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摘要 2017年5月中旬以来，不论是在岸还是离岸人民币汇率都出现了一轮明显的升值，离岸市场的升势尤其明显。这背后的原因是什么，对未来的人民币汇率走势又将产生怎样的影响？ 　　2017年5月中旬以来，不论是在岸还是离岸人民币汇率都出现了一轮明显的升值，离岸市场的升势尤其明显。这背后的原因是什么，对未来的人民币汇率走势又将产生怎样的影响？利率因素来解释。2017年5月31日，香港人民币隔夜拆借利率(CNH HIBOR)由上日的5.35%飙升至21.08%，6月1日更是进一步走高至42.81%。隔夜拆借利率可以视为持有人民币的收益或做空人民币汇率的机会成本，利率如此之高，无怪乎离岸市场的投资者要选择持有人民币，卖出美元或者结清人民币空头头寸，带来人民币汇率的显著上升，使得离岸汇率的升幅超过在岸。　　但是利率因素显然并非这次人民币汇率走强的最主要驱动因素，原因有两个：一是，本轮离岸人民币汇率的回升始于5月10日，而当日香港人民币拆借利率为2.78%，比较平稳。5月10日至25日，隔夜拆借利率的平均水平更是低至2.82%，离岸利率的飙升是始于26日，因此，利率因素可以解释离岸人河南农业大学教务管理系统

摘要 近日，人民币对美元的大幅波动成为市场焦点。今年5月25至6月1日，人民币连续飙升，短短4个交易日内，在岸人民币兑美元即期汇率最高触及6.7878，累计最大升幅1.5%；同期离岸人民币兑美元即期汇率最高触及6.7238，累计最大升幅2.2%。直至6月2日，人民币汇率的上攻才告一段落，境内外价格均有所回落。 　　近日，人民币对美元的大幅波动成为市场焦点。今年5月25至6月1日，人民币连续飙升，短短4个交易日内，在岸人民币兑美元即期汇率最高触及6.7878，累计最大升幅1.5%；同期离岸人民币兑美元即期汇率最高触及6.7238，累计最大升幅2.2%。直至6月2日，人民币汇率的上攻才告一段落，境内外价格均有所回落。　　宏观经济环境的变化往往是渐进的，所以其对市场情绪的影响一定是潜移默化，缓慢发生的。因此基本面因素一般用于对汇率中长期趋势性波动的分析，极少用于解释短期波动。此外，近日人民币这种短短数日内连续大幅跳升，而同期并非国内外重大经济数据密集公布的时间窗口，这更进一步说明经济基本面与此轮人民币飙升关系不大。　　“对抗穆迪下调中国主权信用评级”的说法可能源自河南农业大学教务管理系统

摘要 今年5月的人民币汇率走势为市场留下了两个问题：第一，为什么在5月25日前，在美元持续走弱的情况下，人民币兑美元汇率却波澜不惊？第二，为什么5月25日开始，在美元横盘整理时，人民币兑美元汇率却大幅升值？ 　　今年5月的人民币汇率走势为市场留下了两个问题：第一，为什么在5月25日前，在美元持续走弱的情况下，人民币兑美元汇率却波澜不惊？第二，为什么5月25日开始，在美元横盘整理时，人民币兑美元汇率却大幅升值？　　回答第一个问题，需要把时间轴稍微拉长一点。去年10月10日开始，美元指数从97涨到今年初最高点103.82，人民币兑美元汇率从6.70最低贬到6.96。美元指数涨了7%，人民币兑美元汇率贬了3.9%。而美元指数从今年初最高点103.82下滑到5月25日97附近时，人民币兑美元汇率却只回到了6.89水平，即美元指数跌了6.6%，而人民币兑美元汇率只升值了1%。比较前后人民币的表现，不难发现人民币兑美元汇率呈现涨跌不对称的现象，即美元升值时，人民币兑美元贬得快，而美元贬值时，人民币兑美元升得慢。　　笔者认为造成这种现象的主要原因是离岸人民币汇率市场上投机力量被河南农业大学教务管理系统

摘要 减持新规下，大宗交易虽有明显降温，但并未如同市场所预期的那样陷入“冰点”。针对大股东和特定股东减持的需求，大宗交易正衍生出“新花样”。不可否认的是，原先“短平快”式赚取价差的套利模式已然失效，对于此前的大宗承接资金而言，要寻找新的出路。 　　减持新规下，大宗交易虽有明显降温，但并未如同市场所预期的那样陷入“冰点”。针对大股东和特定股东减持的需求，大宗交易正衍生出“新花样”。不可否认的是，原先“短平快”式赚取价差的套利模式已然失效，对于此前的大宗承接资金而言，要寻找新的出路。大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。　　消息发布之后的端午假期期间，市场人士预计大宗交易即将陷入冰点。此前绝大多数的大宗交易都带有“过桥减持”色彩。数据显示，大宗交易受让方平均持股期限是20个交易日，7个交易日以内就通过集中竞价交易卖出的，占到受让股份的68%左右。而如果被戴上6个月锁定期的“紧箍咒”，大宗交易接盘方必然会河南农业大学教务管理系统

摘要 证监会和沪深交易所日前发布并实施上市公司股东、董监高减持股份的新规定。新规以“管住关键少数杜绝过桥减持”为出发点，在扩大规范范围的同时，对相关股东通过大宗交易减持股份的行为，作出进一步限制和约束。新规堵塞了原有大宗交易平台的制度漏洞，将有效抑制部分上市公司股东只顾短期利益、损害上市公司及其他股东长远利益的违规减持行为，有助于防范利用大宗交易从事内幕交易、操纵股价和投机炒作行为的发生。因此，减持新规的出台受到市场欢迎和好评。 　　证监会和沪深交易所日前发布并实施上市公司股东、董监高减持股份的新规定。新规以“管住关键少数杜绝过桥减持”为出发点，在扩大规范范围的同时，对相关股东通过大宗交易减持股份的行为，作出进一步限制和约束。新规堵塞了原有大宗交易平台的制度漏洞，将有效抑制部分上市公司股东只顾短期利益、损害上市公司及其他股东长远利益的违规减持行为，有助于防范利用大宗交易从事内幕交易、操纵股价和投机炒作行为的发生。因此，减持新规的出台受到市场欢迎和好评。　　大宗交易具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率河南农业大学教务管理系统