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本希望A+H股两地同时上市的银河证券,因A股IPO停滞,几经周折在H股上了市。尽管市场对于券商创新持积极态度,但是作为一家老牌券商,没有业务优势的银河证券到底有多少投资价值？发行市盈率低于同行5月15日,银河证券确定了H股发行价格,按照每股5.3港元计算,本次银河证券H股IPO共募集83亿港元,22日在港交所挂牌上市。银河证券的定价符合银河证券的原本计划“4.99元～6.77元”的定价区间。按照5.3港元计算,银河证券发行市盈率在17.7倍,低于香港上市的中信证券和海通证券的估值水平,也低于整体行业的平均水平。初步统计结果显示,其公开发售部分接到认购金额为318亿港元,相当于超额认购近29倍。银河证券目前已经启动回拨机制,公开发售增至30%,除去基石投资者约35%的占比,机构投资者占到约35%。银河证券一共引入了7名基石投资者,共认购3.6亿美元的股份,约占总集资额的三成。其中包括认购1亿美元的马来西亚主权基金,分别认购0.5亿美元的AIA友邦保险和生命人寿,认购0.3亿美元的通用技术。内地方面,也有三名投资者,分别为中国人寿、中国信达资产管理公司以及中石化盛骏,认购金额分别为0.3亿美元、0.2亿美元、0.8亿美元。经纪投行发展潜力存疑从认购的情况来看,银河证券受到香港市场的追捧,huaban

中国经济温和复苏的力度让我们和多数投资者都感到有些失望。监管层出台的资管产品新规也加剧了市场对影子银行监管趋严的忧虑。由于政策存在不确定性,我们4月初对中国的股票评级下调至中性,并把注意力集中到自下而上的投资机会上。在港上市的中资股经过近期整固后,已经比较富有吸引力。企业盈利的恢复和持续的经济稳步复苏应该能够提升风险情绪,也会有更多的投资机会涌现出来。我们比较看好有盈利提升潜力的金融类股票,如大银行和房地产龙头企业。此外,受益于调结构的行业估值,如科技板块和清洁能源板块,也在近期的调整过后,变得更加有吸引力了。就香港本地股而言,我们预计未来6个月会逐步走高,原因是略高于百分之十的盈利增长、充裕的流动性以及银行业、博彩业和公共事业板块的强健增长都会带动股价提升。香港本地股目前12个月的预期市盈率是15倍,相当于5年来的历史平均水平。我们认为,虽然这一估值为短期内大幅提升所留的余地不多,但市场对2013年11%的盈利增长的这一一致预期应该能够有力支撑股价。就具体看好板块而言,香港银行股会从较低的融资成本、更高的抵押贷款利润和良好的信贷质量中受益。香港的存款利率之所以低,部分是因为全球各主要央行的量化宽松政策所致。同时,huaban

摘要:在经济科学领域,制度经济学分析已成为观察和理解人类经济活动或经济行为的重要范式之一?以制度经济学作为理论依据来分析保险中介,有助于我们从经济?社会?历史和文化等更广阔的分析视角去把握保险中介作为一种制度安排的内在制约因素,从而更科学地确定我国保险中介的发展模式及路径安排?关键词:制度经济学;保险中介;路径安排中图分类号:F840.3 文献标志码:A 文章编号:1673-291X11-0080-02一、从制度经济学角度分析保险中介1.交易费用的存在是保险中介产生的制度根源根据制度经济学理论,一种制度的产生是出于节省交易费用这样的目的?“交易费用理论”是科斯提出来的,他认为交易费用是市场机制的运行成本,即获得准确的市场信息所需要付出的费用,包括提供交易条件的费用?发现交易对象的费用?讨价还价的费用?定理合约的费用?执行交易的费用?维护交易秩序的费用等?交易费用理论中所涉及的各种交易费用在保险交易中都不同形式地存在,例如,事前起草保险协议?就交易条件和细节进行谈判?在交易完成过程中维护交易各方的利益以及事后的各种调整和适应机制,特别是可能出现的被保险人不能合理获赔等,解决这些问题都不可避免地要支出成本?保险中介正是具有保险信息和专业优势的市场主huaban

摘要:建设社会主义新农村的目标和要求之一就是管理民主?在转变农民已经习以为常的落后观念?甚至是封建保守的观念方面,电视媒介已经成为引导农民政治心理生成和增强农民民主意识的第一来源,电视节目在不同程度上增强了农民的民主意识,推动了农民政治参与,加强了农村民主监督,促进了村务决策的民主化?因此,电视在农村民主政治建设中具有重要的功能?关键词:电视;农村;民主政治;农民中图分类号:F323.6 文献标志码:A 文章编号:1673-291X11-0066-03《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》指出:“建设社会主义新农村是我国现代化进程中的重大历史任务?要按照生产发展?生活宽裕?乡风文明?村容整洁?管理民主的要求,坚持从各地实际出发,尊重农民意愿,扎实稳步推进新农村建设?”而在我国现代化进程中,电视传播活动在量的方面扩大了社会信息交流?农民由此可以很便捷地接收到来自不同地域?不同时间的政治信息?电视为农村民主政治提供了发展机会,为农民民主权利的扩大创造了有利条件?可见,电视在农村民主政治建设中具有重要的功能?一、电视有利于增强农民的民主意识电视作为一种传播媒介,不仅突破了传播的时空概念,改变了农民接受政治信息的方式和途径,同时,它还以huaban

有钱人越来越多,刺激着商业银行的神经,私人银行业务的竞争随之愈演愈烈。《投资者报》对16家上市银行年报进行统计后发现,其中14家银行在年报中披露了私人银行的发展状况。整体上看,各家银行在积极打造私人银行中心,客户的数量也都有不同程度的增长。在战火纷乱中,谁能更好地把脉高净值人群的理财需求,提供差异化服务,谁就能在竞争中占得先机。那么目前,中国私人财富市场整体状况如何,需求发生了怎样的变化？招商银行和全球领先的管理咨询公司贝恩公司联合发布《2013中国私人财富报告》,对中国私人财富市场、高净值人群投资态度和行为特点以及私人银行业竞争态势进行了研究。报告指出,2012年中国个人总体持有的可投资资产规模达到80万亿元人民币。可投资资产1000万元人民币以上的高净值人士数量超过70万人,人均持有可投资资产约3100万元,共持有可投资资产22万亿元。虽然受到宏观经济调整影响,中国私人财富市场2010～2012年增长相比2008～2010年放缓,但过去两年仍达到14%的年均复合增长率。预计2013年将继续稳健发展,高净值人群数量将达84万人,可投资资产规模将达27万亿元。中国高净值人群更加关注“财富保障”和“财富传承”,投资心态更为成熟、稳健,跨境多元化配置需求日益显huaban