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摘要：资产定价理论是现代金融经济学的核心內容,但由于资产定价理论存在的局限性,所以它们在不断接受着各种实践检验的挑战,这些问题的根源在于没有认识到经典资产定价理论存在着认识论和方法论上的悖论,这些悖论突显了资产定价基本思想在未来资产定价理论发展上的重要意义。关键词：资产定价理论；价格理论；金融秩序文章编号：1003-462506-0009-05　中图分类号：F830.59　文献标识码：A资产定价是指资产所有者为了实现其基本目标而在资产的未来收益和有关风险之间所作的权衡,或者说资产定价理论主要研究投资者最优资产配置和最优风险均衡收益问题。资产定价理论在现代金融学理论体系中占有十分重要的地位,是金融研究中的核心问题,是学术界关注的焦点。经典资产定价理论是以有效市场理论为基础,假设完全理性的行为人拥有完全相同的信息,且对资产的未来状态变化拥有准确的预测。因此,至少在理论上不会出现所谓的“异常现象”,更不会发生本质上是定价错误的金融危机。而实际上,金融市场时常会出现资产价格泡沫；当前,肇始于美国次级贷款危机的世界金融危机正在深刻地影响世界经济和金融秩序,甚至导致一些国家金融体系崩溃。这些问题在传统的有效市场理论框架下不能得到很好的解神话纪元

美国《新闻周刊》2007年12月24日北京大学20岁左右的学生赫尔曼·唐,甚至是面对面交流。调查表明, 48%的中国年轻一代认为,他们对在线生活的热情超过了现实生活,而美国人的这一比例为12%。同时,很可能由于媒体观点缺少可靠性,中国人比美国人更愿意通过网络来分享和形成自己的观点。据估计,中国有3900万博主,40%的互联网用户通过宽带上网,而美国只有13%。中美网民每周都上网的用户比例为23%∶19%,有超过美国一半比例的中国网民依靠网上资源获得购物信息。社交平台生命力旺盛为了迎合中国人即时交流的需求,企业家们正争先恐后地打造社交网络。中国网络公司腾讯作为一家即时通讯公司成立于1999年,随后推出了游戏和虚拟宠物服务,所有这些后续服务都是围绕即时通讯展开的。腾讯公司现在拥有2.73亿用户,曾经创造了3000万用户同时在线的纪录,并占据了中国即时通讯市场四分之三的份额。咨询公司BDA的咨询师邓肯·克拉克说：“这家公司站在了商业模式创新的最前端。”与中国网络形成鲜明对比的是,西方社交网络主要关注城市。部分西方人对在自己周围交朋友更感兴趣,这样人们可以互相见面。中国社交网的大好前景引起了投资者的关注。BDA公司的调查显示,2001年至2006年间,有1亿美元的风险投神话纪元

美国《精明投资》2008年1月尽管美国经济不景气,2007年的世界经济预计仍然会实现4.8%的增速。这种情况,一方面为美国投资者提供了海外投资机会,另一方面也为投资从海外业务增长中受益的美国公司提供了条件。美国许多农业和工业公司从美元贬值中受益,它们的产品对于外国买家来说变得便宜了。商品价格的上涨也让一些美国公司受益。 当新兴市场国家的人民赚取更多的钱以后,他们首先要做的事情之一,就是食用更多的肉类。更多的牛、猪和鸡存栏量,意味着农民需要更多地喂养它们玉米和大豆,例证之一,就是全球豆粉需求在过去十年中的平均年增长率维持在5%。这就带来了一个问题,许多国家缺少生产更多粮食的农田,全球玉米的存货已经降至30多年来的最低点。这意味着2008年农产品价格会维持在高位。美国房地产业的不景气,对两个行业股票造成的打击最大：房地产开发商和金融服务提供商。银行股是标准普尔指数中表现最差的板块,2007年10月时的股价比年初时低22%。因为注销高风险性的次级债,许多金融公司的股价下跌是合理的。但华尔街向来是“先斩后奏”,一些管理良好的金融股遭到了错杀。编译：符力神话纪元

突出表现：王健林率领的万达集团在中国商业地产领域居于领袖地位,旗下项目覆盖全国20多个城市,总建筑面积300多万平方米,2006年租金收入将超过10亿元。以40％股权为代价引资80亿元、创民企私募纪录；将商业地产打包为信托投资基金并筹备海外上市公募,成为内地商业地产证券化先行者。核心逻辑：万达一直在进行商业模式的探索——从分零出售到整体出售再到不出售,境界不断攀升。只租不售的模式使商业地产开发资金的回收周期大大延长,形成巨大资金压力。在这样的情况下,万达选择了将成熟物业打包为信托投资基金,再将基金单位在海外资本市场公开发售筹集资金。商业地产的证券化,将会使万达的商业地产运作产生飞跃。能够拿到充裕的资金,然后可以大规模的并购,再把物业放到REITs中去融资,这可能使它在业内遥遥领先。案例调研我们来看大连万达集团商业地产操作的演变过程,这也是一个商业模式的完善、升华的过程。定单模式指先与商业地产的用户签订合同,然后按客户要求设计、建造。第一个好处是节约资金,大堂、电梯、卸货区的布置,按用户需要量身定制,绝无浪费；第二个好处是降低风险,根据事先签订的协议,项目竣工91天即开始收取租金。万达进而与合作伙伴建立长期合作关系——万达走到神话纪元

突出表现：中星微电子公司的“星光”数字多媒体芯片荣获国家科技进步一等奖。用于PC摄像头的多媒体芯片批量投产,已累计出口超过3000万枚,占领全球相关市场60％微的份额,罗技、创新科技、索尼、斯普伦特等国际主流厂商已成为中星微的主要客户。2005年11月16日,中星微在纳斯达克上市。核心逻辑：中星微选择多媒体芯片这一市场空白点,得以迅速切入半导体市场,同时利用自身的人才优势专注于研发设计,并通过与产业链各个环节的重要企业结成战略联盟,避开生产制造等需要巨额资本投入的环节迅速发展壮大。神话纪元