桃花源记2

摘要 【任泽平：钱荒影响实体经济 应尽快放弃货币放水的幻想】公共政策应尽快放弃货币放水刺激房地产的幻想，坚定推动供给侧结构性改革，提高对经济增速下行的容忍度，守住就业和金融稳定的底线。 桃花源记2

摘要 整体来看，制造业改善使信贷需求逐渐由居民转向企业。而在2017年基建有望发力的背景下，企业中长期贷款预计仍将是新增信贷的主力。 　　新增信贷10400亿元，环比多增2454亿元，同比多增4422亿元。分结构来看，居民中长期贷款增加4217亿元，环比有所回落。房贷为2016年除2月外最低水平，说明地产销售确实在降温，反映了11月以来地产销售大幅下滑的影响。但居民中常贷仍较高，地产销售的滞后影响仍在。企业中长期贷款增加6954亿元，环比多增4936亿元，同比多增3490亿元，带动信贷超预期。PPI持续上行带动库存回补和制造业投资好转，企业融资需求出现加速扩张迹象。整体来看，制造业改善使信贷需求逐渐由居民转向企业。而在2017年基建有望发力的背景下，企业中长期贷款预计仍将是新增信贷的主力。　　银行承兑汇票分别增加4057亿元、1644亿元和1620亿元，环比分别多增2063亿元、19亿元和447亿元。房地产企业发债受限、债券收益率大幅上行以及流动性持续紧张导致债券融资规模负增1047亿元，环比少增3912亿元，部分融资需求可能转向信贷和表外。票据融资小幅上升，股权融资小幅回落。　　 (责任编辑：DF070) 桃花源记2

摘要 从16年全年来看，信贷增长45%来自房贷，如今房贷已开始回落，在17年年初信贷冲量以后，未来回落风险较大。 　　企业债净融资负增长，但受地产企业非标融资推动，新增委托信托贷款近5700亿。表内、外融资均继续高增是本月社融大超预期的主要原因。　　　　12月表外融资继续维持高增长。随着地产调控政策趋严、信贷收紧、发债受限，地产融资或更多转向了非标，12月委托、信托贷款增长近5700亿，同比多增1754亿，环比多增2035亿。受债市异常波动影响，12月企业债取消或推迟发行情况较多，净融资量降至-1054亿。　　房地产销售火热，居民中长贷成为信贷增长的有力支撑，但10月份房地产调控政策出台后，销售端大幅走弱，由于从销售端向信贷传导有一定时滞，所以居民中长贷从12月才开始走弱，未来房贷对信贷的支撑作用会进一步减弱。　　银行储备项目集中释放推动，17年初信贷增长仍有支撑，但随着房贷增长减弱、经济下行压力显现，之后信贷回落的风险较大。　　　资金流出压力或将导致12月外汇占款继续下降。从全年来看，M2增速低于年初13%的目标，反映经济整体偏弱、货币创造减少。　　利率大幅下行，出桃花源记2

摘要 自1月7日起，2017年省级地方“两会”陆续开幕，目前河北、甘肃、新疆、西藏、宁夏、广西、北京等省市“两会”已召开或正在召开。据悉，1月份将有28个省份完成“两会”全部议程，其中22个省级“两会”将在1月中旬密集召开，主要集中在12日至17日。 国企改革成地方两会讨论重点，“混改”是重要突破口。国企改革有望成为今年地方工作重点：河北提出，深化国企国资改革；新疆和甘肃均在2017年度政府工作报告中写入“以混合所有制改革为突破口，推进国资改革”等。　　隧道股份、上海建工、百联股份、上港集团、上汽集团)国企改革的排头兵，上海当前是蓄势阶段，2月份可能有个小高潮，并有望在两会期间讨论加速推进国企改革及混合所有制改革，市场将予以重点关注。　　上海国改思路是三个一批：1)转型创新一批，投资引进新的产业方向；2)整合重组一批，集团优质资产注入；3)清理退出一批，以壳的形式处理。百联股份、上港集团、上汽集团等。天津磁卡、津劝业)环渤海地区经济中心和改革开放先行区，国企改革肩负带动北方经济的重任，在落后上海、广东等地国改的情况下或将加速推进，未来将在资产注入、股桃花源记2

摘要 【荀玉根：产业变迁看福耀玻璃出走 不是简单税收问题】此前福耀玻璃出走去美国建厂的事件引发了大家的热议，董事长曹德旺提出了中国的税负高，他们玻璃行业在中国的生存变的原来越难。那么税负是否其盈利困难的核心原因呢？可能不单纯是税负造成的，其背后有产业结构调整、产业变迁的因素在。 　　福耀玻璃的出走福耀玻璃出走去美国建厂的事件引发了大家的热议，董事长曹德旺提出了中国的税负高，他们玻璃行业在中国的生存变的原来越难。那么税负是否其盈利困难的核心原因呢？可能不单纯是税负造成的，其背后有产业结构调整、产业变迁的因素在。本文作为盈利分析系列第三篇，将从产业变迁的视角分析制造业盈利变化的问题。　　保险费等税费，综合税费率是40%，而中国制造业的综合税负比美国高35%。”从宏观的税负率角度看，我国财政收入企业所得税占GDP的比重较高，2015年为4%，而美国为1.9%、日本为2.0、印度为3.6%，单就企业所得税一项在整个宏观经济的比重就已经较高。而中国企业承担的税负远比这个复杂，除了25%的企业所得税外，还包括增值税，消费税、城市维护建设税、教育费附加、印花税等等桃花源记2