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摘要 通过国资划转补充社保是一种不错的解决思路，但即使考虑到即将进行的第三批划转，也仅有6000亿左右的规模。而事实上，国资划转社保可谓是一举三得。一是可以缓解社保资金压力，如果按照2017年国有资产10%的规模测算，补充社保的幅度可以达8.7万亿。二是可以提高国企效率，根据我们测算，进行混改的国企在混改实施完成之后，相比未混改的业绩表现有明显提升。三是可以为民营经济创造更加公平的营商环境，也为民营经济留出更多的发展空间。 　　摘要　　1、社保缺口有多大？根据我们的预测，从2022年以后的20年里，我国劳动年龄人口平均每年将减少800万以上，老年人口平均每年增加接近1200万，社保收支压力越来越大。如果不考虑财政补贴，我国社保基金实际上已经入不敷出，2018年的缺口在6000亿以上。近年来社保基金财政补贴的金额占全国公共财政收入的比重也在不断上升，已经超过9%，寻找其他的“开源”渠道更加紧迫。　　2、国资划转缓解三大难题。通过国资划转补充社保是一种不错的解决思路，但即使考虑到即将进行的第三批划转，也仅有6000亿左右的规模。而事实上，国资划转社保皇家宠物食品

　　报告要点　　全球经济同步性增强，货币政策国际协同性增强。在全球经济下行压力加大、主要货币政策继续向偏鸽方向转变、多数央行陆续开启降息的背景下，若美联储7月降息如期落地，阻碍跟随降息的因素正逐渐消解。在美联储下半年存在1~2次降息的预期下，下半年国内降息是大概率事件。　　全球货币政策的协同性日益显著。从M2同比增速来观察可以发现，除中国外的主要经济体自上世纪90年代至今货币政策的同步水平在不断提高，而中国在很长一段时期的货币政策是以经济增长为目标，这导致了M2水平的抬升而与其他各国背离；从政策利率变化的角度去看，发达经济体的货币政策整体有着相当高的协调程度，并且以相机抉择为规则的逆周期调节特点明显；从近期各国央行的动态来看，全球主要央行再次出现了货币政策的共振，持续向偏鸽方向转变，全球货币政策的协同性较为明显。　　货币政策周期背后是经济周期。从中国的货币政策实践来看，2008年之前货币政策与经济周期较为同步，2008年之后货币政策多为提前操作；从美国的货币政策实践来看，货币政策服务于经济周期倾向明显，并且综合考虑经济运行状况并服务于宏观经济的相机抉择规则是皇家宠物食品

摘要 今年房地产行业面临债务到期高峰，再融资压力大，上半年得益于融资环境的好转，缓解了部分房企资金链紧张的问题，但强者恒强的格局依旧没变，行业融资集中度提升。 　　摘要　　二季度地产融资政策再度收紧。在经历了年初地产融资的“小阳春”后，5月至今随着一些针对房企融资政策的出台，房企的融资环境又有收紧的迹象。先是5月中旬23号文申明了要对银行、信托等金融机构对房地产行业的放款加强监管工作；5月底21世纪经济报道称部分房企的公开市场融资可能会被加以限制；7月初监管层对多家信托公司进行窗口指导，7月12日发改委又对房企发行境外债提出新要求。　　房地产信托势头迅猛，监管出手意料之中。上半年房地产信托项目增速较快、新增资金快速向房地产领域集聚，信托业协会统计的19年一季度投向房地产领域新增信托金额近2610亿元，同比增加784亿元；占新增信托项目总金额的比例达到了19%，同比提高了9个百分点。二季度房地产信托融资势头未减，用益信托网数据显示二季度房地产集合信托募集资金环比增长6.85%；占各领域募集资金的比例达到了42%。尽管5月中旬23号文对房地产皇家宠物食品

摘要 在外需走弱的影响下，经济增长更需要内需支撑，稳投资成为稳增长的重要内容。下半年投资如何运行，投资增长的空间有多大，将对经济增长起到重要作用。 　　当前全球经济可能已经触及本轮增长周期的顶点，可能逐渐进入下行阶段。为了应对需求减弱导致经济下行压力加大，发达经济体货币政策正常化已经走到尾声，开始出现转向。全球已有十多家央行降息，美联储降息的市场预期明显上升，对全球经济金融市场带来新的影响。　　在外需走弱的影响下，经济增长更需要内需支撑，稳投资成为稳增长的重要内容。下半年投资如何运行，投资增长的空间有多大，将对经济增长起到重要作用。　　今年上半年，我国固定资产投资增长5.8%，比一季度下降0.5个百分点，基建、制造业、房地产三大类投资增速都低于一季度。投资增速低于6.3%的GDP增速，对经济增长的贡献度显著下降，投资放缓是经济增速下降的重要原因。上半年资本形成总额对经济增长的贡献率为19.2%，比去年同期下降12.2个百分点；资本形成拉动经济增速1.2个百分点，比去年同期下降0.9个百分点。不过，二季度投资增速先降后升，4月、5月投资皇家宠物食品

摘要 【杨德龙：科创板有望成为我国新经济、新产业的摇篮】科创板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，将来会发挥越来越大的作用。科创板可能会成为我国新经济、新产业的摇篮。 　　这两天沪深两市震荡反弹，市场担忧的科创板开始交易之后，对于主板和中小创的资金分流作用进一步减弱，验证了我的看法。在周一科创板被爆炒的时候，很多投资者担心可能会分流主板和中小创的资金，而当天确实主板和中小板、创业板全面下跌。但是我认为，这种分流作用是短期的。从长期来看，市场会逐步达到均衡。考虑到科创板现在总的市值大概是5000亿左右，和主板以及中小创总市值50多万亿相比，仍然处于很小的一个比例，大概只有1%，因此，不要放大科创板开始交易对于主板和中小创的资金分流作用。　　这两天市场的走势开始逐步的企稳回升，恢复到常态，可见市场对于科创板的资金分流作用已经有了比较充分的消化。在第一个交易日出现爆炒之后，从这两天的走势来看，科创板新股的交易也开始逐步走向正轨，股价正常波动，盘中的振幅大幅收窄，换手率也大幅下降，逐步的回到常态，这也是符合一般市场规皇家宠物食品