“每个看报纸的人都知道，美国存在非常严重的长期财政问题。”
这不是金融界人士在国际评级机构惠誉于1日下调美国信用评级后说的话。这是2011年8月时任美联储主席本·伯南克在上次一家主要评级机构采取这样的行动后做出的回应。投资者可能会在谷歌浏览器搜索到过去几十年里的数百次此类警告，并得出结论认为，这些悲观情绪最好忽视，甚至被视为买入机会。
例如，在标准普尔12年前采取震惊金融界的行动时发生了一件有趣的事情：股市暴跌，几近正式进入熊市，但投资者争相购买债券，而这本该是风险更高的事情。在接下来的几个月里，股市仍然十分动荡，但此后出现了11年的牛市。
投资者正从过去和从认为财政方面的批评经常是“狼来了”的看法中得到虚假的安慰。
诚然，美国国债仍是世界上最具流动性、最具吸引力的资产，也是作为其他一切东西定价依据的零风险基石。除了2011年暂时性的股市暴跌外，美国财政过度支出很少成为国民直接面临的“钱袋子”问题。不过，惠誉的警告是在该问题更难被忽视的时候发出的。
具有讽刺意味的是，2008年至2009年的金融危机和对新冠疫情的紧急应对加速了报应的到来，同时也帮助延缓了痛苦。2007年，国会预算办公室预测，公众持有的联邦债务将在10年内降至国内生产总值的22%左右。2011年，人们预计这一比例到本财年将达到76%左右。而它很快将超过100%。
不过，因为美联储帮助维持了意外低的利率，甚至在2020年将隔夜拆借利率降至零，过去纳税人积累的需要支付的融资债务账单数额并不大。上世纪90年代初，净利息占财政支出的比例更高。这是因为现在未偿债务的利率与当时相比还差很多。
但它正随着美联储提高利率以应对去年达到40年来最高点的通胀而迅速上升。国会预算办公室预测，2024财年净利息将达到7450亿美元，约占除国防以外的所有可自由支配开支的四分之三。
这不是一个紧迫问题，但2日早上债券市场对惠誉这一举动的反应与2011年的情况相反——收益率上涨到接近全年最高水平。在债务上限僵局之后为充实国库而大量发行的短期债券是另一份短期压力。
美国用本国货币借债，只要有印刷机，它就不会真的出现非自愿违约。然而，随着不断上升的利率推高融资需求，美国政府在不采取削减福利或公开印钞等政治上具有灾难性的措施的情况下，改变财政道路的能力正变得越来越有限。
如果不采取这样的激进措施，那几乎肯定意味着要花更多成本去借贷。在其他条件相差无几的情况下，不断上升的无风险利率将挤走私人投资，削弱股票价值。
更糟糕的是，失去这一回旋余地也可能导致应对下一场危机不仅仅是美国政府掏出支票簿的问题，无论是金融、卫生还是军事危机。
政策分析师米歇尔·武克在2016年出版的《灰犀牛》一书中描述了这种问题。与一场被称为“黑天鹅”的突发危机不同，“灰犀牛”是一个很有可能发生的事件，有大量关于它的警告和证据，但被人们忽视了，直到为时已晚。
把惠誉降级加到清单上。
7月26日，纽约证券交易所大厅的屏幕显示，美联储主席鲍威尔正就利率政策发表讲话。(美联社)
相关：
设计时速350公里！新款复兴号开跑8月4日杭州亚运会迎来倒计时50天专为杭州亚运会打造的复兴号亚运智能动车组列车迎来首次试乘体验12时40分从杭州西站开出的G55318/55319次复兴号亚运智能动车组列车途经合杭高铁湖杭段德清至桐庐东区间进行了近两小..
国务院新机构“一把手”和她见面，有个特别之处撰文 | 余晖据国家金融监督管理总局消息，8月3日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽会见华为技术有限公司轮值董事长兼CFO孟晚舟一行。政知君注意到，孟晚舟是李云泽履新国家金融监督管理总局“一把手”..