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摘要 【期货业“中考”揭晓：利润普降 中小公司难难难】随着期货公司半年报密集披露，期货行业上半年经营情况浮出水面。从半年报数据来看，行业整体盈利情况有所欠佳。记者统计的17家有可比数据的期货公司半年报数据显示，有12家盈利同比下滑，其中有8家净利下滑幅度超50%，有3家期货公司出现亏损。（证券时报） 　　随着期货公司半年报密集披露，期货行业上半年经营情况浮出水面。　　从半年报数据来看，行业整体盈利情况有所欠佳。记者统计的17家有可比数据的期货公司半年报数据显示，有12家盈利同比下滑，其中有8家净利下滑幅度超50%，有3家期货公司出现亏损。　　相对而言，两大龙头期货公司——永安期货、中信期货交出了一份亮眼的成绩单，行业马太效应明显。　　此外，期货市场经纪业务手续费率持续下滑是行业大趋势，今年上半年表现明显，这使得期货公司转型尤为迫切。　　中小期货公司艰难度日　　2019年上半年，期货市场累计成交量为17.35亿手(单边)，累计成交额为128.56万亿元(单边)，同比分别增长23.47%和33.79%。虽然成交量和交易额双双增长，但期货公司经营情况不容乐观大熊座

　　3600多家上市公司是中国经济的“成份指数”。证监会主席易会满曾用“实体经济的基本盘”“经济发展动能的转换器”“完善现代企业制度和履行社会责任的先锋队”“投资者分享经济增长红利的新渠道”来描述上市公司在经济发展中发挥的重要作用。并表示希望上市公司发挥好“头雁效应”。　　另一方面，伴随着我国资本市场发展而来的上市公司仅有29年的历史，与国际上的“百年老店”存在一定差距，也存在一些不可否认的乱象，给上市公司声誉造成不良影响。这些问题，正是资本市场深化改革过程中要着力改善的重点。日前，总体方案基本定型，明确表示用3年到5年时间使上市公司整体面貌得到改观，一系列提高上市公司质量的行动计划将陆续制定并实施，上市公司发展生态将得以优化。　　上市公司提质计划　　正在进行　　上市公司涵盖了国民经济全部90个大类，占国内500强企业的七成以上。2018年，实体上市公司利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的38%。2787家上市公司实施现金分红，总金额1.15万亿元，股息率达2.41%，与标普500指数、道琼斯工业指数水平大致相当。截至今年4月末，战略新兴行业上市公司达1425家，占全部上市公司大熊座

　　8月23日，证监会发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》(证监会公告[2019]19号，以下简称《特别规定》)，同日上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》(以下简称《审核规则》)，这两项规则与《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)共同构成了科创板重大资产重组的基本制度规则体系。它们的出台意味着科创板公司并购重组注册制试点改革正式落地，表明科创板注册制试点改革从发行上市领域延伸、扩展至并购重组领域，标志着科创板基础制度改革和关键制度创新又向前迈进了一步。 　　一、《特别规定》旨在建立高效的并购重组制度，规范科创板公司并购重组行为 　　《特别规定》的主要内容包括：一是调整科创板公司重大资产重组认定标准。保持《重组办法》中总资产和净资产两项指标不变，并且考虑科创板公司营业收入可能较少的特点，针对营业收入指标，将重大资产重组认定标准设定为：购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占科创板公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上，且超过5000万元。 二是调减发行定价标准为市场参考大熊座

　　今年来A股走势较去年同期有所好转，但股票质押风险依然不容小觑。证券时报记者获悉，近期，监管部门对今年以来股票质押规模增幅较大的9家证券公司进行了现场核查，发现券商股票质押业务存在五大风险点，及时采取相关监管措施。 　　一是业务定位不清，盲目追逐利益。个别证券公司仍将场内股票质押交易当做一项交易性业务看待，忽视了信用风险管理，甚至将前期的股市上涨视为新一轮业务机会，抱着侥幸心理承接其他证券公司审核未予通过的项目，盲目追逐利益。 　　二是风险意识不强，风控措施不足。股票质押的第一还款来源应当为融入方的生产经营现金流入，处置担保物一般是经协商无果后采取的最终手段。但个别证券公司仍简单按照一定质押率确定融资金额，对融入方信用评估、还款来源、资金流向等把关不严，大量新增以受限股为标的的质押。 　　三是审核把控不严，质押率设置不严谨。个别公司部分项目的评审结果为“有条件同意”，但后续是否落实了相关条件不明确；个别公司未按新规要求制定质押率设置标准，质押率设置较为随意。 　　四是尽职调查不完备、甚至缺乏尽职调查。个别公司对于展期项目没有形成尽职调查大熊座

　　一份不及预期的中期报告，让苏州科达在8月28日吃了一个跌停。近期密集披露的中期报告，已经成为上市公司估值重构的最大诱因，业绩超过预期的股票公布业绩后股价会出现大涨或者涨停走势，业绩不及预期的股票在公布中报后股价会大幅下跌。投资者也有在公布业绩之前赌中报的操作，本栏认为，这种赌业绩不是价值投资，投资者应注意投资风险。 　　苏州科达的跌停，让下注苏州科达中报的投资者吃了大亏，充分揭示了公布业绩前赌业绩的投资风险，这样的风险在定期报告公布期间还会出现，投资者应有意回避。 　　现如今的投资者，对于上市公司的业绩重视程度已经达到了历史最高水平，因为业绩对于股价的影响已经达到了历史巅峰，中期报告公布后股价出现涨停或者跌停的概率很高，尤其是现在投资者在上市公司正式公告中期报告前，能够通过公开渠道获得两个重要信息，一是上市公司发布的中期业绩预告，二是中期报告发布的时间。 　　例如投资者知道苏州科达将会在8月27日晚间公布中期报告，那么投资者就会对苏州科达的业绩做出自己的判断，投资者的判断可能有三个，要么是符合预期，要么是好于预期，要么是不及预期。如果是符合大熊座