登黄鹤楼

来源：屈庆债券论坛；作者：吉灵浩、王文欢债券市场投资策略：2月金融数据不差，中长期贷款维持高位，经济短期难明显回落；虽然CPI同比出现大幅回落，但后期的趋势将是不断回升，且目前CPI并不是影响债券市场的核心指标；当前更多地需要关注金融监管以及美国加息的节奏，而据报道MPA考核将取消容忍度，考核或进一步收紧，美联储3月加息基本没有悬念，后期节奏或加快。因此，我们认为短期债市调整尚未结束，建议机构继续保持等待。第一，央行或进一步收紧MPA考核指标，中小银行考核压力进一步加大。周四据媒体报道，央行正在不断完善对银行体系的宏观审慎评估（MPA）管理工作，央行在今年一季度MPA考核中将取消宏观审慎资本充足率考核容忍度指标。从MPA监管指标的设置来看，资本充足率的考核是MPA中资本和杠杆情况考核的核心，资本和杠杆情况的考核也是MPA考核的核心，一家银行的资本充足率指标是否合格，就成为影响该行MPA考核是否合格的关键。如果按照现行的MPA资本充足率考核机制，极端情况下银行的实际资本充足率即使低至6.5%（C*-4%），MPA的资本充足率分项也是有望达标的。而如果央行未来进一步收紧MPA资本充足率考核机制，取消宏观审慎资本充足率考核容忍度指标，即过去登黄鹤楼

见习记者陈丽湘3月9日，新三板一天之内出现两起乌龙交易。上午10时58分左右，宁波水表（834980）出现两单高价买单：挂1970元/股。当天在此时间之前，宁波水表并无交易，报价系统一直显示为前一天的收盘价21.91元/股，因此市场分析买方原本是想挂19.70元/股的买单，不料忘记输入小数点而闹出乌龙交易。这两手买单很快就完成了交易。2000股股票成交，本应只需3.94万元成本，却付出了394万元，买方损失超过390万元。而作为卖方，300多万收入囊中。股转随后公布了此次异动交易的买卖双方所在的营业部：买方的2000股均由名为“方仁杰”的自然人，通过中信建投郴州解放路营业部挂出；随后则是由杨美莲、杨华二人分别通过长江证券人民南路证券营业部和方正证券株洲新华路卖出成交。值得注意的是，早上宁波水表的乌龙交易刚传开，下午新三板市场上又出现了另一起乌龙。14时15分左右，优诺股份（833794）以3.3元/股的价格成交2000股，这使得去年11月以来股价一直在1元下方波动，当天股价一直以0.3元/股成交的股票突然飙升1000%。市场分析该买方也是一时手抖将0.3错按成了3.3才闹出了如此乌龙交易。按此价格算，买方也在此次交易中损失6000元。有分析指出，新三板交易制度不完善，尤其是登黄鹤楼

来源：宏观长春；作者：国君宏观团队核心观点：新增人民币贷款1.17万亿元人民币，高于市场预期，反应信贷需求强劲。社融增量1.15万亿元，低于市场预期，主要因为企业债券发行受阻，债市调整压力下债券净融资连续3个月为负。M1增速因春节错位出现大幅波动，2月反弹回到其正常水平。经济短期仍处于反弹之中，预计1季度GDP或上升至7.0%。维持货币政策中性偏紧判断，不排除短期加息可能。1、新增人民币贷款1.17万亿元人民币，高于市场预期，主因是1月信贷压缩延到2月发放，且贷款余额增速提高0.4个百分点至13%，反应信贷需求强劲。贷款结构继续优化，中长期信贷占比为93%左右（图1）。企业中长期贷款保持较高增长（6018亿）与基建、PPP等项目推进有关。表内票据融资（票据贴现）自去年11月以来连续4个月萎缩，净减少超过万亿，其中既与票交所成立有关，也反映了央行金融去杠杆窗口指导下商业银行压缩信贷。居民部门中长期贷款增加3804亿，与春节后部分地产销售繁荣相关。2、社融增量1.15万亿元，低于市场预期，主要因为企业债券发行受阻，债市调整压力下债券净融资连续3个月为负（-1073亿）。表外融资迅猛势头也得到初步遏制，委托贷款、信托贷款温和增长（1172亿、1062亿），在MP登黄鹤楼

来源：中金固定收益研究；作者：陈健恒、唐薇评论：2月份金融数据发布，贷款增量达到1.17万亿，仍略高于预期，但社融只有1.15万亿，低于预期，融资结构很明显继续向贷款倾斜，但考虑到融资需求本身并不是很强烈，结合MPA考核压制整体广义信贷的增长，银行在融资工具上只能有所取舍，保贷款，压票据，压债券。在3月末MPA考核时点来临之前，由于今年考核压力很大，我们预计银行会继续压缩整体广义信贷增长，表内依然主要保住贷款，阶段性债券配置需求不那么强，并压缩短期资金拆放，重点配置同业存单。而今年M2目标下调以及MPA考核也会导致后续整体M2和社融增长放缓，中期来看会压制经济和通胀。2月份M2和社融放缓也显示了这个迹象。1. 贷款增长高于季节性，企业中长期贷款占比仍高2月份贷款1.17万亿，不含非银的信贷增长1.04万亿，符合我们的预期。不过，考虑2月是信贷淡季一般低于1万亿，因此今年略高于历史水平，主因1月下旬信贷压缩较猛，延时反映到2月信贷数据。银行层面来看，预计股份制银行以及中小银行年初早放贷早收益的动力及压力仍较强。考虑到MPA考核和信贷额度约束，估计一季度银行信贷投放量在4-4.5万亿，这意味着3月份信贷投放可能仍有近1万亿水平。从贷款结登黄鹤楼

今天你特别容易感受到来自于现实环境的压力，尤其是当你有某些理念或是过于理想化的计划时，往往首先必须面对的考验就是现实层面的资源不足，导致你无法随心所欲地完成自己的理想，而且无论如何选择都有不足之处。幸运颜色: 黑色幸运数字: 5契合星座: 双鱼座幸运物品: 紫乌牙石榴今天你在家庭及事业中难能立即做出决定，两边都想兼顾，但是另一半却不如此认为，虽然不见得是想尽办法要扯你的后腿，但是另一半就是会在重要时刻泼你的冷水，让你觉得有些精疲力竭，也不想再跟另一半有所争执。幸运颜色: 蓝色幸运数字: 1契合星座: 射手座幸运物品: 绿幽灵今天你容易将自己的情绪带到他人的身上，而且往往会流于自己的方式表达，而忽略了其他人其实并没有随着你情绪变化的义务，如果只是一味的要别人来配合自己或是只以自己的心情来决定事情，今天可是会踼到铁板的。幸运颜色: 浅黄色幸运数字: 2契合星座: 金牛座幸运物品: 小叶紫檀今天你会有强烈的欲望想去花钱，而且很容易毫无节制地瞎拼，要特别小心会有打肿脸充胖子的坏毛病，该适可而止的时候最好还是停手为上。如果有心事不妨转移一下注意力，像是整理一下居家环境，也强过随便乱花钱买回不必要的物品。幸运颜登黄鹤楼