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　　2018年第四季度，环球股市录得自2008年金融危机以来第二最差的表现，主要股市无一幸免。美联储在全球经济和企业盈利放缓之际加息，令市场投资者们感到震惊，触发环球股市在该季度内暴跌。 　　从最近的市场震荡中，我们汲取到什么教训？2019年应该如何部署？ 　　股票暴跌，债券与其他所谓的“避险资产”则受到欢迎。美国政府债券指数在第四季度上扬2.6%，黄金飙升近7%，日元上涨3.7%。这些资产再次扮演了“资金避难所”的传统角色。 信贷风险则较低。亚洲的美元债券去年已变得颇具投资价值，虽然也存在一些风险。 　　总的来说，最近一段时间以来的全球市场的恐慌情绪毫无疑问会削弱很多身经百战的投资者的风险承受能力。不过，目前只是重整投资组合的时候。我们相信2019年会涌现更多投资机遇。（文章来源：21世纪经济报道） (责任编辑：DF380) 立体图画

　　关于2019年的情况，我同意一些分析的论断，至少上半年不会太好，经济下行的趋势到2019年上半年还会继续延续。2019年上半年还有一个不确定因素，就是2018年抢出口之后产生的出口收缩效应如果在2019年上半年表现出来，会对宏观形势构成很大的冲击因素。所以从宏观调控的角度来说，2019年一季度应该有一些短期政策应对。我认为2019年上半年采取必要的财政刺激是可能的也是必要的，特别是在目前国内高杠杆率持续，国际上美联储货币收缩趋紧大背景下，国内货币政策面临的约束相对较多，应该充分发挥财政刺激作用，以有效应对短期宏观经济波动。 　　但是，足够的财政支出刺激，应该要更好服务于一些长期性的结构调整目标。目前这一点还需要改善，刺激性财政支出，往往习惯于用于扩大基础设施投资，但问题是新的基建投资的投资效益已经越来越不如以前了。主要问题是新投的很多基础设施项目，不太能够像过去那样产生足够直接的经济收益，并形成必要的现金流用于还债。特别是在中西部地区，一些新的铁路、高速公路等交通设施，并没有足够多的车通行，因而鲜有收益。所以像这样的一些投资，虽然可以产生短期支出效应，但我觉得从长立体图画

　　近日，国家市场监管总局局长张茅在接受媒体采访时介绍了2019年优化营商环境的工作安排。根据不久前中央经济工作会议的安排，2019年要继续着力优化营商环境，改善消费环境，让老百姓吃得放心、穿得称心、用得舒心，等等。 　　中国是拥有13多亿人口的内需市场，而且还属于新兴市场，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。市场规模是一个国家产业发展的优势，也是成为全球大国的前提，在全球而言，与中国这样拥有有效的市场规模优势的只有美国与欧盟。 　　但是，我们在经济发展过程中，以往将过多的资源用于基础设施与地产投资，造成“分配天平”的不公，消费潜力没有完全发挥出来。供给质量也无法满足几亿中等收入群体消费升级需求。供给质量的落后很大程度上在于市场规则的缺乏，无法有效实现优胜劣汰，有时还出现了“劣币驱逐良币”的现象，导致生产与服务提供商、消费者在一个不健康的环境里生存，影响了前者的质量以及后者的体验。 　　当前经济面临下行压力，我们需要激发国内市场需求，除了在分配方面做调整之外，重点要改善消费环境与营商环境，让老百姓有钱花，敢花钱，吃得放心、穿得称心、用得立体图画

　　1月15日，微盟集团、成都高速相继在港交所挂牌上市，其IPO背后的投行，是海通国际、中信里昂、中金香港和建银国际等4家内资券商。事实上，随着香港联交所IPO募资规模再次登顶全球，2018年内资券商在以IPO为代表的港股投行业务上取得可喜成果。业内人士表示，随着内地企业对于走出国门，接轨国际的需求不断增加，内资券商投行应当积极迎接机遇，在满足客户需求的同时，实现自身发展。 高盛；中金香港则以保荐9家的成绩位列第四；招证国际、光大融资、建银国际等内资券商也表现不俗。 　　在2008年金融危机前，香港IPO承销长期被外资投行把持，内资券商中仅有中金公司和中信证券偶尔能进入前20名。金融危机之后，内资机构的投行业务迎来了高速发展的阶段，2013年至2017年，内资机构的IPO承销市场占比持续提升，承销金额前20名的承销商中，内资公司占到了11家，其中前十名中内资独占6席，包括中国银行、建设银行、招商证券、中金公司、中信证券和农业银行。 　　广发证券非银团队指出，由于外资大行和港股存量公司依然保持着良好的关系，如果加上再融资和配股承销，香港股票发行和配股承销业务的龙头位置依然被外资大行立体图画

　　2019年伊始，内资券商在港谋求融资动作频频。1月9日，申万宏源(000166)H股上市申请获中国证监会批准；1月3日，兴证国际在港交所转主板上市。业内人士认为，随着资本市场的不断发展，重资本业务在券商业务中的比重会逐渐增加，尤其是越来越多的券商开始拓展国际市场，而资本金规模又恰恰是制约中资券商抢滩国际业务的关键因素，为此中资券商争相注资国际化板块。 　　随着越来越多的内资券商在香港站稳脚跟，券商国际业务营业收入和资产占比正在持续提升，国际业务正在成为头部券商的必争之地。一方面，伴随着中资券商接连上市，资本金规模得以补充，其国际业务布局正在朝着重资本方向发展；另一方面，随着头部券商逐步适应香港市场，“一带一路”或将成为中资券商出海的一大指导方向。 申万宏源(000166)发布公告称，此前提交的关于首次公开发行境外上市外资股(H股)申请材料，已获中国证监会受理。这意味着，申万宏源距离成为第12家“A+H”上市券商的目标更近了一步。申万宏源曾表示，此次赴港上市募资将全部用于公司及子公司增加资本金、补充营运资金，推动境内外相关业务发展。 　　早在1993年，申银万国就借由收购立体图画