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摘要 今年5月的人民币汇率走势为市场留下了两个问题：第一，为什么在5月25日前，在美元持续走弱的情况下，人民币兑美元汇率却波澜不惊？第二，为什么5月25日开始，在美元横盘整理时，人民币兑美元汇率却大幅升值？ 　　今年5月的人民币汇率走势为市场留下了两个问题：第一，为什么在5月25日前，在美元持续走弱的情况下，人民币兑美元汇率却波澜不惊？第二，为什么5月25日开始，在美元横盘整理时，人民币兑美元汇率却大幅升值？　　回答第一个问题，需要把时间轴稍微拉长一点。去年10月10日开始，美元指数从97涨到今年初最高点103.82，人民币兑美元汇率从6.70最低贬到6.96。美元指数涨了7%，人民币兑美元汇率贬了3.9%。而美元指数从今年初最高点103.82下滑到5月25日97附近时，人民币兑美元汇率却只回到了6.89水平，即美元指数跌了6.6%，而人民币兑美元汇率只升值了1%。比较前后人民币的表现，不难发现人民币兑美元汇率呈现涨跌不对称的现象，即美元升值时，人民币兑美元贬得快，而美元贬值时，人民币兑美元升得慢。　　笔者认为造成这种现象的主要原因是离岸人民币汇率市场上投机力量被现代级驱逐舰

摘要 减持新规下，大宗交易虽有明显降温，但并未如同市场所预期的那样陷入“冰点”。针对大股东和特定股东减持的需求，大宗交易正衍生出“新花样”。不可否认的是，原先“短平快”式赚取价差的套利模式已然失效，对于此前的大宗承接资金而言，要寻找新的出路。 　　减持新规下，大宗交易虽有明显降温，但并未如同市场所预期的那样陷入“冰点”。针对大股东和特定股东减持的需求，大宗交易正衍生出“新花样”。不可否认的是，原先“短平快”式赚取价差的套利模式已然失效，对于此前的大宗承接资金而言，要寻找新的出路。大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。　　消息发布之后的端午假期期间，市场人士预计大宗交易即将陷入冰点。此前绝大多数的大宗交易都带有“过桥减持”色彩。数据显示，大宗交易受让方平均持股期限是20个交易日，7个交易日以内就通过集中竞价交易卖出的，占到受让股份的68%左右。而如果被戴上6个月锁定期的“紧箍咒”，大宗交易接盘方必然会现代级驱逐舰

摘要 证监会和沪深交易所日前发布并实施上市公司股东、董监高减持股份的新规定。新规以“管住关键少数杜绝过桥减持”为出发点，在扩大规范范围的同时，对相关股东通过大宗交易减持股份的行为，作出进一步限制和约束。新规堵塞了原有大宗交易平台的制度漏洞，将有效抑制部分上市公司股东只顾短期利益、损害上市公司及其他股东长远利益的违规减持行为，有助于防范利用大宗交易从事内幕交易、操纵股价和投机炒作行为的发生。因此，减持新规的出台受到市场欢迎和好评。 　　证监会和沪深交易所日前发布并实施上市公司股东、董监高减持股份的新规定。新规以“管住关键少数杜绝过桥减持”为出发点，在扩大规范范围的同时，对相关股东通过大宗交易减持股份的行为，作出进一步限制和约束。新规堵塞了原有大宗交易平台的制度漏洞，将有效抑制部分上市公司股东只顾短期利益、损害上市公司及其他股东长远利益的违规减持行为，有助于防范利用大宗交易从事内幕交易、操纵股价和投机炒作行为的发生。因此，减持新规的出台受到市场欢迎和好评。　　大宗交易具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率现代级驱逐舰

摘要 近期监管部门出台的减持新规，对大宗交易而言影响深远，对大宗减持数量的限制以及受让方新增“锁定期”等，让此前的快进快出、“短小快速”的大宗交易生意难以为继，依附在大宗交易上的投资机构也面临业务模式的全盘革新。 　　近期监管部门出台的减持新规，对大宗交易而言影响深远，对大宗减持数量的限制以及受让方新增“锁定期”等，让此前的快进快出、“短小快速”的大宗交易生意难以为继，依附在大宗交易上的投资机构也面临业务模式的全盘革新。　　新规之下，参与上市公司大宗交易机构需要回归价值投资，“价值型大宗”需要投资机构在上市公司研究、市场时点选择等等方面下功夫。“大宗交易将只是一个业务板块，背后建立起来的投资团队，将涉足围绕上市公司及大股东的多样化投资服务。”有机构负责人表示。　　大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。　　减持新规一出，参与大宗交易的投资机构反应不一。“专做大宗交易的投资机构，主要是为大宗减持做现代级驱逐舰

摘要 中国证券投资基金业协会披露的数据显示，截至今年一季度末，券商资产管理规模达到18.77万亿元，相比去年增幅6.77%。前20强资管月均规模合计突破10万亿元大关。其中，国都证券资管规模的增幅一骑绝尘，中信证券的主动管理规模位居首位。 　　中国证券投资基金业协会披露的数据显示，截至今年一季度末，券商资产管理规模达到18.77万亿元，相比去年增幅6.77%。前20强资管月均规模合计突破10万亿元大关。其中，国都证券资管规模的增幅一骑绝尘，中信证券的主动管理规模位居首位。分析师王丛云表示，今年以来监管层明确态度，坚决推动通道业务占比高的券商转型，回归资管业务本源，提升券商资管竞争力。2014年以来，券商资管业务积极谋求转型，行业集合资管规模占比由8%提高到12%，集合业务收入贡献早已超过定向业务，部分券商集合业务收入占资管业务收入比重更是超过80%。　　华泰证券称，监管层“去通道化”方向明确，主动管理渐成券商资管核心竞争力。监管规范有利于推动券商积极完善业务结构，产品创设能力较强、流动性较高的券商有望获得竞争优势。 现代级驱逐舰