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摘要 票据融资大幅回升。19年1月企业贷款同比多增8000多亿，其中票据融资同比多增了4800亿。票据融资的边际改善始于17年，18年票据融资月均新增1500多亿元，不仅弥补了一般贷款的同比萎缩，还支撑了企业贷款整体的扩张。票据融资高增的同时，票据贴现利率去年2季度开始也持续下行。 　　摘要　　利率去年2季度开始也持续下行。　　银行支付保证金获得银行承兑汇票，用于支付货款。而持有汇票的企业可以选择持有到期，或通过背书转让和贴现来提前获得资金。如果银行获得票据，同样可以选择将票据转贴现给其他银行，或者直接向央行申请再贴现获得有折扣的票面资金。利率获得资金，18年2季度后，票据融资利率大幅下行，相比一般贷款的优势就更加明显，部分替代了短期贷款。信贷额度。　　和信贷利率传导。随着各项宽信用措施逐渐发挥效果，未来社融的企稳也将越来越近。　　1月社融增速明显回升，其中的票据融资大幅多增引发了关注，票据融资对企业流动性究竟有何意义？其高增是意味着信用重新扩张，还是空转套利驱使？本文将对此进行分析。　　新增贷款总规模达到8.28万亿，比17年多增1.直播技术

摘要 进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来看，3月份高转送主题具备明显3月效应。例如，我们统计高转送主题指数推出后的市场表现，自2015年以来，历年3月份高转送主题大概率相对于沪深300具备超额收益，并且超额收益较高，例如2015年3月份超额收益为40.6%，2016年为27.2%，2017年为-2.4%，2018年为8.8%。 　　近期高转送主题表现强势，而进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来看高转送主题具备明显3月效应，结合当前市场进入了明显的事件催化敏感阶段，需重点关注高弹性的高转送主题。　　沪深300具备超额收益，并且超额收益较高，例如2015年3月份超额收益为40.6%，2016年为27.2%，2017年为-2.4%，2018年为8.8%。　　为了进一步研究如何布局高转送主题，这里我们分5个阶段进行研究，主要考虑到一般市场会在高送转预案公告之前进行炒作。第一阶段为预案公告前120天至预案公告前60天，第二阶段为预案公告前60天至预案公告当天，第三阶段为预案公告后一个月内，第四阶段为预案公告后60天内，第五阶段为预案公告后一年内。　　在第一阶段超额收直播技术

摘要 预计在“稳就业”政策下，摩擦性失业和失业人员退出劳动力市场的压力都将有所缓解，城镇失业率水平有望保持平稳，就业情况对经济乃至债市的干扰可能更多集中在“价”(收入)而非“量”(失业率)上，我们认为在当前经济增速下行的背景下，保“量”的政策可能会在“价”的方面有所牺牲，因此收入对消费的传导可能仍会偏弱，维持10年期国债收益率运行区间3.0%~3.4%的判断。 　　　　　　　　从宏观的角度看，由于新增高校毕业生中可参与就业人数高于自然到龄退休人数，当前老龄化尚不构成失业率下行的主要因素(但不可否认未来随着人口结构趋向倒金字塔状，新增劳动力可能难以覆盖退休人数)，而部分产业或公司的用工缺口、中国产业结构转变过程中的摩擦性失业使部分人群退出劳动力市场均可能导致城镇失业率下行，在“稳就业”政策下，摩擦性失业和失业人员退出劳动力市场的压力都将有所缓解，城镇失业率水平有望保持平稳，（文章来源：明晰笔谈） (责任编辑：DF078) 直播技术

摘要 农民工增长放缓，返乡就业成常态。近年来农民工人数的增长陷入停滞，18年农民工总量增速尚不足1%，创下09年以来历史新低。而我们发现，农民工增长放缓并非由于其向农业转移。城镇化才是农民工增长减速的根本原因。 　　摘要　　农民工占据我国人口总数超五分之一，其就业、收入等情况不仅关系到短期经济企稳修复，也影响着长期经济增长潜力，因此，本报告对此进行展开分析。　　PMI就业指标均处低位，意味着就业压力上升。　　从理论上来看，可能造成农民工总量增长放缓的原因主要有二：一是农民工就业选择的转变，从非农产业向农业扩散；二是农民人口数量的减少。　　　　　　　　主力之一的农民工，其回乡就业趋势同春运旅客发送量的低增速相印证。　　　　那么，在收入差距仍然存在的情况下，返乡就业为何逐渐成为农民工的主流选择？　　首先，CPI增速之差每年平均接近0.2个百分点，因此考虑到生活成本的上升，外出与本地农民工收入增速之差几乎被抹平。据17年国家统计局北京调查总队的调查结果，外来农民工在京生活最烦恼的事情中“生活开销大”以接近60%的占比位居第二位。直播技术

摘要 我认为资金主要来自于三个方面：第一，场内资金在加仓，特别是前期踏空的投资者。由于去年市场大幅下跌，很多投资者把仓位降的很低，甚至是空仓，一旦市场行情确立，右侧建仓机会出现，这些投资者就会果断地加仓。 第二，来自于场外观望的资金。由于过去三年市场低迷，场外资金入场意愿不高，而在今年猪年一开年，A股既展开了强势上攻的走势，并且是逼空式上涨，吸引了场外观望资金入场。 第三，来自楼市的资金。在房地产调控三年之后，楼市的资金整体上预期回报下降，而楼市调控现在来看还难以全面放松，房地产的“黄金十年”已经结束，楼市的资金看到股市有了赚钱效应之后，也开始进入到股市。 　　近期沪深两市继续强势上攻，投资者的热情已经被彻底激发。在春节之后，A股市场继展开了上攻的走势，而成交量在过去两天放大到上万亿，上次这种盛况在2015年大牛市的时候才出现过。这种放量的上涨表明资金入场的积极性特别的高。　　我认为资金主要来自于三个方面：　　第一，场内资金在加仓，特别是前期踏空的投资者。由于去年市场大幅下跌，很多投资者把仓位降的很低，甚至是空直播技术