不积跬步无以至千里

正常的市场利率应当是：高级信用等级的债务利率应该低于低级信用等级债务利率；同样的信用等级,短期利率应当低于长期利率。什么是基准利率？基准利率就是市场最低水平的利率。它太重要了。市场利率有非常多的种类,如贷款、金融债、垃圾债等,而且信用等级和期限品种非常多。这些债务如何确定市场利率？必须参照基准利率。再看看中国的现实情况,货币市场利率大起大落,经常会远远高于企业债、甚至垃圾债利率。像这样的基准利率经常高于所有金融商品利率的情况,难道这不是中国利率市场长期以来的“乱象”吗？笔者认为,这样的利率乱象是扭曲中国金融结构的重要推手。但问题长期得不到解决,金融结构扭曲日益严重。比如,“钱炒钱”的金融空转日甚一日,“金融养分”流失严重,而实体经济长期在承受高利率的折磨。中国金融现在已经变成了“双轨制”,这一点在金融成本端表现得十分明显。它体现在,“货币市场所表达出的金融机构负债成本”和“银行居民储蓄存款所表达出的金融机构负债成本”不统一,前者远远高于后者。比如,货币市场表达出的三个月期利率为4.75%,而银行三个月期定存利率为2.6%。为什么出现这样的怪事？因为,银行存款利率由央行管制,不得任意变动；而货币市场利率却已经实现不积跬步无以至千里

关键在于赢得发展中国家的信赖和支持7月15日,在第六次金砖国家领导人峰会上,金砖国家开发银行正式落“沪”,首任行长由印度提名。金砖银行的成立是金砖国家间金融合作的实质性成果。从功能定位上看,金砖银行类似于“小世行”,主要是为成员国和其他发展中国家的基础设施和项目建设提供中长期低息贷款。与世界银行和众多区域性开发机构相比,金砖银行如何构建自己的核心竞争力？笔者认为应做到以下几点：首先,金砖银行的投资项目应 “去政治化”。自机构成立起,美国一直在世界银行和IMF中占据拥有一票否决权的地位。从某种意义上说,世界银行是美国维持金融霸权的一个工具。世界银行和IMF推行的主要是以新自由主义为基础的“华盛顿共识”,其贷款或救助大多有非常严苛的标准和附加条件。比如要求进一步的金融自由化,甚至附加有人权的条款。这导致一些发展中国家在申请世界银行的贷款时变得更加谨慎,接受过于苛刻的条件,无异于“饮鸩止渴”,因此有一些国家被迫放弃这些机构的贷款和其他形式的援助。金砖银行作为金砖国家“抱团取暖”、维护自身金融安全的一种机制,它的运营不可能完全摒弃政治考虑。同时,还要能实现盈利,推动受援国发展和获得投资收益的平衡,毕竟长期亏损需要补贴的不积跬步无以至千里

一年时间,一只新基金从零开始发展到用户数量超过1亿、资金规模达5742亿元,不仅成为中国规模最大的货币基金,还荣膺世界第四大货币基金,客户数量更是问鼎全球……说余额宝的这一年是个传奇,实至名归。余额宝的成功酣畅淋漓地展示了互联网的巨大威力和无限可能。实际上,来自互联网的挑战者已经敲开了很多行业的大门,而这一次,他们站在了最为高傲的金融大佬们面前,这注定不会是一个平淡的故事。更为重要的是,余额宝的出现悄然改变了人们的理财观念,它让高大上但却异常沉闷、晦涩的金融服务变成了一种简单好玩的生活方式。互联网让金融服务到达了传统金融无法触及的人群和范围。当然,这个奇迹引发的“以基金之名行存款之实”、“影响货币政策调控有效性”、“流动性风险加大”、“莫把‘存款搬家’当创新”等来自监管层和金融业的思考,更让业界争论不休。于是,夹杂着究竟余额宝是个“好榜样”还是个“坏孩子”的争议,多米诺骨牌的第一张已经被推倒。很多人认为由此延伸出去的将会是一波势不可挡的互联网金融浪潮,因为“宝宝军团”们不仅让互联网公司们看到金融服务中的无限机会,也让金融行业看到了互联网的神奇与可怕。一时间,一股互联网公司忙着“贴金”和基金银行抓紧“触电”的不积跬步无以至千里

今年上市的第二轮新股遭遇爆炒,有人归咎于证监会对此轮新股发行进行了“窗口指导”,并由此呼吁将新股发行定价权还给市场。笔者认为,证监会窗口指导或许是炒新的一个原因,但绝非主因,打击炒新应该另辟蹊径。回顾今年早些时候的新股表现,证监会并没有进行窗口指导,但新股在二级市场同样遭到爆炒,同样有秒停现象。而且,以“新股发行价不得高于行业平均市盈率”为由进行爆炒也是站不住脚的,不仅一级市场,二级市场也应该对新股估值低于行业平均市盈率水平,这才算符合投资逻辑。但看看新股二级市场表现,新股不仅要炒到与行业平均市盈率比肩,甚至还要超出一大块才罢休。比如7月21日,新股今世缘动态市盈率为12.58倍,其最大竞争对手洋河股份仅为7.66倍,“龙头大哥”贵州茅台为12.42倍,五粮液为6.99倍,今世缘估值水平比酒业同仁要高出一大块。这能怪“窗口指导”吗？A股新股爆炒有其独特原因。首先是二级市场投资者更不理性。在A股市场,新股一级市场投资者无比追捧、二级市场必将爆炒,即使新股在一级市场不怎么受追捧、中签率较高,二级市场爆炒热度也丝毫不见衰减。其次是A股二级市场过度投机。市场中丰厚回报投资者的上市公司太少,投资者难以通过分红获得收益,只好在二级市场投机。其三不积跬步无以至千里

监管考量：以活期存款获定期利息；以基金之名行存款之实；影响货币政策调控的有效性；流动性风险加大。余额宝在短短一年时间里,资金规模达到5742亿元,用户数超过1亿。由于它巨大的吸收资金的能力以及牵涉到的投资者人数众多,它是否冲击金融监管体系以及确保流动性风险成为监管者考虑的两个主要问题。据了解,在对金融监管体系的冲击方面,对银行的影响以及对货币政策调控的影响是被讨论最多的内容。《中国经济周刊》获悉,来自监管层的一位官员在一次小范围的讲话中,预警了余额宝对银行业的冲击。他说,余额宝现在相当于以活期存款的形式,获取定期存款的利息。但银行不能这么做,如果银行给客户提供5%的高息,就没有利差了。所以在这种情况下,银行离客户越来越远,银行最怕的客户信息缺失情况就会出现。“银行体系不能安全、稳健地运行,对整个经济而言就是灾难。”这位监管层人士表示,一定要“杀死”余额宝。他建议,银行可以收购一个第三方支付平台,来与余额宝进行竞争。原招行行长马蔚华在清华五道口全球金融论坛上直言,相比较银行存款,大家都愿意去余额宝,这对银行负债是比较大的冲击,银行又用协议存款的价格把余额宝的钱买过来,银行业觉得这个事儿很窝囊。在对货币政策调控方面的不积跬步无以至千里