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尽管经历了银监会8号文利好、4月以来的债市监管风暴以及更早前的2011年的“城投债风波”,若要问最近两年哪类投资市场发展最好,做固定收益的基金经理给出的答案依然会是“无疑非信用债市莫属”。本周,走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是富国信用债基经理邹卉、大摩18个月定期开放债基经理李轶、诺安信用债一年期定期开放债基经理谢志华。她们认为,在中国经济增速下台阶、利率市场化加速推进的两股趋势之下,信用债仍然是一个可以创造绝对收益的地方。债市投资进入精细化时代《投资者报》：据财汇数据统计,截至5月28日,信用债市场规模已达10.34万亿元,这不仅是最近两年发展最快的一个市场,也是个令债券投资人趋之若鹜的地方。邹卉：目前国内的信用债市场已走过了“螺蛳壳里做道场”的阶段,10万亿元的市值,分布在申万24个一级行业。即使未来债市出现阶段性的调整,但对于精选个券依旧游刃有余。与国债、利率债相比,信用债主要包括公司债、普通企业债、短融、中票等多个细分品种,最大特点在于票面利率相对较高、行业比较分散、适合多种策略投资。需要提醒投资者的是,尽管5月份汇丰PMI指标49.6创7个月新低,显示经济增速依然缓慢,债市基本面向好,但当前信用债二级市28书库

“一个女人,能在物质和精神上都不幻想男人臂膀的时候,是她成为男人的开始,但是要懂得与男人和谐相处。”在海容天看来,什么女权主义都是空口号,行动起来才是硬道理,有大格局才更重要,而商业地产就是她“大格局”思路下的又一个投资目标。10年前,因为不习惯被动等待,这位土家族姑娘放弃了相对轻松的文艺工作,选择了创业。“以投资风险偏好来说,年轻的时候我是个进取型的选手,手里有几万块钱就敢去交首付买房,再以租养贷；现在变成了中庸进取型,但也绝不保守。”海容天笑着说。“做投资,有时不是钱的问题。一笔资金放在那儿,看着数字变来变去,对我没有太多成就感,我还是喜欢自己搭建一个平台,通过对方向的判断积累来挣钱。成也好,败也罢,这样的收获才大,比如从前的住房投资和如今的环保睡房品牌思丽品的经营。”在家里听父母的话,在学校听老师的话,在社会跟着政策走,这是她顺势而为的大局观。研究各国的经济变化,观察电影里深刻的人生,或者索性去专业市场做商业调查,相比较在高档会所里慢饮一杯咖啡,她更习惯去脚踏实地地走走看看。“有些年轻女孩光顾着打扮,有些年轻女孩整天工作,自己要什么,身边有什么,能够做什么,不考虑事情的发展趋势,资源也浪费了！”海容天说,她目前主要在28书库

在某种程度上,房产既是消费品也是投资品,是一种依靠借贷和杠杆来生产和买卖的强金融属性的产品,因此在房地产持续调控的严厉环境下,人们通常认为,高杠杆、高资产负债率的开发商具有更高的风险。那么,究竟是不是这样呢？传统财务理论告诉人们,资产负债率是衡量企业健康与否的重要财务指标。过高的资产负债率意味着企业债务负担严重,财务压力大,风险也大。对大多数公司而言,资产负债率低意味着公司的财务成本低,风险小,偿债能力强,经营稳健。因此为了保证资金能顺利收回,债权人通常倾向于投资负债率低的公司。但如果依此来判断房地产企业,这就是一种简单粗暴的方式。实际上,高负债率并非是判定开发商处于高危境地的充分条件。上市房企平均负债率62%《投资者报》数据研究部统计了所有中国内地以房地产为主业的上市公司,共计160家,其中A股的企业142家,香港上市的有18家。我们对这160家房地产公司的负债率进行统计排名,并列出了负债率最高的前50家公司。东方证券一位房地产行业分析师告诉《投资者报》记者,对房地产企业而言,预收账款占流动负债的比例很大,而净负债率是有息负债和货币资金的差额与股东权益的比值,所以相比负债率,考虑到预收账款影响的净负债率能更准确地衡量地产公司28书库

如今,很多商业银行的营业网点对于理财产品的营销采取的是“天女散花”的方式,他们不问客户的具体情况,只是漫无目的地将所有的理财产品抛撒出去,然后期待着“广种薄收”。我们知道,病人看病时,医生会根据病人病情的不同开出不一样的药方。同样,客户的自身条件、家庭经济状况等不尽相同,银行随意出售理财产品,很可能造成理财产品与客户实际情况的错位,继而加剧客户的财务风险。银行在理财产品营销上的盲目行为,原因是多方面的。一是银行从业人员对理财产品认识不足。由于理财产品的研发、定价、风险管理、资金管理和运用等环节都集中在各商业银行总行,分支机构只负责销售,因此对产品设计的背景、资金运用渠道知之甚少。加之我国商业银行理财业务的发展时间较短,人员素质参差不齐,势必难于做到有的放矢。 二是理财产品还不够丰富。虽然目前我国商业银行推出的个人理财产品名目众多,但各家银行的产品同质化现象严重,投资组合局限性大,还不能充分根据客户的现实需要进行有差别、有选择的产品设计和客户服务。三是对客户信息缺乏有效组合。商业银行传统的信息系统建设模式是以业务和账户为中心的建设模式,这种模式对于个人理财服务来说,最大的弊端是银行无法对客户的资产、负债及其28书库

自去年12月以来,“温和复苏”的预期被国内资本市场逐步消化,甚至影响了实体经济,部分行业补库存也使得温和复苏进入一个自证明的阶段。但近期数据显示,中国经济还仅是弱复苏,大多数卖方分析师错判了。对经济持续走强的预期始于希望,也止于失望。对此,国泰君安证券上周四召开中期策略会,其对市场的观点发生了重大变化。他们观察到,2013年A股投资逻辑已较之前几年出现了明显变化,转型期间,传统模式下定位周期阶段的工具在逐步失效。一个最明显的证据是,分析师判断经济走势的一系列领先指标相继失效了。首先就是融资量。今年以来,融资量规模维持在高位。央行数据显示,今年4月社会融资规模为1.75万亿,超出预期,创2011年8月以来的新高。按照之前逻辑,市场资金宽松,有利于刺激经济,但实际上工业增速一降再降。而后,领先指标开始普遍性的失效,先是进出口增速较快,超出预期,引起市场广泛质疑,消费增速也偏好,但不能预示经济周期进入更景气的阶段,只是得益于结构性改善的结果。国泰君安认为,今年市场特征转变的最主要原因是宏观经济的周期性并不明显。之前市场观察的几个重要经济运行指标对周期的预测性逐个失效,使得宏观经济的周期性难于被市场所认识。“宏观稳,微观活”是周期性弱化在28书库