阳关三叠

2010年5月27日,28日,AVCJ私募股权与创业投资中国论坛在北京举办。作为私募股权领域最权威的高层峰会之一,论坛一直以业内重量级演讲者和与会嘉宾充分地互动为特色,得到业界广泛响应,并为私募股权业在中国的发展搭建起有效平台并起到积极推动作用。本次会议以金融危机后国际国内新的经济环境为背景,重点探讨了中国私募股权市场的机遇与风险,包括外资人民币基金的模式与架构、投资机会的把握与评估、新旧退出渠道的优缺与选择,以及中国市场有限合伙人的培育和发展等议题。独立经济学家谢国忠博士和高盛集团大中华主席兼董事总经理胡祖六博士在此次论坛上发表主旨演讲。谢国忠在演讲中重点突出了后金融危机时代全球经济现状与发展趋势,他表示受全球金融危机的影响,未来两年世界经济依然会处于波动期,除非债务性危机完全解决,否则难以实现全面平稳复苏。在谈到中国本土经济时,谢国忠认为中国经济尚缺乏自我增长的模式,一直以来主要通过房地产经济推动GDP的增长,而中国的房市以及股市都是非理性的。中国的基本问题是政府刺激远远超过经济增长速度,因此需要更多地推动民间消费。对于目前中国政府对房地产市场所进行的调控措施,他认为提高利率水平是根本,因为利息水平与GDP增长是成正阳关三叠

2010年上半年中国资本市场呈现单边下滑走势,下半年A股行情将如何发展?6月,各大券商陆续发布中期策略报告。在此,我们梳理了部分券商的投资策略。安信证券徘徊在通胀和通缩之间中国经济V型复苏的短周期已经告一段落,十年的重工业化周期正遭遇人口、资源、资金的三重约束,经济转型的压力将迫使经济增长中枢出现下移。金融体系的超负荷运转在带来经济活力下降、资产泡沫化等不良后果的同时,也开始影响其自身的盈利能力,流动性供给向常态回归是必然的选择。经验总结与案例分析显示,由流动性收缩带来的市场调整具有较强的路径依赖。虽然政策面有些态度方面的松动和部分对冲措施的出台,但当前股市形成底部的条件尚不成熟,预期A股ROE于三季度开始下降,市场将继续承受压力。随着经济增速、企业盈利、库存调整等风险因素在未来两个季度的逐步释放,预期2010年4季度总需求的回落可能结束公众和管理层的通胀预期,极端情况下甚至会产生通货紧缩和经济二次探底的预期,此时应是政策放松比较合适和可能的时间段,届时A股市场将因此出现规模较大的阶段性投资机会。不过,由于劳动力成本的加速上涨将系统性提高CPI的波动中枢,由此带来的潜在通胀压力将调低对政策空间和政策效应的预期:政策刺激不可阳关三叠

范一飞辞任建行副行长5月13日,建行发布公告称,因工作变动,副行长范一飞已提出辞呈,辞去该行副行长职务。对此,建行相关负责人表示,范一飞将出任中投副总经理、党委委员,协助中投副总经理张弘力分管公司运营,目前建行方面没有安排接替范一飞的人选。范一飞自1982年便供职于建行,长达28年,历任资金计划部副总经理、财务会计部总经理、计划财务部总经理、行长助理、副行长等职务。在建行任职期间,范一飞长期分管海外业务,其丰富经验将有助于中投海外投资战略。赵厚麟加盟国际电信联盟美国中经合集团5月10日宣布国际电信联盟副秘书长赵厚麟加盟中经合顾问专家组,为中经合提供有关电信行业的动态、经济战略、投资机会等专业意见。赵厚麟现任国际电信联盟副秘书长,是中国人第一次进入国际电信联盟的核心领导班子,改变了一直由西方发达国家人士形成电联领导层的格局。作为老牌投资机构,中经合始终专注于高科技、电信等领域的投资,赵厚麟自身拥有的丰富电信技术经验,将会为中经合带来专业的电信领域意见,推动中经合在大中华地区TMT领域里的发展。瑞尔齿科获凯鹏华盈2000万美元投资2010年5月25日,凯鹏华盈宣布,向中国高端齿科服务行业领先品牌瑞尔齿科投资2000万美元。负责该项投资的凯阳关三叠

内容摘要：股利代理成本理论认为稳定的现金股利政策能够降低代理成本,本文利用1997－2003连续7年派现的22家公司做样本,分析其代理成本特征。研究发现,除了股权结构特征外,这些公司的经营业绩、高管持股比例、主营业务都在一定程度上支持了“稳定的现金股利政策同较低的代理成本存在着一定的相关性”的结论。关键词：代理成本 现金股利 股权结构 股利政策现金股利问题历来受到关注。早在1956年,Lintner就在他的经典文献中指出公司保持稳定现金股利政策的重要性,对此,现代代理成本理论解释为：Asterbrook认为公司支付股利是为了减少股东和经理之间的代理成本。因为支付股利促使经理必须更频繁地到资本市场融资接受职业投资者的监督和约束。Ensen基于股东-经理之间的代理关系提出一个相似的观点,认为股利的支付将减少经理可随意支配的闲置现金流,从而约束经理的行为,减少经理投资的随意性和机会主义行为。Allen、Bernardo 和上市公司现金股利行为:经验与实践. 经济与管理研究,20043.陈信元,陈冬华,时旭.公司治理与现金股利:基于佛山照明的案例研究. 管理世界,20034.陈国辉,赵春光.上市公司选择股利政策动因的实证研究. 财经问题研究,20005.吕长江,王克敏.上市公司股利政策的实证分析. 经济研究,1999阳关三叠

内容摘要：随着中美贸易持续增长,我国企业出口到美国的产品更多地面临美国国际贸易委员会基于“337条款”发起的调查,我国已成为美国337调查最主要的受害国,该调查严重的阻碍了我国对美的出口贸易。文章通过对美国337条款调查的解析,梳理出我国企业深受其害的现状、原因,并提出了针对美国337调查的应对之策。关键词：知识产权 337条款 贸易保护 商业环境美国实施的337调查主要是针对侵犯美国国内企业知识产权行为的一种诉讼调查,也是我国出口企业在近几年来因“知识产权纠纷”在美国“惹上麻烦”的重要原因。目前,在美国地方法院和美国国际贸易委员会的涉华知识产权纠纷均大幅度增长,尤其是在美国国际贸易委员会,2005年发起的29件“337调查”中有8件涉及中国大陆的企业。目前,337条款已经成为美国企业阻止竞争对手的商品进入美国市场的最省钱、最省时的法律途径,同时337诉讼制裁极为严厉。一旦通过,其后果有可能影响到所有被告企业产品对美国的出口和销售,甚至牵连本国所有同类企业。因此,美国对华337调查越来越引起我国企业的关注,同时学术界也开始进行该调查的相关研究。美国337调查的由来美国337调查源自“337条款”,因美国的《1930年关税法》的第337节而得名,后经三次重阳关三叠