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　　11日，证监会副主席阎庆民在中国私募基金行业高峰论坛上作题为《完善私募基金治理推动经济转型升级》的讲话时表示，私募基金作为多层次资本市场重要组成部分，必将与资本市场共同成长，在服务科技创新和经济高质量发展过程中发挥应有的作用。 　　阎庆民强调，私募股权与创业投资基金是创新资本形成的重要载体。第一，提供中小企业创新的初始资本。第二，促进新旧动能转换。第三，助推多层次资本市场的建立。今年，随着上交所科创板的推出，私募股权基金将成为连接早期初创阶段高新技术企业和资本市场的重要工具。 　　阎庆民指出，尽管取得不菲的成绩，我国私募基金仍然存在管理粗放、支持创新能力不足和投资生态不健全等问题。第一，“小、散、弱”，即私募基金规模小、数量多、专业性不强。第二，“短平快”，即资金来源和投资行为短期化，追求快速回报。第三，“募、投、退”不通畅。 保险公司、银行等成熟的机构投资者是私募基金的出资主体，为私募股权投资的长周期运作提供了坚实基础。这种资金的来源和长周期运作离不开成熟的养老金投资体系、发达的基金会与家族信托力量，以及对长期投资有激励作用的税收优惠片西茜

　　11日晚间，在前期公开征求意见的基础上，沪深交易所分别正式发布上市公司回购股份实施细则。为落实回购细则相关制度安排，两交易所发布修订后的股份回购相关公告格式指引，进一步明确上市公司实施回购股份流程规范及信息披露要求。 股东权益所回购的股份，拟用于未来集中竞价出售的，要求公司必须在披露回购方案时就予以明确，否则此后不得再变更用于出售；二是将已回购股份减持前的持有期，由6个月延长至12个月；三是参照减持新规控制减持节奏，要求在任意连续90日内减持数量不得超过总股本的1%；四是要求公司将减持所得的资金用于公司主营业务。 　　强化特殊主体回购期间的减持限制和披露义务。回购细则从信息披露方面进一步强化特定股东减持相关要求：一是公司为维护公司价值及股东权益进行回购的，将对上述特定主体限制减持的时点前移至公司首次披露回购事项时；二是要求公司在首次披露回购股份事项时，一并披露向董监高、控股股东、实控人、提议人、持股5%以上股东问询是否存在减持计划具体情况，根据回复充分提示减持风险。 　　规范已回购股份用途变更等重要事项，防范“忽悠式”回购。回购细则增加变更回购片西茜

　　证监会11日晚间发布发行监管问答《关于首发企业整体变更设立股份有限公司时存在未弥补亏损事项的监管要求》称，部分申请首次公开发行股票的非试点创新企业(简称“发行人”)，在有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司时存在未弥补亏损，或者整体变更时不存在未弥补亏损，但因会计差错更正追溯调整报表而致使整体变更时存在未弥补亏损。存在上述情形的发行人应当自完成整体变更的工商登记后运行满36个月。同时，发行人及中介机构还应在招股说明书中对累计未弥补亏损形成原因、该情形是否已消除及对未来盈利能力的影响以及整改措施(如有)等做出详尽的信息披露，并充分揭示相关风险。 　　监管问答指出，相关信息披露和核查要求包括两方面：一是保荐机构、申报律师应对下述事项进行核查并发表意见：发行人有限责任公司整体变更设立股份有限公司相关事项是否经董事会、股东会表决通过，相关程序是否合法合规，改制中是否存在侵害债权人合法权益情形，是否与债权人存在纠纷，是否已完成工商登记注册和税务登记相关程序，有限责任公司整体变更设立股份有限公司相关事项是否符合《公司法》等法律法规规定。二是片西茜

　　对证券分析师而言，利用新媒体工具为自己的客户或朋友“开小灶”优先发布研究报告，既是对分析师执业规则的破坏，也是对服务对象的不负责任。 　　日前，监管层向券商下发了规范证券分析师服务客户活动的通报。通报显示，有券商分析师将未经公司审核的研究报告优先提供给自行维护的微信群。上述行为违反了分析师执业规范中的公平原则，同时研报未经公司合规和质量审核，不符合研报发布流程管理。通报要求券商，进一步加强对分析师发布研究报告及客户服务行为的管理。 　　需要明确的是，规范研报的发布流程管理，并不是要封堵更为先进的传播手段，而是为了使证券研究回归公平、专业的本源。只有建立在合规基础上，证券研究报告才能发挥其应有的效能。 　　公平、专业是券商分析师在从事证券分析服务的基石。绝大多数情况下，证券研究报告的价值除了分析师本身的付出外，还离不开其所在机构的专业审核和品牌背书。因此，研究报告并不单纯是分析师个人的作品，而是分析师代表券商机构出具的一类特殊服务产品。分析师在发布研报时，如果没有经过其所在机构的合规审查便向部分投资者提前发布，一方面难以保证研究报告的质片西茜

　　一是虚假陈述及中介机构未勤勉尽责案件，包括金亚科技信息披露违法违规案，华泽钴镍信息披露违法违规案，昆明机床信息披露违法违规案，长生生物信息披露违法违规案，山西三维环保信息披露违法违规案，龙宝参茸报送虚假申请文件案，银信评估未勤勉尽责案7宗案件；二是操纵市场案件，包括北八道操纵市场案，阜兴集团、李卫卫合谋操纵大连电瓷股票案，陈贤操纵国债价格案，廖英强操纵市场案，任良成操纵市场案，文高永权等操纵众益传媒股价案，王法铜操纵市场案7宗案件；三是内幕交易及利用未公开信息交易案件，包括王麒诚等内幕交易汉鼎宇佑股票案，胡忠权等内幕交易维格娜丝股票案，王鹏利用未公开信息交易案，刘晓东等利用未公开信息交易案4宗案件；四是欺诈发行公司债券案件，包括五洋建设欺诈发行公司债券案；五是编造传播证券期货虚假信息案件，包括曹磊编造传播虚假信息案。（文章来源：中国证券报） (责任编辑：DF407) 片西茜