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　　金融周期继续下行，内生动能不足，“紧信用”呼唤“松货币、宽财政”。2018年宽松效果不佳，市场部分人士对2019年基建和楼市“大放水”颇有期待。但近几年供应端的重要变化(楼市去库存、上游减产限产、生活型服务业崛起)一方面意味着大幅刺激基建和楼市的“老路”面临的约束上升，另一方面也表明重启这种旧模式的必要性减弱。破局之道在于加大力度通过财政投放货币，比如为减税降费创造条件。经济重塑结构，增长更加健康，市场酝酿新机。 　　供应端的重要变化意味着对楼市和基建“大放水”的旧模式面临约束“三重门”。“一重门”即金融风险卷土重来，新购房家庭投资需求占比已近60%，住房空置率仅次于欧债危机时的西班牙和意大利。“二重门”即经常项目恶化，增添人民币汇率贬值压力。减产限产导致进口对基建的弹性明显上升，重回“老路”将大幅增加2019年经常项目的下行压力。“三重门”即下游行业的曙光得而复失。限产导致上游行业在融资方面重享优势，甚至拖延对其他行业的应付账款。同时，生活型服务业的崛起及其较高的收入提高了制造业的劳动力成本，重回“老路”或致下游初见缓解的“苦日子”再现。 　　生活型湖南一本分数线

　　资金面： 1 月 9 日( 周三) ， 央行不开展公开市场操作， 当日有 300 亿元 7 天、 100 亿元 14 天逆回购到期， 实现净回笼 400 亿元。 点评： 央行连日净回笼， 拆息短端转升。 隔夜SHIBOR 报 1.5670%， 上升 15.3 个基点。 7 天 SHIBOR 报 2.4750%， 上升 10.3 个基点。 3 个月SHIBOR 报 3.0650%， 下降 2.8 个基点。 预计央行将继续保持流动性合理充裕， 但不会大水漫灌。 　　消息面： 1、 总理主持召开国务院常务会议， 决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施。 一是大幅放宽可享受所得税优惠的小型微利企业标准， 对其年应纳税所得额不超过 100 万元、 100 万元到 300 万元的部分分别减按 25%、 50%计入应纳税所得额， 使税负降至 5%和 10%。 这一优惠将覆盖 95%以上的纳税企业， 其中 98%为民营企业。 二是对主要包括小微企业、 个体工商户和其他个人的小规模纳税人， 将增值税起征点由月销售额 3 万元提到 10 万元。 点评： 会议指出， 要围绕优结构、 稳内需， 更有效发挥财政货币政策作用。落实好日前宣布的全面降准措施，湖南一本分数线

　　本周沪深两市主力(大单和超大单)平均每天净流出0.38亿元，比上周日均减少净流出89亿元。和过去数周均值相比较，净流出金额低于-327871亿元的4周均值，低于-78亿元的13周均值，此外，4周均值低于13周均值低于本周值，显示出主力近期强劲的流入信号。（文章来源：长城证券） (责任编辑：DF353) 湖南一本分数线

银行政策的调整，地方政府、房地产、国企等融资主体抑制，加上金融体系和融资主体的微观激励机制急需重建。目前仍处于货币政策较为积极的阶段，财政政策力度有限，影子银行等监管政策有待微调，宽信用尚未见效，债牛趋势从时间上尚未结束，波动将有所加大。 CPI 同比 1.9%，较上月下滑 0.3 个百分点，主因 12 月翘尾因素消失。CPI 环比 0.0%，环比走平且仍低于历史同期水平(过去 3 年均值约 0.3%)。核心 CPI 同比 1.8%，与上月持平。 12 月 PPI 同比 0.9%，较上月回落 1.8个百分点；环比-1.0%，较上月跌幅扩大 0.8 个百分点。 油价仍是主要拖累柴油价格。展望2019 年 1 月，临近春节， 肉禽类需求继续提升，叠加前期生猪加速出栏导致后期供给整体偏紧，猪价涨幅或将表现强劲。同时蔬菜进入收储环节，季节性需求压力或托升食品价格。预计 1 月 CPI 同比小幅回升至 2%以上。（文章来源：华泰证券） (责任编辑：DF353) 湖南一本分数线

　　全球：世界银行下调了对全球经济增长的预测，贸易和投资增长放缓、部分新兴市场汇率承压是其下调经济预期的主因。世行对2019年全球、美国、中国和欧元区的增长率预测分别为2.9%，2.5%，6.2%和1.6%，并小幅提高对日本经济的预测至0.9%。 　　美国：经济数据传递相互背离信号。近期公布的几组美国经济数据呈现出不同的宏观图景，致使金融市场出现较大的策略分歧，市场情绪受到数据的影响加大。就业和薪资录得强劲增长，而美国供应管理协会(ISM)和IHSMarkit统计的相关指数都显示美国生产活动的增长在明显放缓。作为金融市场尤其是权益市场最关注的经济指标，就业数据和PMI指数总体上保持着较强的相关性，短期的数据背离情况很快能得以修正。在非农就业数据和MarkitPMI趋势冲突的情况下，PMI往往能够给出更多关于增长趋势的信号，就业数据则能较准确地反映当下经济的状况。 　　综合分析可以看到，美国经济仍在稳步增长、本年内经济衰退的概率依旧很低，但增长动力正在显著减缓，特别是制造业的下降趋势更加明显。美国的职位空缺已经超过了失业人数，就业市场持续趋紧状况反映出经济增长活力，且能够支撑消费增长，但技能劳湖南一本分数线