万联证券：疫情只是短期扰动 2020年主线仍然看好科技成长
万联证券指出，中央发布一号文件，连续17年聚焦“三农”，明确脱贫和补短板两大目标任务，明确如期全面实现小康目标，包括采取加大农村基础设施建设力度等措施。由于疫情1季度对于经济冲击较大，疫情过去的经济重建和恢复工作至关重要，消费恢复需要时间，投资和施工恢复较快，预计未来政策会进一步加大投资力度，包括基建投资，农村领域投资、科技建设投资等，对于房地产市场预计也会有相应放松，以带动基建产业链和地产产业链，减轻疫情影响，稳就业稳增长。
总体看，市场对于我国经济长期的增长仍然保持信心，疫情只是短期扰动。板块配置方面，可以关注投资关联度较高的基建产业链、地产产业链、消费龙头等。2020年主线仍然看好科技成长，布局半导体、新能源汽车、5G、国产操作系统等产业链。
TCL集团:公司更名“TCL科技”,聚焦半导体显示及材料领域
TCL集团 000100
研究机构：光大证券 分析师：刘凯 撰写日期：2020-01-14
事件: 公司发布公告, 拟将公司名称变更为“TCL 科技集团股份有限公司”。 点评: 公司更名“TCL 科技”,聚焦半导体显示及材料领域 公司已于 2019年初完成重大资产重组,剥离了终端业务及配套业务,上 市公司以半导体显示技术及材料业务为主,保留产业金融和投资业务以支持和 赋能主业发展。 更名“TCL 科技”之后,公司聚焦半导体显示及材料领域, 将把握产业调 整和洗牌机会,加速产业链的纵向延伸和产业横向整合,尤其是在基础材料、 下一代显示材料,以及新型工艺制程中的关键设备等领域的投资布局,以生态 领先构筑显示领域的战略性竞争优势。 目前, TCL 华星的大尺寸面板出货量全球第三, LTPS 手机面板出货量第 二, AMOLED 产品已量产出货,随着 t6、 t4和 t7产线的陆续投产及量产,华 星的效率和规模优势进一步增强;交互白板、电竞、商显、车载、笔电等高附 加值的产品和应用正不断丰富; TCL 华星将通过 Mini LED on TFT 和 8K 技术 主攻大尺寸 LCD 高端产品,率先布局印刷 OLED 技术研发和商业应用,基于 QLED 材料优势实现领跑,迈入技术领先的发展新阶段。 面板行业触底反弹, 1月份开始价格进入上行周期 由于大陆面板厂商的崛起导致价格持续下跌,韩国和日本面板厂商在 016年初经历了大幅的关厂,三星显示和乐金显示将 7代以下 LCD 产线全部 退出,导致面板供不应求,价格从 2Q16开始上涨,并在高位维持至 3Q17。 随后大陆新建的面板产能大幅投放,行业处于供过于求状态,导致面板价 格持续下跌,目前主流 32寸的 LCD 面板价格相比 2017年高点下跌 56.76%。 伴随着价格的持续下跌,各面板厂的盈利能力不断下滑。进入 2019年后, 全行业出现普遍性的经营性亏损,主流尺寸面板价格已经跌破韩国和台湾地区 厂商的现金成本。 在持续亏损、多做多亏的压力下,韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。 三星显示 SDC 在 3Q19将 L8-1-1产线关闭 80K 的月产能,将 L8-2-1产线关 闭 35K 的月产能;华映 CPT 将 L2产线的 105K 产能全部关闭;乐金显示 LGD 在 4Q19将 P7产线关闭 50K 的月产能,将 P8产线关闭 140K 的月产能。 随着韩台厂商持续退出产能,而全球面板的需求还在持续增长中,我们预 计下游订单将主要向大陆的京东方、华星光电和台湾地区的群创、友达转移。 根据群智咨询的预测,大尺寸面板有望从 2020年 1月份开始涨价,并有望持 续两个季度左右。盈利预测、估值与评级公司完成更名后,我们认为将更为聚焦于半导体显示及材料领域,增强公司在半导体显示领域的技术实力和行业地位。 我们维持公司 2019—2021年 EPS 分别为 0.27/0.32/0.36元,维持“增持”评级。
风险提示:
面板价格出现超预期下跌; 与小米的战略合作不及预期。
移远通信:延续高增长态势,后劲十
移远通信 603236
研究机构：国信证券 分析师：程成,马成龙 撰写日期：2019-08-30
收入继续高增长,费用端有所放大
公司上半年收入增速近64%,达到去年水平,且已连续多年保持在60%以上增长,高增长态势得以延续。公司的利润增速为24%,低于收入增速,主要系加大研发和管理费用所致,毛利率并未如市场担心的那样下滑,稳定在了20%上下,并有回升势头。费用端的放大,使得公司利润率下滑至5%以下。公司今年开始大力投入5G研发,预计整体费用率水平会维持在高位,净利率或将稳定在5%上下。
大力投入5G,走在业界前列
公司上半年研发费用达到1.3亿,同比增长104%,主要用于NB-IoT模块、智能模块、汽车前装模块、5G 模块等领域产品的研发。公司目前已能初步提供5G模组用于小批量测试,可广泛用于工业级路由器、家庭网关、机顶盒、工业级PDA、加固型工业平板电脑、视频监控和数字标牌等场景。公司的5G模组产品在时间上领跑行业。
行业空间广阔,看好公司质地,给予“买入”评级
根据Techno Systems Research 统计数据,2017 年的全球物联网蜂窝通信模块出货量为161.8 百万片,到2022 年将增长到313.2 百万片,市场前景广阔。公司拥有一支卓越的技术型管理团队,且已经建立起全球化的经销网络,开拓了超过5,000 家终端使用客户,销售区域覆盖中国区、欧洲区、亚非拉区和北美区等多个区域,可充分享受到行业发展的红利。
我们看好公司的商业模式和规模优势,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益,且靠着规模优势和工程师红利,有望不断提升全球市场份额。预计公司2019/2020/2021年净利润分别为2.48/3.89/6.16亿元,对应47/30/19倍PE,给予“买入”评级。
风险提示
物联网发展不达预期风险;新应用领域拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险。
和而泰:智能控制器持续放量,并购业务增长迅猛(买入)
和而泰 002402
研究机构：东北证券 分析师：张世杰 撰写日期：2019-08-23
事件:
公司于 8月 15日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 17.40亿元, 与上年同期相比增长了 41.69%; 归母净利润 1.70亿元, 与上年同期相比增长了 31.85%;扣非归母净利润为 1.63亿元,与上年同期相比提高了 29.97%。
点评:
扩大产业布局,营业收入增长快。 公司各业务营业收入增长较快。 主要业务收入中, 家用电器智能控制器营业收入 11.33亿元, 占比65.09%,同比增长 39.16%; 电动工具智能控制器营业收入 2.53亿元,占比 14.51%, 同比增长 53.09%; 铖昌科技射频芯片营业收入 1.03亿元, 占比 5.90%, 同比增长 69.65%。 公司基于领先的技术研发能力、优秀的配套服务能力、严格供应链管理等优势,获得了国内外高端大客户青睐,订单不断增加,保持了营业收入和净利润的持续增长。
开展管理变革,驱动绩效提升。 相关费中,销售费用 0.31亿元,同比上升 18.21%; 管理费用为 0.61亿元,同比上升 53.59%; 财务费用为 0.11亿元, 同比增长 357.16%; 研发投入为 0.78亿元,同比增长48.29%。 管理费用增加主要是并表影响以及公司业务扩大带来的人工成本等的增长;财务费用增幅较大,主要是因为公司借款增加, 相应的利息支出增加,同时汇率损失同比增加;研发投入增长主要在于公司持续加大投入及并表影响。
重视自主研发,助推业绩增长。 公司一如既往地坚持以国际高端客户与高端市场为主导市场定位,坚持高端客户、高端技术、高端市场的经营方针。铖昌科技拥有较强的技术实力与产品,与主要客户合作关系稳定, 在 5G 毫米波射频芯片领域, 积极推进其在民品方向的研发和市场开拓,不断增强公司核心能力,公司未来业绩有望进一步提升。
维持“ 买入”评级。 我们看好公司未来在智能控制器及射频芯片领域的发展潜力。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.41/0.56/0.73元,对应 PE 为 28/21/16倍,维持“ 买入”评级。
风险提示: 上游材料价格波动,需求不及预期。
科大讯飞:业绩符合预期,进入新里程
科大讯飞 002230
研究机构：中泰证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2020-02-05
公司发布业绩预告:2019年度公司预计实现归母净利润7.32亿元~8.94亿元,同比增长35%~65%。
公司经营指标迈入新的里程碑。根据公司业绩预告,2019年度公司预计实现归母净利润7.32亿元~8.94亿元,同比增长35%~65%。其中,Q1/Q2/Q3/Q4业绩增速分别是24.26%/80.14%/108.06%/11%-61%。预计2019年公司营业收入将突破100亿元,同比+26%,收入规模迈入新的里程碑;预计经营活动产生的现金流量净额约15亿元,同比+31%,创历史最好水平。
进入人工智能2.0阶段,AI应用变现空间广阔。教育场景:教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,占公司2018年营业收入的20.03%;青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.593亿元,占公司2018 年营业收入的10.85%。二者合计占2018年收入比为30.88%,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景:公司在围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖C端轻度用户、中度用户和B端用户。政法场景:政法业务已覆盖31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议,惠及4,000多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.41/0.61/0.87元,对应PE 84.35/56.10/39.58倍,给予“买入”评级。
风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧。
浩云科技:业绩预告符合预期,UWB技术积累将逐步催生经济效益
浩云科技 300448
研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2020-01-21
事件:2020年1月16日,公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司各项业务均保持平稳增长,预计2019年度实现归属于上市公司股东净利润约为1.55-1.8亿元,相比去年同期增长10.54%-28.36%,预计非经常性损益对净利润的影响约为680万元(预计扣非后归母净利润约为1.48-1.73亿元,同比增长14.14%-33.39%),其中四季度归母净利润约为1.24-1.49亿元,同比增长7.83%-29.57%。
与华为深入合作,打造智能金融物联新业态:2019年12月10日,公司与华为签订战略合作协议,旨在金融智能物联行业展开全方位合作,共同推动银行智能物联业务快速发展。依托华为芯片、架构及面向未来的智能化产品优势,与公司在应用场景的嵌入算法、低代码平台等技术优势,双方将共同打造从综合物联平台到边缘计算节点、端到端的金融物联解决方案。目前,公司正利用华为提供的高算力芯片,将公司为银行客户研创的具体应用场景的嵌入式算法嵌入华为软件定义AI产品,打造针对智慧运营、安规管理等具体金融场景的全新解决方案;并利用华为5G技术及基础云平台,打破现有本地存储的传统方案,实现海量终端数据的云存储,构造数据存储及运算的新格局。作为华为在智慧金融领域最重要的合作伙伴,公司将通过在金融行业的成功合作模式向其他行业进行复制,争取更大的市场份额,推动业绩高速增长。
电子身份认证平台获专家组认证通过,智慧司法领域“广东经验”有望向全国推广:2020年1 月10日,公司控股子公司润安科技作为广东省司法行政科技协同创新中心核心成员,依托UWB技术打造的智慧监狱“监管人员司法电子身份认证平台”顺利通过包括司法部信息化指导工作总顾问黄澄清在内的专家组论证。该平台是国内首款基于UWB技术和人工智能物联网技术的智慧监狱电子身份管理平台,颠覆了传统监狱的日常管理模式,开创了电子点名、监管地图、司法云等应用场景;其中UWB精准定位技术的动态精度可达10cm以内,静态精度可达2cm以内,真正实现厘米级精准定位。专家组认为该平台可作为智慧司法领域的“广东经验”,向全国司法领域进行推广,公司有望借此机遇快速占领市场,进一步实现智慧司法领域龙头地位的提升。
超宽带UWB技术或将带来巨大市场规模,公司有望充分受益多年领先技术的优势积累:UWB技术是一种利用纳秒级的非正弦波窄脉冲传输数据的无限载波通信技术,具有数据传输速率高、安全性高、穿透性强、抗干扰效果好且功耗低、成本低等优点,其定位最远距离可达200米,并可提供“厘米级”定位精度。目前UWB技术在移动终端、汽车、物联网和工业等智慧领域形成新的热门应用,在民用领域也有广泛的应用空间,初步估计UWB的民用市场规模将近300亿,随着苹果将定位技术植入手机,民用市场或将产生巨量规模。公司作为深耕UWB技术多年且已实现手机植入等成熟技术与产品应用落地的厂商,有望凭借前期技术积累优势充分受益UWB技术的快速发展。
投资建议:当前公司主营业务集中于金融物联、智慧司法与公共安全三个领域,其中金融物联作为公司的传统业务领域,已从安防集成发展到综合物联再到智慧物联,通过此次与华为的全面深入合作,公司的创新业务水平与盈利能力有望得到显著提升;同时智慧司法与公共安全方面,随着UWB技术的应用落地与全面推进,公司将开辟广阔的市场空间并实现迅速成长。我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入10.09亿元、13.61亿元和18.39亿元,实现净利润1.64亿元、2.04亿元和2.84亿元,EPS分别为0.24元、0.29元、0.41元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:司法行政信息化建设进程不及预期;润安科技业务拓展不及预期;UWB技术推进不及预期。
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