南条爱乃

摘要 从历史来看，新总统任内第一年往往不是经济的高点，特朗普或许也难逃此律。 　　GDP的比重趋于上升，赤字率整体下降或维持低位。而　　豪威尔在53年和里根在81年上台时GDP增速高于上年，不过他们第一年的经济也未能持续反弹到4季度。　　卡特和93年克林顿上台时曾保持下行。虽然53年艾森豪威尔和81年里根上任之初失业率也一度下降，但由于年末经济大幅回落，失业率均再度回升。所以多数总统的任期第一年，失业率并没有明显改善。　　　　固定资产投资增速同样如此且波动趋势更明显。从对GDP增速的贡献看，前两年经济增长主要靠消费，而总统任期后两年私人投资对经济的平均贡献从前两年的0.4%和0.1%，大幅增加到1.0%和1.3%，这也是导致美国总统后半期经济较前半段好转的主要因素。　　　　　　　　CPI飙升到12%以上，而里根则以紧缩政策遏止了恶性通胀。内外部因素共同影响了美国不同时期的物价水平，　　油价的平稳或波动等可能并不是政党可以完全控制的，并且内外因素也会相互影响。　　　　 (责任编辑：DF070) 南条爱乃

摘要 从流动性来看，政策或采取“紧货币”或“紧信用”以应对“类滞胀”，资金偏紧或不利资产价格。但从利润来看，部分行业或受益于价格上涨。 　　PPI同比一季度或破7%油价抬头、汇率贬值，PPI同比破5.12月PPI同比大涨5.5%，大超市场预期的4.4%和11月的3.3%，环比暴涨1.6%，再创02年来新高。煤炭期货主力合约(5月)环比下跌15%，但现货市场价仍受供给偏紧、需求仍旺影响继续上涨。PPI煤炭开采洗选业分项同样环比上涨，同比涨幅扩大至34%。而煤价对其他黑色、有色、化工等原材料的传导一般滞后3-4个月，12月黑色金属(螺纹钢、线材、热轧等)市场价平均环比大涨12%、同比涨幅扩大25基点至78%，有色金属(铜、铅、锌)市场价环比增长5%，同比涨幅扩大至50%，化工品市场价环比上涨10%，同比大增20基点至45%。冻产协议推升国际油价大涨，12月WTI价格环比大涨14%，国内燃油价格环比亦涨7%。同时，人民币有效汇率已累计贬值8%，进口原材料价格攀升。PPI中黑色、有色采掘冶炼与制造、化工制品、石油开采与加工行业价格环比均上涨，同比涨幅扩大。 　　煤价影响滞后、石油周期确立、低基数以及贬值影响，一季度高点南条爱乃

摘要 【任泽平：钱荒影响实体经济 应尽快放弃货币放水的幻想】公共政策应尽快放弃货币放水刺激房地产的幻想，坚定推动供给侧结构性改革，提高对经济增速下行的容忍度，守住就业和金融稳定的底线。 南条爱乃

摘要 整体来看，制造业改善使信贷需求逐渐由居民转向企业。而在2017年基建有望发力的背景下，企业中长期贷款预计仍将是新增信贷的主力。 　　新增信贷10400亿元，环比多增2454亿元，同比多增4422亿元。分结构来看，居民中长期贷款增加4217亿元，环比有所回落。房贷为2016年除2月外最低水平，说明地产销售确实在降温，反映了11月以来地产销售大幅下滑的影响。但居民中常贷仍较高，地产销售的滞后影响仍在。企业中长期贷款增加6954亿元，环比多增4936亿元，同比多增3490亿元，带动信贷超预期。PPI持续上行带动库存回补和制造业投资好转，企业融资需求出现加速扩张迹象。整体来看，制造业改善使信贷需求逐渐由居民转向企业。而在2017年基建有望发力的背景下，企业中长期贷款预计仍将是新增信贷的主力。　　银行承兑汇票分别增加4057亿元、1644亿元和1620亿元，环比分别多增2063亿元、19亿元和447亿元。房地产企业发债受限、债券收益率大幅上行以及流动性持续紧张导致债券融资规模负增1047亿元，环比少增3912亿元，部分融资需求可能转向信贷和表外。票据融资小幅上升，股权融资小幅回落。　　 (责任编辑：DF070) 南条爱乃

摘要 从16年全年来看，信贷增长45%来自房贷，如今房贷已开始回落，在17年年初信贷冲量以后，未来回落风险较大。 　　企业债净融资负增长，但受地产企业非标融资推动，新增委托信托贷款近5700亿。表内、外融资均继续高增是本月社融大超预期的主要原因。　　　　12月表外融资继续维持高增长。随着地产调控政策趋严、信贷收紧、发债受限，地产融资或更多转向了非标，12月委托、信托贷款增长近5700亿，同比多增1754亿，环比多增2035亿。受债市异常波动影响，12月企业债取消或推迟发行情况较多，净融资量降至-1054亿。　　房地产销售火热，居民中长贷成为信贷增长的有力支撑，但10月份房地产调控政策出台后，销售端大幅走弱，由于从销售端向信贷传导有一定时滞，所以居民中长贷从12月才开始走弱，未来房贷对信贷的支撑作用会进一步减弱。　　银行储备项目集中释放推动，17年初信贷增长仍有支撑，但随着房贷增长减弱、经济下行压力显现，之后信贷回落的风险较大。　　　资金流出压力或将导致12月外汇占款继续下降。从全年来看，M2增速低于年初13%的目标，反映经济整体偏弱、货币创造减少。　　利率大幅下行，出南条爱乃