小兔子

不能忘记,能够向全世界证明中国的最基本手段,依然是“公司”这期杂志,是《中国企业家》杂志的奥运专刊。在举国为奥运加油的时刻,中国经济正面临30年来“最困难的”考验。奥运会在某种程度上也是对改革开放30年积累起来的中国商业力量的整体检阅,“公司中国”这次能否经受住考验?这半年来,企业界出现了前所未有的群体性倒闭和“逃跑”现象。年初,山东半岛的韩资中小企业突然大批“落跑”；后来,珠江三角洲台港资出口加工企业大批倒闭或搬迁；最近,浙江制造企业遇到巨大困难,其中像飞跃、金乌这样经营多年的企业也陷入债务和经营危机,企业负责人或“弃企出走”或被起诉。环渤海、珠三角,长三角是中国经济最发达、企业最强盛的地区,这三个地区的企业先后遇到群体性经营困难,这是改革开放以来罕见的现象,已经引起经济界的高度关注。有一种意见认为,这些地区出问题的企业,主要是出口型的中小企业,技术含量和附加值低,污染大,本来就是需要升级转型甚至淘汰的对象。它们的倒闭,是中国经济转型的必然结果和代价。从历史的长河看,这样的观点也许有其道理。但是,需要警惕的是,这些企业的倒闭的背后,是中国企业整体经营环境的恶化。企业经营的整体成本,在逐步上升。土地、资金、劳动力、小兔子

摘要：从国外文献来看,风险投资中存在两极契约安排,产生了两个层次的委托—代理关系。然而从深层次来看,风险投资的契约结构更像是阿尔钦和德姆塞茨提出的团队生产模型,强调企业内人力资源的合作效率,通过有限合伙制这种契约安排来控制和影响风险投资的契约安排,达到约束风险资本家和风险企业家行为的目的。基于此,国外对风险投资契约机制的研究,主要是运用契约理论、委托—代理理论、博弈论、人力资本理论和信息经济学进行论证,其结论对我国风险投资现状及发展具有很强的指导意义。关 键 词：风险资本；金融契约；委托—代理；控制权中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1005-089202-0123-07一、导论风险资本是金融创新的产物,它作为和高新技术产业紧密相连的金融形态,具有自己的特点,备受企业理论和金融契约理论的关注。Barry指出：“风险投资中遇到的问题如此具有挑战性,不确定性如此之大,信息不对称如此之严重,机遇如此之突出,它提供给我们在极端环境下研究现代金融理论的机会。我们有必要研究风险投资中的风险、不确定性及契约技术。”风险资本指由风险资本家出资,协助具有专门技术而无法筹得资金的技术专家,并承担高风险的投资机制。风险资本家以专业知识主小兔子

日前去浙江调查民营企业生存状况,所见所闻可谓哀鸿遍野。萧条如此,却也有令人安慰的信号。在台州,杰克缝纫机有限公司生产一切如常,门前车水马龙。据杰克控股集团董事长阮福德透露,今年上半年杰克外销营收增长超过40％,尽管与内销综合后增幅大大下降,但放在市场不断萎缩的制衣设备行业中考量,业绩也算耀眼。在杭州,三花控股集团董事局主席张道才刚从丹麦归来。在2007年9月并购全球主要竞争对手兰柯公司的四通换向阀业务后,三花有意在2008年展开一系列面向国际的合资合作,张道才力图改写全球制冷空调控制元器件行业竞争版图,支撑这一雄心的是当前宏观形势下三花产品仍能保持高毛利。与杰克缝纫机相距不到一公里,就是飞跃缝纫机的厂房。飞跃有一串耀眼的光环,董事长丘继宝曾被国家领导人称为“国宝”,今年它名头再响,却是因有资金链断裂之厄。三花集团为大股东的杭州南望集团,曾是安防产品龙头企业,如今则遭银行查账,多家债权人追债,面临破产重组。飞跃与南望内部人士谈到眼下的困局,均对紧缩的宏观环境唏嘘不已。但原材料涨价、贷款紧缩、出口退税率降低、人民币升值、次贷危机,劳动力成本上升等一系列叠加因素,杰克与三花也同样无法避免,它们为何能卓立于泥沼?幸存者的逻辑很简小兔子

中钢集团敌意收购澳大利亚MIDWEST公司几近瓜熟蒂落,中海油服要约收购挪威AWO公司胜券在握,如果再考虑到6个月前中铝集团突袭力拓,中国大公司今年在全球资源领域的拓展可谓多有斩获。与两三年间屡屡受挫的海外资源型并购记录相对照,如今至少是喜忧参半。来自中国的买家更加精明,他们不再彰显国家背景,谨慎地隐藏雄心壮志,用官方话语体系外的逻辑与目标企业的股东对接,有时会绕开与对方董事会艰难而拖沓的谈判,直接在二级市场发动攻击——中钢和中铝都尝试了这种策略。面对障碍时也不再温文尔雅,中钢就毫不犹豫地向澳大利亚收购委员会投诉,质疑一名反对其收购方案的股东在近期买人的股份是否具有表决资格。一扇中国企业通向世界的门似乎正缓缓打开,为其做注脚的,是这几次交易之前都冠以各种形式的“第一”。中国海外并购交易早期集中在亚洲,但是对诸如金属、石油、天然气等自然资源的需求,令中国企业必须在全世界范围内寻找供应途径。要满足这台马力强劲的“发动机”,多方位寻找“燃料”可以理解而且相当必要。而“主权财富基金＋大型国有企业”的投资模式,成为中国这一拨海外收购的显著特征。不过,对中国而言,资源领域的收购比制造业甚至金融业更为艰难,买家往往要面对国际主流小兔子

最近一段时间内,市场上开始出现美元对欧元汇率可能反弹的判断。这一判断基于如下理由：其一,美联储的降息周期已经结束。在最近一次的联邦公开市场委员会会议上,做出了维持联邦基金利率不变的决定,表明美联储可能已经把通胀目标放在了首位；其二,近期美国总统布什、财政部长保尔森和美联储主席伯南克的一系列表态均指出,强势美元符合美国利益。因为日益疲弱的美元,已经使得欧元在全球储备和计价货币中扮演着越来越重要的角色；其三,虽然欧元央行在7月3日宣布加息25个基点,进一步表明了对抗通胀的决心和立场,但欧洲央行行长特里谢也表明,短期内不会继续加息。这可能使得美元和欧元之间的息差保持稳定；最后,市场普遍预测,欧洲经济将在2008年下半年乃至2009年增速下降,这意味着欧洲央行降息的可能性会逐渐增大。自1999年欧元诞生以来,美元对欧元汇率走势主要分为两个阶段。第一阶段是1999年到2002年,该阶段的主要特征是欧元对美元贬值,欧元的低谷一度达到1欧元兑0．85美元；第二阶段是2003年至今,该阶段的特点是欧元对美元升值,截至2008年7月11日,1欧元可兑换1．58美元。为什么自2003年以来美元对欧元一路贬值?中长期原因在于,美国有着严重的经常账户赤字。而欧洲的经常账户余额小兔子