［关键词］ 流动性；财政政策；货币政策；双稳健政策；经济结构；收入分配；储蓄—投资结构
［中图分类号］ F810.451［文献标识码］ Ａ ［文章编号］１００３－３８９０12－００11-08
财政政策和货币政策作为政府宏观经济调控的两大重要政策工具,两者协调性研究近年来取得重大进展。从1998年下半年至2004年末中国实施的积极的财政政策和稳健的货币政策,是两大政策协调配合的重大实践,对中国经济的稳定增长起到了举足轻重的作用。积极的财政政策和稳健的货币政策的搭配使用,主要是针对内需严重不足而实施的总量调控。从2004年开始中国经济出现新的特征,经济产生局部过热、宏观经济总供求的诸多结构性矛盾日益显现。经济运行中流动性膨胀、贸易顺差过大、外汇储备、投资增长过快等问题突出,严重制约了中国经济健康有序的发展,同时也影响了宏观经济政策的有效性。针对上述问题,国家宏观调控目标开始发生变化,由过去偏重GDP的增长转向对经济结构的调整。与此同时,财政政策和货币政策的配合也由积极的财政政策和稳健的货币政策转变为稳健的财政政策和稳健的货币政策,双稳健的政策在具体操作中重点体现对经济结构的调整,属于结构导向型的宏观调控政策,这是两大政策协调搭配在实际中的又一次重要运用,必将对中国经济产生新一轮的影响和效应。
一、现实背景：财政和货币政策的重大挑战之一——流动性过剩
流动性一词在经济学上有两层含义：一是指货币的流动性,主要用于央行货币政策层面和金融机构体系层面,指的是货币供应量或金融机构体系的资金头寸状况；二是指资产的流动性,即资产的变现速度以及变现成本。不同层面的理解,使得流动性成为包容性很强的一个概念,因而流动性膨胀也是一个综合性较强的经济现象,是货币和资金问题混合而成的经济现象。流动性膨胀如果是纯粹的货币问题,则意味着货币投放过多,货币超经济发行,出现产品价格全面上涨,从而引发通货膨胀,一般用广义货币M2占GDP的比重等货币指标衡量。如果从资金或资本的角度来看流动性膨胀,资金过多,则会引起市场利率下降,从而导致资产价格的普遍上涨。从中国目前的整体经济情形来看,流动性膨胀应该既包括货币投放过多,也包括资金过多,两者兼而有之,属于混合复杂的经济现象。当前流动性过剩主要表现在以下五个方面。
货币供应量过多
货币供应量过多不仅表现为绝对量增速较快,更表现为相对量增长过快。首先,各个层次货币供应量近年来持续快速增长。2003年末中国M0、M1、M2分别为219 226.8亿元、84 118.81亿元和219 226.8亿元,到2007年6月末分别为26 881.09亿元、135 847.4亿元和377 832.1亿元,年均同比增长率分别为13.1%、17.1%和17.2%,三个层次的货币供应量始终保持较快的增长速度。2007年7月末M2同比增幅达到18.48%,为今年来的月度最高值,在上半年出现回落趋势后,货币供应再度显现增长势头,可见流动性偏多局面仍然严峻。其次,广义货币M2增长速度快于GDP增长速度。除2004年外,2003~2007年6月M2增长率均高于同期GDP名义增长率,GDP年均增长率为13.7%,M2增长率比GDP名义增长率平均高3.5个百分点。货币供应量的快速增长使得M2占GDP的比重不断上升,2003年为1.629,2004年有所下降为1.589,2005年为1.632,2006年上升为1.65,达到近年来的最高值。
金融机构存贷款差额日趋扩大
近年来,金融机构人民币存款增长速度始终快于贷款增长速度,2003~2006年存款增长比贷款增长平均高2.4个百分点。存贷款增速的差异导致存贷款差额不断扩大,2003年末存贷款差额达4.91万亿元,2006年末这一数值已上升到11.01万亿元。2007年存款增长速度所有减缓,贷款增速首次超过存款增速,但存贷差仍有扩大趋势,第一季度末存贷差达11.4万亿元,第二季度末达11.8万亿元。如图2所示金融机构存贷款差额持续扩大,使得金融机构存在大量闲置的资金,金融机构可运用的资金规模相当大,大量资金滞留于金融机构间市场,有效金融资源得不到合理利用。
金融机构间资金拆借利率水平较低
自2006年以来,尽管人民银行多次调高商业银行存款准备金率,收紧金融机构的流动性,但金融机构间资金拆借利率变化不敏感,这表明金融机构的资金面是相当宽松的。2003年银行间资金拆借利率2.44%,2004年为2.80%,2005年下降为2.26%。2006年,人民银行3次上调存款准备金率,累计上调幅度达1.5个百分点,而金融机构间资金拆借利率为2.27%,仅比2005年上升0.01个百分点。2007年人民银行又多次上调存款准备金率,目前存款准备金率已达12%,而银行间资金拆借利率下降为1.74%,达到近年来历史最低水平。①
资产价格上涨过快
主要表现为房地产价格居高不下、股指屡创新高。一方面,流动性膨胀导致人们对房地产需求的急速增加,由此造成房地产价格快速上涨。2004年全国房地产价格涨幅为9.4%、2005年为7.6%,2006年为5.5%,三年累计增长28.4%。②尽管2006年以来,中国政府出台了一系列限制房价过快上涨的政策,但房价上涨的势头依然不减,2007年第一季度,全国房地产价格涨幅为5.6%。另一方面,流动性膨胀还表现在股票市场上,在不到两年的时间里上证综指年度最高点从2006年的2 698.90点窜升至2007年的5 209.51点,深证成指年度最高点由2006年的6 481点上升至2007年的18 128.74点。③房地产价格和股票指数的持续上扬,容易产生资产价格泡沫,发展下去势必会推动实体经济价格的上涨,带动社会需求快速增长,加大通货膨胀的压力。
物价持续走高,通货膨胀压力显现
从2003年下半年开始,物价出现了上涨趋势。特别是进入2007年,价格上涨压力持续加大,1~7月份CPI平均上涨3.3%,其中7月份上涨5.6%,创下34个月以来的最高点,已经连续第4个月超过央行3%的目标。④虽然CPI主要由食品价格特别是猪肉价格上涨带动,食品价格上涨占整个物价上涨的80%,剔除食品和能源等非核心因素后的核心CPI仅上涨0.9%。但由于中国居民的恩格尔系数较高,食品价格在中国CPI中的比重约为1/3,而且粮食价格波动是导致CPI波动的主要力量。因此,食品价格的持续上涨高位运行,会增加居民的生活成本,诱发通货膨胀预期,可能导致成本推进型的通货膨胀。与此同时,食品价格短期内的上涨,推动各个行业生产成本上升,资源要素价格也存在上涨压力,会带来价格总水平一定程度的增加。二、经济内外失衡：流动性过剩的成因
一般认为,导致中国流动性过剩的原因在于中国长期的对外贸易顺差,外汇储备激增以及国外热钱的大量涌入。毋庸置疑,这些都是导致中国流动性过剩的关键因素,但深入剖析可以发现,真正造成流动性过剩的原因除了诸多外部失衡因素之外,深层次的原因在于中国经济的内部失衡,即经济结构不合理。
直接原因——经济外部失衡
近年来,在中国对外经济贸易迅速增长同时,商品进出口不平衡,对外贸易顺差较大的问题越来越突出。2003年中国实现贸易顺差254亿美元；2004年缓慢增加,贸易顺差额为321亿美元；2005年贸易顺差急速增加,达到1 020亿美元,比上年增长3倍之多；2006年贸易顺差进一步扩大,达1 658亿美元。
贸易顺差扩大带来的外汇占款增加是形成流动性膨胀问题的直接原因。超过1 000亿美元的巨额贸易顺差推动外汇储备大幅增加。2003年末中国外汇储备达4 032.51亿美元；2004年末为6 099.32亿美元；2005年增加2 000多亿美元,年末为8 188.72亿美元；2006年10月份外汇储备突破万亿美元大关,达到10 096.26亿美元,年末增加到10 663.44亿美元。⑤
与此同时,在大量贸易顺差和人民币预期升值的作用下,国际资本不断输入、大量热钱涌入中国,产生了与央行投放基础货币相同的效果。目前尚且无法精确测算出究竟有多少热钱流入中国,但可以推测,2003~2006年,中国外汇储备新增额为6 630.93亿美元,而同期贸易顺差额为3 371亿美元,占50.8%,也就是说新增加的外汇储备有大约一半来自于同期贸易顺差的贡献；而同期非贸易顺差外汇流入则占到了49.2%,这其中来自外商直接投资的数额为2 439.3亿美元,⑥其余估计与热钱流入有关。由于中国外汇储备超常增加,中央银行需要大量投放基础货币以吸收这些外汇,为此央行投入了超过3.6万亿元的基础货币,如按5倍的货币乘数计算,则形成18万亿元的广义货币,比同期M2的15万亿元增长额还高出3万亿元。
根本原因——经济内部失衡
长期对外贸易顺差、外汇储备激增、大量热钱涌入中国,增加了中国货币和资金的流动性。在经济全球化背景下,经济的外部失衡对本国经济提出了严峻的考验。但是经济的内部失衡不容忽视,隐藏在流动性背后的是经济内部失衡,即国内经济结构不合理。在开放经济条件下,国内经济诸多结构性矛盾导致整个经济不能良性发展,从而加剧了货币和资金的流动性。经济结构性矛盾表现在很多方面,但引起流动性膨胀主要是国内总需求结构以及国民收入分配结构不合理等因素。
1. 总需求结构失衡。中国总需求的结构失衡主要是呈现出高投资、低消费的格局,这种需求结构不利于经济持续稳定的发展。研究经验表明,在拉动经济增长的几个因素中,消费增长对经济增长的贡献最大,消费每增长1个百分点可以带动GDP增长1.05个百分点,而投资增长1个百分点只能带动GDP增长0.44个百分点。可见,真正能够促进经济增长的因素是消费而不是投资,而且消费对经济增长同样具有乘数效应。再看中国的实际情况,却与上述结论相反,2003年最为突出。2003年中国投资对GDP的贡献率为6.4%,而消费对GDP的贡献率仅为3.5%,⑦说明这一时期中国经济增长大部分是靠投资而不是消费拉动的。投资高速增长不可能长期维持,因此依靠投资刺激经济持续增长的方式也不能长期存在。在经济总体稳定增长的同时,必须看到需求结构存在的问题。
首先,投资—消费结构失衡体现在国内消费率不断下降,而投资率却不断上升。从2000年开始,中国国内消费率呈现持续下降的趋势,由2000年的62.3%下降至2006年的50％,达到近年来最低点,而同期国内投资率却由35.3%上升为42.7%。消费水平持续走低的原因在于储蓄率过高。2006年末城乡居民储蓄存款突破16万亿元大关,达到161 587亿元,比上年增加14.6%。⑧储蓄存款的过快增长意味着居民即期消费欲望不足而预期消费支出增加。中国的经济体制正处于一个转轨时期,这使得居民更多地面临着未来收入和支出的不确定性,为了应对未来的这些不确定性支出,大多数居民选择减少当期消费,这就将在一个较长的时期内加大居民的未来支出预期,进而迫使居民进行更多的预防性储蓄,导致储蓄刚性增长。
其次,投资—消费结构失衡还体现在全社会固定资产投资增长速度大大快于社会消费品零售总额增长速度。投资的高速增长从2003年开始显现出来,2006年中国全社会固定资产投资总额为109 870亿元,这一数额2003年为55 567亿元,4年间几乎翻了1倍,2003~2006年固定资产投资增速分别为27.7%、26.6%、26%和24%,年均增长26%；比较而言,社会消费品零售总额增长速度缓慢,2003年社会消费品零售总额为52 516.3亿元,2006年为76 410亿元,2003~2006年社会消费品零售总额增长率分别为9.1%、13.3%、12.9%和13.7%,年均增长12.25%,远远低于固定资产投资增长速度。
投资增长会造成新的供给,而新的供给要靠新的消费消化掉。如果没有消费提供支撑,投资就可能在带来经济增长的同时带来产能闲置、效益低下,最终影响经济正常发展。因此,要解决投资过高的状况,主要不是抑制投资的增长,而是要促进消费的增长。
2. 国民收入分配结构不合理。一个社会要想拥有充足的消费需求必须首先拥有相对均衡的收入分配结构。所以说,中国总需求结构的失衡又是来自于国民收入分配结构的不合理。现代社会能够符合社会稳定和发展要求的收入分配结构应该服从正态分布,也就是中间大两头小的“橄榄型”分配结构,这意味着中等收入者占全社会多数、而高收入者和低收入者占少数。但是中国目前还没有形成这样的一个收入分配结构,相反居民的收入分配差距还有不断拉大的趋势,马太效应逐步显现。目前中国的基尼系数已达到0.47,超过国际公认警戒线0.4的水平,可见,中国正在转变为一个收入差距较大的国家。在世界银行2005年发展报告中列出数据的120个国家和地区中,由低到高的顺序排列,中国的基尼系数位居第85位,已经接近某些社会分化严重、经济增长停滞的拉美和非洲国家的水平。收入分配差距过大不利于扩大消费需求,因为高收入者的消费只占其收入的一小部分,而低收入者却由于收入不足在消费愿望无法转化为现实需求,因此差距过大的分配结构不利于全社会消费需求总量增加；另一方面,收入分配状况恶化对社会公正和公平提出了严重的挑战,将导致社会冲突增加,影响社会稳定,进一步可能制约经济增长。
三、货币政策：治理流动性过剩
货币政策的主要实施内容
近年来,中国实施了稳健的货币政策,面对流动性膨胀问题,货币政策稳健中开始适度从紧。中国人民银行主要采用三种货币政策来解决流动性过剩问题,即提高存款准备金率、提高利率、向市场发行央行票据。
1. 提高存款准备金率。为治理流动性膨胀问题,央行频频使用存款准备金这一货币政策。中国人民银行2006年3次上调存款准备金率,由7.5%上调至9%,增加1.5个百分点。特别是进入2007年,人民银行几乎每月调整一次存款准备金率。截至2007年9月份,7次上调存款准备金率,目前为12.5%,增加3.5个百分点。据测算,当存款准备金率每上调0.5个百分点,就能冻结商业银行资金1 700多亿元。⑨这样,如10次上调存款准备金率累计达到5个百分点,就能够冻结商业银行资金8 500亿元,减少商业银行的可用资金,削弱商业银行的信贷扩张能力,有利于加强银行体系流动性管理。
2. 提高存贷款利率。中国在亚洲金融危机之后,实行了低利率政策,并对利息所得开征20%的个人所得税,目的是为了刺激消费。然而,该政策非但没有收到启动消费的效果,还加剧了投资和消费结构不平衡。低利率影响流动性膨胀的传导机制是：低利率—高投资—国内产出膨胀—低价出口—对外贸易顺差过大—外汇占款—流动性膨胀。所以,提高利率可以缓解流动性膨胀的压力。为此,央行动用利率货币政策平衡内外经济结构。中国人民银行继2007年3月18日、5月19日、7月20日三次加息后,2007年8月22日起又第四次将金融机构存款基准利率上调0.27个百分点,贷款基准利率上调0.18个百分点；2007年9月15日又将金融机构存贷款基准利率上调0.27个百分点,这是央行自2007年以来的第五次加息,其中一年期存款基准利率由3.60%提高到3.87%,一年期贷款基准利率由7.02%提高到7.29%。
3. 向市场发行央行票据⑩。中央银行从2003年起运用发行央行票据来收回流动性,主要有以下举措：一是配合上调存款准备金率政策,保持央行票据发行力度。截至2007年6月末,央行票据余额为3.8万亿元,比上年末增加0.8万亿元；二是适时延长央行票据期限。为缓解央行票据集中到期投放流动性的压力,重启3年期央行票据,与3个月期和1年期央行票据相互配合,收回银行体系多余流动性。2007上半年,3个月期、1年期和3年期的央行票据分别发行6 230亿元、12 700亿元和7 480亿元；三是市场化发行央行票据与定向发行央行票据相结合。在保持市场化发行央行票据力度的同时,央行于2007年3月上旬、5月中旬和7月中旬对部分贷款增长较快、且流动性充裕的商业银行定向发行3年期央行票据3 030亿元,既有效收回了流动性,也对信贷增长较快的机构起到警示作用；四是引导央行票据发行利率适度上行。2007上半年,3个月期、1年期和3年期央行票据发行利率分别上升24个、30个和52个基点,影响市场利率走势,发挥市场利率调节资金供求关系的作用。
货币政策的局限性
1. 就近年来的实际情况而言,法定存款准备金率已经成为中国货币当局最为看重的常规工具,但这是一种多少有些无奈的选择。在西方成熟市场,自20世纪90年代起,法定存款准备金率已大大降低,一些实行通货膨胀目标制的国家,如英国、加拿大等,其央行甚至已完全取消法定存款准备金制度。反观中国的情况,却是频频使用存款准备金率政策以控制银行体系的流动性。2002年下半年以来,由于国际收支不平衡不断加剧,截至2005年末,因外汇占款而投放的基础货币已经占到当年基础货币净投放的326%,这种情况下,央行所能使用的、较为简便直接的工具只能是存款准备金率。一方面,尽管通过提高存款准备金率回收流动性资金的成本最低,但对商业银行的影响是非常有限的。如前所述,10次上调存款准备金率累计达5个百分点,冻结商业银行资金8 500亿元,这与商业银行13.1万亿元的存贷款差额相距甚远,货币政策传导效果不明显；另一方面,提高存款准备金率对居民储蓄没有影响,对改善经济结构、增加居民消费起不到什么作用。
2. 央行票据工具正在面临难以为继的尴尬局面。2003~2006年底,央行票据余额从3 000多亿元急剧上升到30 000多亿元,如此庞大的规模,发行央行票据,不仅使得财政负担与日俱增,而且也意味着央行增加了市场上对资金的需求,这无疑加大了央行在货币政策操作的两个主要对象货币供应量和利率之间进行协调的难度。同时,发行央行票据的成本高、时限又比较短,最长为3年期,这些票据到期后,再次形成货币投放的巨大压力,流动性将再次回到市场。央行不可能无限期地滚动发行票据,票据到期,市场流动性所带来的经济和金融问题就会再现,也正因为如此,央行转而频繁使用存款准备金率这一工具。
3. 由于中国利率市场化刚刚起步,利率既不能反映也不能调节资金供求状况,因此,中国并不适合将利率用作货币政策的中间目标,而是采用货币供应量作为货币政策的中间目标。利率政策实际上使货币政策于两难境地：一方面,流动性膨胀意味着货币供给多,使利率面临下降的压力,低利率不仅刺激了投资,导致投资和消费的失衡,还加剧了生产膨胀。生产膨胀又要求通过扩大出口来实现产品市场均衡,导致贸易顺差、增加外汇储备占款,进一步强化流动性膨胀,形成流动性膨胀和利率下降的恶性循环。另一方面,投资增长过快、经济过热和资产泡沫需要通过提高利率加以解决,而利率提高以后又会使贷款需求下降,存贷差进一步扩大,流动性膨胀加剧。可见,在经济内外失衡状态下,不论利率上升还是下降,都会恶化流动性膨胀的状况,利率政策面临两难困境。
此外,有专家认为在目前情况下,缓解流动性膨胀最有效的工具是汇率政策,但是目前央行还不能轻易使用。因为如果人民币汇率一次提升到位,劳动力、土地、资本、原材料等生产要素的价格将大幅度上涨,企业的成本陡增,对中国企业冲击太大,对经济产生不利影响。
流动性膨胀表面是金融领域表现出来的问题,但实际上是整个经济结构不合理导致的。要解决流动性过剩问题,不应该仅仅从银行体系这个角度来考虑,而应该从整个宏观经济平衡这个更为广泛的视角去分析和研究。这意味着仅仅依靠货币当局,沿用现有的货币政策手段来应对流动性膨胀,难以根治问题,货币政策难以保持稳定性和持续性。这就要求政府同时运用财政政策配合货币政策,双管齐下,从根本上解决流动性过剩问题。
四、财政政策：与货币政策的协调配合
流动性膨胀是中国当前经济中的突出矛盾,这一矛盾的存在,是容易导致中国经济由偏快转向过热的一个重要内在因素。因此,当前宏观调控的首要任务是要把遏制经济增长由偏快转为过热,控制通货膨胀压力。作为政府宏观调控的两大政策工具,财政政策和货币政策的最终目标都是促进经济稳定发展,但两者在诸多方面存在差异。特别是财政政策和货币政策的调节功能有所不同,财政政策的调节功能更多地表现在结构调整和资源配置方面；而货币政策的调节功能主要表现在调控社会需求总量上。这一特征差异,决定在当前中国经济结构失衡的情况下,要更加注重财政政策和货币政策的协调配合。解决经济结构性失衡的关键在于转变经济增长方式,推动经济结构性调整,实现国民经济中储蓄、消费、投资等宏观比例关系的协调与均衡,促使经济增长由主要依靠投资和出口拉动向消费与投资、内需与外需协调拉动转变,这也是从根本上缓解流动性偏多、促进国际收支趋于平衡问题的途径。从整体上讲,这一阶段中国宏观经济政策是“双稳健”的政策,即同时实施稳健的财政政策和稳健的货币政策。稳健的财政政策核心在于调整经济结构失衡问题,缓解流动性膨胀除了运用货币政策之外,必须配合以财政政策,扩大消费需求、建立消费主导的良性经济发展模式,是应对流动性膨胀的治本之策。
调整公共支出结构
从2004年开始中国财政政策开始转型,当年减少国债发行额400亿元,财政赤字比上年减少844.28亿元,这表明积极财政政策开始淡出,取而代之的是稳健的财政政策。政府开始从总量调控转向结构性调整,并致力于建设公共财政体制。公共财政体制的重点之一是对财政支出范围作出限定,同时优化公共支出结构。中国目前已经建立了与社会主义市场经济相适应的公共财政支出格局。但是,应该看到中国政府职能在诸多地方存在着“越位”和“缺位”的现象,这必然导致财政支出范围和结构含糊不清。例如经济建设费用,在整个财政支出中的比重虽下降,但很多支出仍然属于竞争性的建设性支出；社会文教费用的增加,只是数量的变化,没有发生质的改变,政府在公共卫生、社会保障、基础教育方面的投入力度仍然不足。政府在提供公共产品和公共劳务方面的职责缺失,使得人们不敢轻易消费,增加储蓄以应对不时之需。因此,中国需求结构以及国民收入分配结构的失衡在很大程度上来自财政支出结构的不合理。面对如此局面,财政支出要进一步进行结构性调整。对与经济过热有关的、直接用于一般竞争性领域的投入,财政支出要逐步退出；相应地,财政支出应从投资领域转向社会保障、医疗卫生、教育等公共产品领域。在社会保障方面,中国社会保障制度依然存在诸多问题,覆盖面过窄、养老保险基金空账运行、基本医疗保险制度严重不足等,都与财政投入过少息息相关；在教育方面,财政对教育整体投入严重不足,直接后果是城市里的子女教育费用主要由家庭负担,农村则在很大程度上由农民自己办教育；这些领域的改革严重滞后以及明显失衡,在短期内向通过增加消费来扩大内需难以获得显著效果。而明确政府在提供公产产品和公共劳务中的职责,加大财政投入力度,解决居民消费的后顾之忧,这些都将直接减低国民储蓄和投资,促进消费,真正改善社会总需求结构、收入分配结构等。
继续深化税制改革
近年来,中国对税制开始进行调整,但都属于局部的微调。内外资企业所得税合并、增值税转型、消费税调整、农业税的取消、出口退税制度调整、提高个人所得税费用扣除额、降低利息所得税率等都已逐一展开。财政政策利用税收工具调整经济结构,特别是国民收入分配结构,其重点在于所得税制和财产税制的改革。
1. 继续深化个人所得税改革。针对宏观经济形势以及个人所得税存在的问题,近期政府从三个方面对个人所得税实施了部分调整：一是从2006年1月1日起,对个人所得税工资薪金所得的费用扣除标准进行上调,即由原来的每人每月800元提高到1 600元；二是对个人转让居住不满五年的住房所取得的个人所得征收个人所得税；三是从2007年8月15日起,对下调利息所得的个人所得税税率,由原来的20%下降至5%。这些方面的改革是政府运用个人所得税财政政策调控经济的重要手段。提高工资薪金费用扣除标准,是要解决工薪阶层成为个人所得税纳税主体的尴尬局面,真正体现个人所得税调节收入分配、缩小贫富差距的作用；对个人转让住房征收个人所得税则体现了政府在控制房地产市场中使用的财政政策；降低利息所得税率,实质上体现了财政政策和货币政策的配合使用,中国同时宣布采取加息和降低利息税的货币政策和财政政策,这“一加一减”将回收流动性膨胀,调节和稳定通胀预期。但应注意到,这些调整都是局部的微调,并没有触动个人所得税制度的根基,旧的个人所得税法所暴露出来的问题,没有得到根本的解决。个人所得税的改革不应仅仅关注费用扣除额、税率等这样的技术问题,应当对其整个体制进行全面的改革。首先要改变税制模式,由分类课征模式逐渐改为综合与分类相结合的课征模式,分类所得税制模式不利于社会公平的实现,不符合税收量能负担原则；而综合所得税制模式税基宽,因此可以达到调节纳税人之间税收负担的目的,并实现一定程度上的纵向再分配。建立一个更科学更合理的税制模式,是合理调节个人收入分配、改善国民收入结构的基本前提。其次,在确定税制模式之后,就要对税制结构进行改革,如科学界定应税收入、简化税率水平、费用扣除额实行“指数化”等等。
2. 开征物业税。财产税历来是各国政府配合所得税公平收入分配的重要税收政策,在遗产税和赠与税开征有难度的情况下,选择以开征物业税为突破口,逐步完善房产税是明智之举。中国现行房地产税制的一个明显特点是在房地产保有环节课税少、税负轻,在流通环节则多个税种同时课征。这种税制设置产生了三个不良影响：一是土地闲置、浪费严重。保有环节税负轻,流通环节税负重,相当于给土地保有者的无息贷款,实际上鼓励了投机行为；二是进入流通环节后,土地承受过高的税负,从而助长了土地的隐形交易,偷逃税现象严重,更为严重的是直接影响和阻碍了大量划拨土地进入市场,激发了房地产价格的上涨；三是在保有环节发生的增值部分,由于没有税收的调节机制,使政府无法参与增值价值的再分配,而流向了保有者,导致炒作泛滥,拉大了贫富差距。开征物业税就是要彻底改变上述情形,将现行房地产保有环节的房产税和城市房地产税合并,对土地和房产,统一开征物业税,并以评估得出的土地使用权和房产的市场价值作为物业税的计税依据。对房地产所有者课以规范的财产税,减少盲目投资行为,理顺房地产市场,同时配合所得税,更好地调节收入分配差距。
国债政策——财政与货币政策的契合点
国债政策既属于财政政策,也属于货币政策,它是两大政策的契合点。在财政政策和货币政策的协调问题上要更加重视国债政策的运用。一方面,作为财政货币政策,恰当地运用国债政策能够解决流动性膨胀,主要是通过发行特别国债来遏制这一矛盾。中国政府已经充分认识到这一点,2007年9月10日,财政部发出通知,向社会公开发行的2 000亿元特别国债,均为10年期以上长期国债。票面利率采取在全国银行间债券市场招投标的方式确定。财政发行特别国债可以适当减少市场上的人民币供给、减缓货币供应量过快增长趋势,抑制缓解流动性膨胀问题。同时,采用向社会公开发行的方式,其回收市场流动性的作用更为明显,对市场影响将更为直接。最重要的是这一举措是增强财政与货币政策的协调配合,财政发行特别国债可以为央行提供更大的货币政策操作空间,可以减轻央行对冲流动性的压力,央行可以运用特别国债替代部分央行票据,减轻对冲压力；另一方面,作为财政政策,调整国债资金的使用方向,同样可以制约流动性膨胀,这仍然是从改善经济内部结构角度来发挥作用的。自1998~2004年,中国共发行长期建设国债9 100亿元。2003年发行国债比上年减少100亿元,是1998年中国实施积极财政政策以来的首次减少,2004年又减少400亿元,表明积极财政政策的退出步伐开始加快。在财政政策转型的同时,国债基金使用方向也要调整,积极的财政政策实际上属于投资型财政政策,国债资金的大量投入,使得社会生产能力迅速增加,对经济的拉动作用不容忽视。随着财政政策的转型,稳健的财政政策实际上是消费型财政政策,这要求减少财政投资,增加社会福利资金支出。为此,国债资金投向要从投资重点建设项目向公共服务领域方面转移,更多地将资金用在解决社会矛盾、支持社会保障系统的完善、引导和促进社会消费的增长,改进原来长期建设国债资金的使用方向和结构,国债资金使用必须以扩大消费需求为目标。
注释：
①数据来源：万东华,等,《对当前流动性过剩问题的初步分析》,http://htm.2007年5月22日。
②数据来源：《中国统计年鉴》。
③2007年上证综指和深证成指最高点为2007年8月以来的最高值。
④数据来源：http://net.cn。
⑤数据来源：http://net.cn。
⑥数据来源：2003~2005数据来自《中国统计年鉴》、2006年数据来自《2006年统计公报》。
⑦数据来源：《中国统计年鉴》。
⑧数据来源：中国人民银行2006年第四季度中国货币政策执行报告。
⑨田俊荣：《货币政策为何频频亮剑？流动性膨胀仍较为突出》,《人民日报》,2007年8月13日。
⑩此部分内容主要参考中国人民银行2007年第二季度中国货币政策执行报告。
［参考文献］
［1］夏杰长.财政政策转型：从积极到稳健［Ｍ］.北京：中国经济出版社,2006.
［２］张礼卿.缓解流动性过剩 战略调整之战［J］.当代金融家,2007,.
［３］赵志君.流动性过剩的认识误区及政策选择［Ｊ］.中国发展观察,2007,.
［４］刘尚希.流动性过剩 货币多了还是资金多了［Ｊ］.中国金融,2007,.
［５］阎坤,等.转轨和开放经济条件下促进经济结构调整的财政货币政策协调研究［Ｊ］.财政研究,2007,.
责任编辑：艾 岚
责任校对：孙 飞
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