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来源:网络 更新日期:2024-05-18 02:41 点击:950322

新时代宏观:当前不存在工业品通缩风险   正文   当前不存在工业品通缩风险   市场对工业品通缩与降息的预期升温。6月PPI同比增速降至0,低于市场预期,通缩风险再度被关注,加上二季度经济增速加快下行、政策层面多次提到推动实际利率下行以及美联储7月大概率降息,市场对于中国央行降息的预期升温。   当前不存在工业品通缩风险。受高基数影响,未来数月PPI同比增速的确可能转负,但这不等同于传统意义上的通缩,当前不存在工业品通缩风险。其一,经过市场自发去产能与行政去产能,供给曲线变得陡峭。其二,内需改善可对冲外需下行,下半年经济有望企稳。其三,从CRB、M1、金属切削机床产量、OECD工业生产指数、企业活期存款/定期存款等领先指标走势来看,未来数月PPI同比增速可能低位震荡,再结合大宗商品价格的基数分布,三季度可能是PPI同比增速的底部区域,四季度再度向上。既然不存在通缩风险,市场对于降息的预期可能会逐渐得到修正,央行行长易纲在近期表示“降息主要是应对通缩危险,但现在中国物价走势温和”。   关注后续CPI增速是否会超预期。水果价格季节性下降,但同比增速还处于高位,后续拉升CPI增速的主力可能逐渐从鲜果切换到猪湖南网站制作

国泰君安:美国预防式降息对大类资产影响几何   报告导读:   美国的降息分为衰退式和预防式两种。前一种情况对应美国境内发生危机事件,对经济造成严重影响,从而倒逼美联储降息“救火”;后一种情况对应美国境外发生危机事件,对境内经济造成冲击但程度可控,美联储为了降低经济衰退风险而采取预防式措施。本轮宽松周期开启更接近于危机模式下的预防式降息。预防式和衰退式降息对经济的拉动效果不同,预防式降息会让已经见顶的经济“回光返照”,继续维持强势状态半年到一年以上;而衰退式降息则是对经济下行周期的确认,短期经济难以出现明显起色。   历史上美国预防式降息周期中的大类资产表现。两次预防式降息事实上处于大的加息周期中,宏观背景为高增长+低通胀的“金发姑娘”经济。大类资产表现:①美元指数,1995至2000年为美元指数大级别上行周期,期间两次预防式降息均未能改变趋势。②黄金,与美元指数相反,1995-2000年为黄金的下行周期。95年预防式降息带动了黄金的阶段性上涨行情,而98年黄金价格走平,两者均未能改变资产的趋势性走势。③美债利率和期限利差,95年周期中,美债收益率下行,10年-2年期限利差收窄,而98年美债收益率上行,期限利差湖南网站制作

招商证券:欧央行“谋定而未动”   核心观点:   在7月25日的声明中,欧央行给出了四个宽松信号:第一,“更低”。欧央行表示主要利率至少在2020年上半年保持在目前或更低的水平,“更低”打开了欧央行未来的降息空间;第二,“低通胀”。理事会强调需要长期保持高度宽松的货币政策立场,因为已实现的和预计的通胀率一直低于目标水平;第三,“对称性”。如果中期通胀前景继续低于目标,理事会将根据对通胀目标的对称性承诺采取行动,这与美联储对于通胀目标的表述趋同;第四,“选项”。理事会在审查各种选项,包括加强利率前瞻指引的方式、缓和措施(例如设计储备回报的分级系统)、潜在的新的资产购买的规模和构成。   在经济方面,德拉吉继续强调地缘政治因素、保护主义威胁不断上升以及新兴市场脆弱性带来的长期不确定性。他提到,在那些制造业非常重要的国家,情况越来越糟。由于价值链的存在,这一现象在整个欧元区蔓延,原因在于不确定性,这与贸易摩擦、地缘政治紧张有关。新的迹象显示,三季度的增长也很疲弱。对于政策,德拉吉表示,仍有必要采取相当程度的货币刺激措施,以确保金融状况仍然非常合意,并支持欧元区的经济扩张、国内价格压力湖南网站制作

华创证券:商品房销售分化 流动性短期充裕   主要观点   地产方面,本周商品房销售面积环比持续回落,销售与土地成交均分化明显。工业方面,汽车日均零售与批发增速同比均下行。中国汽车工业协会宣布,因上半年市场表现低于预期,下调年初对于2019年汽车销量预测至2668万辆左右,同比下滑5%。6大发电集团日均耗煤跳升,原油价格有所企稳。物价方面,猪肉价格涨势暂歇,蔬果价格有所下降。利率和汇率方面,受央行近期密集呵护影响,DR007/001双双下行,短期市场流动性较为充裕,央行行长易纲谈利率并轨改革。CNY平稳美元指数上行,市场静待美联储细节表态。7月FOMC议息会议将在下周举行,美联储官员众说纷纭,市场预期降息板上钉钉,静待美联储细节表态。   报告正文   一   商品房销售持续回落,销售与土地成交均分化明显   商品房销售面积环比持续回落,销售分化明显。30大中城市商品房日均成交面积44.90万平方米。较上周回落11.18%,其中,二线与三线城市下降幅度较大,分别达12.69%与18.76%,而一线城市上升9.12%(图表1),销售分化较为明显;土地成交方面,截至7月21日,100大中城市成交土地占地面积7月前三周累计成交2810.53万平方米,环比6湖南网站制作

海通债券周报:债市横盘震荡 配置价值仍存 转债迎来反弹   债市横盘震荡,配置价值仍存,转债迎来反弹   ——海通债券周报(姜超等)   摘要   【利率债观察】债市横盘震荡。短期内货币宽松预期降低、专项债发行等因素制约利率下行,长端利率预计横盘震荡。中期来看,债市配置价值依然较高,若超调则提供配置机会。理由主要有三点:一是近期供需两端开始放缓,经济再度转弱,猪价菜价上行,但煤、钢等生产资料价格下降,通胀压力有限;二是房地产融资收紧制约投融资增速,也使得合意资产缺失,资产再配置压力渐显;三是海外宽松再次来临,债市对外开放继续推进,我国债市对海外资金吸引力仍高。   【信用债观察】配置价值仍存。上半年信用债收益表现好于利率债,信用利差明显下行。下半年信用债配置价值仍存,一是投资趋于下行、货币易松难紧、海外宽松重启支撑债市,利率债收益率仍趋下行,从而打开信用债收益率下行空间;二是非标萎缩后需求外溢,优质信用债配置力量仍强,三是社融企稳,信用收缩风险可控,大部分发行人信用风险趋降。   【可转债观察】转债迎来反弹。上周转债市场迎来放量上涨,转债指数的涨幅更是超过主要股指,走出独立行情。其中以银行转债湖南网站制作