感恩老师

　　进入四季度，国资收购民企的动作开始“加速度”，方式也更加多样化。事实上，在民企股权质押危机背景下，A股的这场国资收购民企浪潮，一度颇受争议。但在一线投行人士看来，国资对民企的收购，更多地是基于市场原则进行，对于民企而言活下去更重要，有些国资还可以提供更进一步的资源，而对于国资而言，时下是不错的抄底时机，可以进行产业布局。争议之下，双赢或是交易最重要的规则。(巫燕玲) 　　出售的心态在慢慢变化。刚开始说能不能找个参股的，再后面没办法，控股也行，最好找个国资控股。再后面，管你是不是国资，有钱就行。就是这么慢慢变化的。 　　几经相约，在11月中旬的上午，从事投行工作10多年的张子澜(其就职于国内一线券商，应采访者要求使用化名)终于有了一个多小时的时间。过往的四个多月里，他一直奔走在多地国资和上市公司之间。 　　一年半之前，彼时的张子澜曾苦思着如何打开新的投行业务局面，意料不到的是，眼下最繁荣的业务便是协助国资收购上市公司股权。 　　采访开始，张子澜首先感慨的是接触的民企老板们的状态：憔悴、心酸、股质快到期了只能等着。这种一线的感受让人觉得颇悲凉。 感恩老师

　　“这两个月非标的项目确实多了一些，上半年几乎没有销售迹象。不过风险犹在，机构还是比较谨慎的。” 　　今年以来，资管改革经历曲折的变化。 　　年初，去杠杆、严监管基调从严，一系列监管规定陆续下发；但下半年以来，随着市场骤变，风险暴露，监管部门在资管新规的大框架下，对具体细则略微做了调整。 　　从已有数据上看，不管是社融口径还是银行、信托、保险、基金等各类金融机构，存量非标资产的规模都处于持续压缩的过程中。据21世纪经济报道记者从市场了解，理财细则落地之后，尤其是10月份以来，非标资产相比于上半年有所活跃。 　　一方面对于银行、信托而言，投资非标来自监管的压力已经大为缓解，但与此同时，此前的非标项目接连暴雷，机构对市场的预期非常谨慎，对“资产荒”的感受愈加明显。另一方面，对于券商资管、基金公司而言，在监管机构此前出台的资管新规细则之下，开展非标项目受限较为严重。 中金公司研报数据，表内部分，半年报中上市银行表内非标规模约6.5万亿，较2017年年底减少近万亿，降幅约13%。上市银行非标资产占总资产的比例，由2017年的5.1%进一步下滑至4.3%。表外理财部分，感恩老师

　　事实上，除了万科、保利、碧桂园等少数房企能做到连续多年净经营现金流为正外，更多房企的净经营性现金流为负。 　　11月28日，弘阳地产(01996.HK)宣布拟发行于2020年12月3日到期本金总额为1.8亿美元的优先票据，年利率为13.5%。这是弘阳地产今年7月上市以来首次发行美元债，弘阳地产拟将该笔款项用于为现有债务再融资，并用于一般企业用途。不排除或根据市场状况、政府政策变更或其他因素调整其计划。 　　这被业内人士视作企业解决现金流的举措，由于弘阳地产上市时间短，企业信用评级仅为B，因此发债利率偏高。 　　反观恒大(03333.HK)，近期在离岸市场发行多期美元债，由于票息较高，引起市场较大关注。10月31日，恒大发行三期合计18亿美元债，其中2年期，5.56亿，票息11%；4年期，6.45亿，票息13%；5年期，5.90亿，票息13.75%。其中许家印及一致行动人合计认购10亿。11月19日，恒大再增发一笔2年期2亿元美元债，票息11%。 　　10月以来，发行美元债的房企包括正荣地产、恒大、华远地产、雅居乐、合景泰富、弘阳等，其中融资规模最大是恒大、最小为正荣地产；融资成本最高为恒大的13.75%，最小为华夏幸福的9%。感恩老师

　　在激励科技创新的过程中，政府扮演什么角色应该加以明确。在高质量发展阶段，如果我们依然用“GDP主义”时代的管理方法用行政的力量去刺激创新，可能会适得其反。 　　日前，媒体发现中国各地已经建立了六大基因产业园区，各种良莠不齐的公司在资本支持下投身于基因产业。事实上，目前科学家仅仅能够分析出某些基因与疾病的关系，但与基因个性化咨询、基因治疗疾病、解读人类遗传密码还有很长的距离，可能需要20多年的时间或许能弄清楚。但是，在一些地方的支持下，基因工程竟然已经成为处于“风口”的产业了。 　　不仅仅基因技术依然处于幼稚期，我们的基因产业监管也几乎是空白，也就是说，在技术和监管都不太完善的前提下，如果创新导向的政策鼓励这个领域加速商业化，这蕴含较大风险。据不完全统计，我国70%的基因检测公司没有相应的临床资质，也没有基因检测公司的技术标准、市场准入标准等等，市场混乱。 　　地方政府与资本是主要的推动力。去年国内共有50余家基因企业获得52.59亿元融资额。比如某知名基因公司去年减少了研发投入，但是，被爆在全国范围内跟地方政府达成合作协议的“基因小镇”或“产业园”感恩老师

　　2018年对于券商而言是异常艰难的一年，根据中证协发布的131家证券公司前三季度经营数据，全行业盈利规模大约只有2016年前三季度的一半，10月份的月度经营数据也持续惨淡，今年全年业绩下滑几成定局。在此背景下，券商开始多种手段“自救”。“补血”方面，至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。在新业务开发方面，已经“销声匿迹”四年之久的公开增发重出江湖，在业绩压力的倒逼之下，券商开始承接需要余额包销的公开增发项目。 　　要是冬天已经来了，春日怎会遥远？ 　　截至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。 　　随着再融资新政“解绑”，定增预案骤增。11月28日国信证券发布150亿非公开发行股票计划，成为今年以来第4家实施定增的券商。 　　券感恩老师