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摘要 【兴全基金蒋寒尽：除房地产外 还有三类资产抗通胀】财富面临的最大敌人就是“通货膨胀”，所以，我们在投资理财过程中，需要经常思考一下，应该通过什么途径来应对通胀风险，保护家庭资产不受无形侵蚀。当然，每种解决方案也并非一劳永逸，动态调整也很重要。(中国证券报) 　　过去十年，中国居民用于抗通胀的最佳资产是房地产。得益于城镇化进程和人口红利，2005年7月-2018年12月，70个大中城市二手房价格指数一直跑赢CPI，累计涨幅超出了26个百分点。　　一种资产的估值水平高低可以用现金回报率来衡量。根据全球经济数据网2018年10月的数据，我们统计了十个一二线城市的年化租金收益率，结果几乎全部在2%以下。从这一角度来衡量，房地产估值明显偏高。　　房地产市场“短期看货币，中期看土地，长期看人口”。过去20年里，国内人口增长叠加年轻人不断涌入城镇，对商品房形成巨大的需求量。往后看，年轻人口数量减少，叠加城镇化速度减缓，将对商品房的刚性需求产生一定的压制。　　虽然无法准确地预测未来的房价走势，但我们可以预计，与过去十年相比，未来十年依靠房子抗通直播开放平台

摘要 短期外资流入出现放缓或者变化，虽然并未出现明显的流出现象，但是部分板块和个股涨幅明显较高，建议投资者考虑逐步转向兑现前期收益较大的板块。 　　昨日北上资金净流出，今日仅流入20亿，外资流入行为已经发生变化。　　外资年初“爆买”之后，短期大规模流入的可能性不大，对于后续行情的支撑动力将下降。　　分析2015年初、2015年11月、以及2017年情形，当外资开始流出时，上证综指均处于行情阶段性高位。　　当外资的流出行为刚刚开始时，并不意味着行情将会马上结束，有时行情还会持续短暂的一段时间，期间指数还会创新高。　　短期外资流入出现放缓或者变化，虽然并未出现明显的流出现象，但是部分板块和个股涨幅明显较高，建议投资者考虑逐步转向兑现前期收益较大的板块。　　年初至今，上证综指涨幅17.95%，持续验证我们对于本轮春季行情的判断。其中，非银金融表现抢眼，涨幅最高近36.23%。同时成长板块中电子、计算机、通信行业涨幅也十分靠前，分别为34.17%、30.35%和25.91%左右。总的来说，市场从中长期视角看大概率处于熊尾牛头阶段，应该总体持积极态度。　　值直播开放平台

摘要 票据融资大幅回升。19年1月企业贷款同比多增8000多亿，其中票据融资同比多增了4800亿。票据融资的边际改善始于17年，18年票据融资月均新增1500多亿元，不仅弥补了一般贷款的同比萎缩，还支撑了企业贷款整体的扩张。票据融资高增的同时，票据贴现利率去年2季度开始也持续下行。 　　摘要　　利率去年2季度开始也持续下行。　　银行支付保证金获得银行承兑汇票，用于支付货款。而持有汇票的企业可以选择持有到期，或通过背书转让和贴现来提前获得资金。如果银行获得票据，同样可以选择将票据转贴现给其他银行，或者直接向央行申请再贴现获得有折扣的票面资金。利率获得资金，18年2季度后，票据融资利率大幅下行，相比一般贷款的优势就更加明显，部分替代了短期贷款。信贷额度。　　和信贷利率传导。随着各项宽信用措施逐渐发挥效果，未来社融的企稳也将越来越近。　　1月社融增速明显回升，其中的票据融资大幅多增引发了关注，票据融资对企业流动性究竟有何意义？其高增是意味着信用重新扩张，还是空转套利驱使？本文将对此进行分析。　　新增贷款总规模达到8.28万亿，比17年多增1.直播开放平台

摘要 进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来看，3月份高转送主题具备明显3月效应。例如，我们统计高转送主题指数推出后的市场表现，自2015年以来，历年3月份高转送主题大概率相对于沪深300具备超额收益，并且超额收益较高，例如2015年3月份超额收益为40.6%，2016年为27.2%，2017年为-2.4%，2018年为8.8%。 　　近期高转送主题表现强势，而进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来看高转送主题具备明显3月效应，结合当前市场进入了明显的事件催化敏感阶段，需重点关注高弹性的高转送主题。　　沪深300具备超额收益，并且超额收益较高，例如2015年3月份超额收益为40.6%，2016年为27.2%，2017年为-2.4%，2018年为8.8%。　　为了进一步研究如何布局高转送主题，这里我们分5个阶段进行研究，主要考虑到一般市场会在高送转预案公告之前进行炒作。第一阶段为预案公告前120天至预案公告前60天，第二阶段为预案公告前60天至预案公告当天，第三阶段为预案公告后一个月内，第四阶段为预案公告后60天内，第五阶段为预案公告后一年内。　　在第一阶段超额收直播开放平台

摘要 预计在“稳就业”政策下，摩擦性失业和失业人员退出劳动力市场的压力都将有所缓解，城镇失业率水平有望保持平稳，就业情况对经济乃至债市的干扰可能更多集中在“价”(收入)而非“量”(失业率)上，我们认为在当前经济增速下行的背景下，保“量”的政策可能会在“价”的方面有所牺牲，因此收入对消费的传导可能仍会偏弱，维持10年期国债收益率运行区间3.0%~3.4%的判断。 　　　　　　　　从宏观的角度看，由于新增高校毕业生中可参与就业人数高于自然到龄退休人数，当前老龄化尚不构成失业率下行的主要因素(但不可否认未来随着人口结构趋向倒金字塔状，新增劳动力可能难以覆盖退休人数)，而部分产业或公司的用工缺口、中国产业结构转变过程中的摩擦性失业使部分人群退出劳动力市场均可能导致城镇失业率下行，在“稳就业”政策下，摩擦性失业和失业人员退出劳动力市场的压力都将有所缓解，城镇失业率水平有望保持平稳，（文章来源：明晰笔谈） (责任编辑：DF078) 直播开放平台