降准既出 OMO暂停时间或有皇马壁纸 点长

　　10日，央行连续第8个工作日未开展公开市场操作(OMO)，由于存量央行逆回购已尽数到期，当日OMO实现零投放零回笼。分析人士称，没了央行逆回购到期，加之政府债发行节奏放缓，整个10月中上旬资金面应基本无碍，OMO继续停摆是大概率事件；季度税期高峰原本可能成为OMO重启的一大诱因，但因降准的实施，这一概率也在下降。预计10月份OMO力度不大，甚至可能全月暂停操作，市场资金面则受降准和税期影响，或呈现先趋松再收变化。

利率尤其是中长端明显下行。

　　由于中长期限品种出现更快、更明显的下行，截至10日收盘，银行间市场上14天和21天期回购利率均与7天期回购利率形成小幅倒挂，1个月、两个月回购利率也与7天回购利率相差无几，货币市场利率曲线整体较为平坦。

　　市场人士称，近期货币市场利率尤其是中长期限品种明显下行，体现跨季后流动性改善态势，特别是流动性预期好转。这一方面得益于跨季后流动性自然回暖——季末财政集中支出提升了银行体系资金总量，同时随着季末监管考核等因素扰动消退，流动性面临的各类扰动因素较少；另一方面，降准消息进一步提振市场对流动性的乐观预期，推动流动性期限溢价大幅度收敛。

　　由于市场资金面整体恢复宽松，央行自然没有投放流动性的必要。9月26日，央行开展了最近一次公开市场逆回购操作，此后，OMO便进入新一轮停摆期，截至昨日，OMO已连续8个工作日暂停。与此同时，在9日的600亿元央行逆回购到期后，市场上央行逆回购存量再次降至零。

中金公司研报也称，这次降准虽然可释放约7500亿元增量资金，但考虑到10月一般是缴税大月，财政存款上升量一般都达到数千亿元甚至接近万亿元，此次降准资金可能会较大程度被财政存款上升所抵消。另外，由于央行“收短放长”，逆回购操作减少，流动性投放以MLF和降准为主，导致MLF存量规模持续上升，即有一部分低成本逆回购投放转化为了高成本的MLF。从央行投放资金综合成本来看，下行幅度并没有市场想象得那么大。综合来看，预计10月货币市场利率会有小幅的下行，但幅度不见得很大。

　　机构并预计，下周随着降准实施，流动性有望进一步趋松，但随着22日左右税期影响显现，流动性或重新回归合理充裕。整体上，本月资金面或呈现先趋松再收敛变化。

（文章来源：中国证券报）

(责任编辑：DF407)

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