小兔

摘要：从国外文献来看,风险投资中存在两极契约安排,产生了两个层次的委托—代理关系。然而从深层次来看,风险投资的契约结构更像是阿尔钦和德姆塞茨提出的团队生产模型,强调企业内人力资源的合作效率,通过有限合伙制这种契约安排来控制和影响风险投资的契约安排,达到约束风险资本家和风险企业家行为的目的。基于此,国外对风险投资契约机制的研究,主要是运用契约理论、委托—代理理论、博弈论、人力资本理论和信息经济学进行论证,其结论对我国风险投资现状及发展具有很强的指导意义。关 键 词：风险资本；金融契约；委托—代理；控制权中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1005-089202-0123-07一、导论风险资本是金融创新的产物,它作为和高新技术产业紧密相连的金融形态,具有自己的特点,备受企业理论和金融契约理论的关注。Barry指出：“风险投资中遇到的问题如此具有挑战性,不确定性如此之大,信息不对称如此之严重,机遇如此之突出,它提供给我们在极端环境下研究现代金融理论的机会。我们有必要研究风险投资中的风险、不确定性及契约技术。”风险资本指由风险资本家出资,协助具有专门技术而无法筹得资金的技术专家,并承担高风险的投资机制。风险资本家以专业知识主小兔

日前去浙江调查民营企业生存状况,所见所闻可谓哀鸿遍野。萧条如此,却也有令人安慰的信号。在台州,杰克缝纫机有限公司生产一切如常,门前车水马龙。据杰克控股集团董事长阮福德透露,今年上半年杰克外销营收增长超过40％,尽管与内销综合后增幅大大下降,但放在市场不断萎缩的制衣设备行业中考量,业绩也算耀眼。在杭州,三花控股集团董事局主席张道才刚从丹麦归来。在2007年9月并购全球主要竞争对手兰柯公司的四通换向阀业务后,三花有意在2008年展开一系列面向国际的合资合作,张道才力图改写全球制冷空调控制元器件行业竞争版图,支撑这一雄心的是当前宏观形势下三花产品仍能保持高毛利。与杰克缝纫机相距不到一公里,就是飞跃缝纫机的厂房。飞跃有一串耀眼的光环,董事长丘继宝曾被国家领导人称为“国宝”,今年它名头再响,却是因有资金链断裂之厄。三花集团为大股东的杭州南望集团,曾是安防产品龙头企业,如今则遭银行查账,多家债权人追债,面临破产重组。飞跃与南望内部人士谈到眼下的困局,均对紧缩的宏观环境唏嘘不已。但原材料涨价、贷款紧缩、出口退税率降低、人民币升值、次贷危机,劳动力成本上升等一系列叠加因素,杰克与三花也同样无法避免,它们为何能卓立于泥沼?幸存者的逻辑很简小兔

中钢集团敌意收购澳大利亚MIDWEST公司几近瓜熟蒂落,中海油服要约收购挪威AWO公司胜券在握,如果再考虑到6个月前中铝集团突袭力拓,中国大公司今年在全球资源领域的拓展可谓多有斩获。与两三年间屡屡受挫的海外资源型并购记录相对照,如今至少是喜忧参半。来自中国的买家更加精明,他们不再彰显国家背景,谨慎地隐藏雄心壮志,用官方话语体系外的逻辑与目标企业的股东对接,有时会绕开与对方董事会艰难而拖沓的谈判,直接在二级市场发动攻击——中钢和中铝都尝试了这种策略。面对障碍时也不再温文尔雅,中钢就毫不犹豫地向澳大利亚收购委员会投诉,质疑一名反对其收购方案的股东在近期买人的股份是否具有表决资格。一扇中国企业通向世界的门似乎正缓缓打开,为其做注脚的,是这几次交易之前都冠以各种形式的“第一”。中国海外并购交易早期集中在亚洲,但是对诸如金属、石油、天然气等自然资源的需求,令中国企业必须在全世界范围内寻找供应途径。要满足这台马力强劲的“发动机”,多方位寻找“燃料”可以理解而且相当必要。而“主权财富基金＋大型国有企业”的投资模式,成为中国这一拨海外收购的显著特征。不过,对中国而言,资源领域的收购比制造业甚至金融业更为艰难,买家往往要面对国际主流小兔

最近一段时间内,市场上开始出现美元对欧元汇率可能反弹的判断。这一判断基于如下理由：其一,美联储的降息周期已经结束。在最近一次的联邦公开市场委员会会议上,做出了维持联邦基金利率不变的决定,表明美联储可能已经把通胀目标放在了首位；其二,近期美国总统布什、财政部长保尔森和美联储主席伯南克的一系列表态均指出,强势美元符合美国利益。因为日益疲弱的美元,已经使得欧元在全球储备和计价货币中扮演着越来越重要的角色；其三,虽然欧元央行在7月3日宣布加息25个基点,进一步表明了对抗通胀的决心和立场,但欧洲央行行长特里谢也表明,短期内不会继续加息。这可能使得美元和欧元之间的息差保持稳定；最后,市场普遍预测,欧洲经济将在2008年下半年乃至2009年增速下降,这意味着欧洲央行降息的可能性会逐渐增大。自1999年欧元诞生以来,美元对欧元汇率走势主要分为两个阶段。第一阶段是1999年到2002年,该阶段的主要特征是欧元对美元贬值,欧元的低谷一度达到1欧元兑0．85美元；第二阶段是2003年至今,该阶段的特点是欧元对美元升值,截至2008年7月11日,1欧元可兑换1．58美元。为什么自2003年以来美元对欧元一路贬值?中长期原因在于,美国有着严重的经常账户赤字。而欧洲的经常账户余额小兔

华尔街失业银行家街头挂牌找工作7月初,华尔街银行家珀斯基在街头挂牌找工作,成为美国次贷风波以来的一次著名人体秀。现年48岁的约苏亚·珀斯基原是美国纽约华尔街的名投资银行家,在华尔街一家金融公司从事着投资顾问的工作。美国次贷风波发生以来,全球金融业已有8万多人遭遇裁员,珀斯基从2007年12月合同到期就失业了。为了节省开支,他把老婆孩子送回了老家,而自己六个月以来一直没找到工作。为了尽快找一份工作养家糊口,心灰意冷的珀斯基竟然“放弃尊严”,脖子上挂着一块推销自己的牌子走上纽约街头,希望能通过这种“毛遂自荐”的方式帮自己找一份工作。成果有限的G8会议7月7日至9日,八国集团峰会在日本北海道洞爷湖举行。除了八国领导人之外,另外还邀请了发展中国家和非洲国家参与,总计22国元首莅临洞爷湖,成为G8历史上规模最火的峰会。不过,从最后出台的声明和宣言看,峰会在气候变化、能源安全,经济发展等不少问题上大都停留于形式上的表态,并没有太多实质性的措施。国务院高层调研温州有“民营企业风向标”之称的温州,因决策层接连在当地进行当前经济运行情况的调研,继续成为人们关注的焦点。6月27日－7月6日,国务院副总理李克强、全国政协副主席黄孟复和商务部部长陈德铭小兔