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摘要 在疏通货币政策传导渠道、货币政策从数量型向价格型转向的过程中，资产端价格下行面临负债端成本刚性的约束，而在美联储9月降息概率加大、通胀压力回落后，9月成为央行跟随美联储降息的概率较大。 　　报告要点 　　在疏通货币政策传导渠道、货币政策从数量型向价格型转向的过程中，资产端价格下行面临负债端成本刚性的约束，而在美联储9月降息概率加大、通胀压力回落后，9月成为央行跟随美联储降息的概率较大。 　　8月MLF量价皆稳符合预期。在LPR改革后首批MLF到期日，央行开展1500亿元1年期MLF操作，对冲当日1490亿元1年期MLF到期，利率维持3.30%不变。从数量上看，本次操作延续了流动性边际调节的思路，中长期流动性方面主要以对冲到期量为主、小幅超额续作，短期方面则视流动性需求情况进行灵活摆布。价格方面，我们认为本次MLF到期和续作并非下调MLF操作利率的最佳时点，维持操作利率不变符合此前预期。 　　面临3%关口，10年国债收益率对各种利好因素的钝化背后是资产端和负债端矛盾凸显。一方面，10年国债收益率与1年期MLF操作利率利差处于2016年以来10%分位数水平地下城盟约

摘要 战略看多A股：处历史性底部，盈利消化尾声，流动性支撑估值扩张。 　　核心观点　　1、贸易环境变化从来不是A股中长期的核心矛盾，权益市场已逐渐钝化。　　2、战略看多A股：处历史性底部，盈利消化尾声，流动性支撑估值扩张。　　3、风格切换已开启，大盘成长将占优。增配“方向资产”，底仓优选大金融。　　以攻为守，战略看多　　市场或将面临来自系统外的风险扰动。但我们认为当前A股已具备战略看多的基础，无需过忧短期扰动，建议以攻为守，超调即可加仓。　　按历史情况归纳：贸易环境的变化已不再是A股中长期的核心矛盾，且国内对此已做好长期准备，市场反应已逐渐钝化。参考过往数轮经验，市场短期调整后终将回归内在核心矛盾，无需过忧短期波动。我们在三季度策略观点中曾强调，三季度中下旬将迎来布局良机。而当下，我们认为战略看多A股的基础已基本形成。核心逻辑在于：1)市场已处于历史性底部位置，盈利风险消化这一核心矛盾已渐近尾声；2)地产政策收缩等约束或将影响信用扩张，进而带动剩余流动性扩张，这将有利于权益资产的估值抬升。建议以攻为守，渐进布局。　　地下城盟约

摘要 票据贴现利率从去年二季度以来整体呈下行趋势，今年7月末6个月国股银票转贴现利率大幅下探至2%左右，1天国股银票转贴现利率降至1%，与同期限同存发行利率、SHIBOR及央行再贴现利率出现倒挂，引发市场关注。虽然随后几天票据利率回弹，但下行的趋势依旧没有改变。 　　近期票据利率加速回落。票据贴现利率从去年二季度以来整体呈下行趋势，今年7月末6个月国股银票转贴现利率大幅下探至2%左右，1天国股银票转贴现利率降至1%，与同期限同存发行利率、SHIBOR及央行再贴现利率出现倒挂，引发市场关注。虽然随后几天票据利率回弹，但下行的趋势依旧没有改变。　　票据利率下行原因几何？1)资金面宽松是票据利率下行的基础。票据利率与其他货币市场利率如SHIBOR、同业存单发行利率等走势有较高的一致性，去年二季度以来在宽松货币政策的背景下，货币市场利率快速下行，资金成本的走低是票据利率下行的基础。当然，资金成本并不是票据利率决定的唯一因素，信贷政策、监管检查、资产配置策略、风险事件冲击等等各种因素都可能时点性或阶段性影响票据资产供求进而左右票据利率波动，促使其地下城盟约

8月27日，由中共北京市委宣传部、博纳影业联合摄制，黄建新监制导演，宁海强共同导演的电影《决胜时刻》曝光一支“1949国家记忆”特辑。特辑展现了1949年的世界格局，面对复杂多变的国际形势，在党中央的正确领导下，中国走上独立自主的发展道路，中华民族翻开了充满希望的崭新一页。电影《决胜时刻》聚焦1949年中华人民共和国成立前多个重大历史瞬间，在刻画毛泽东等中共中央领导光辉形象的同时，也描绘了热血澎湃的战争场面，为不懈奋斗的革命前辈们谱写了一段热烈赞歌，给新时代的国人凝铸了一面不朽的精神旗帜。 统一大业刻不容缓开国史诗唤醒国家记忆1949年对于中国和世界都是不平凡的一年，在瞬息万变的世界局势之下，中国的命运也成为全世界瞩目的焦点。这支特辑带领观众重回70年前的燃情岁月，呈现了在国共和谈破裂之后，中共中央当机立断，坚决发起渡江战役，解放全中国的历史，高瞻远瞩的决策、充满斗志的冲锋，再现一段值得铭记的光辉历程。在那个决定国家未来走向的年代，党中央领导人的睿智果决，解放军战士的英勇无畏，为今天的我们创造了繁荣富强的中国，创造了和平幸福的生活。作为一部庆祝中华人民共和国成立70周年的重点献礼影片，《决胜时刻》匠心独运，地下城盟约

以英国女王伊丽莎白二世与她此生挚爱的柯基犬为原型改编的喜剧动画电影《女王的柯基》，即将于8月30日正式登陆全国院线。8月27日，影片曝光新预告，主角雷克斯一改幼时傲娇卖萌的姿态，竟然因为“首席狗狗”的头衔被迫“联姻”，能力有多大责任就有多大，即使是皇室柯基也难逃一劫。当雷克斯被热情奔放的美国柯基疯狂追求，又将带来怎样啼笑皆非的精彩情节呢？届时等大家来影院一看便知。《女王的柯基》新角色曝光 雷克斯被迫“联姻”难逃“爱的魔爪”在最新发布的预告中，白金汉宫迎来了一次重要的国事访问，雷克斯和其他几位柯基伙伴随同女王、亲王一起迎接客人的到来。然而，这次国事访问的主角显然不是外国来宾，而是其带来的爱宠柯基，大粉色的眼影和口红，浓眉大眼和纤长的睫毛，这样一个热情奔放的美国柯基，不仅对雷克斯“一见钟情”，还越挫越勇对其穷追不舍，可怜的雷克斯该如何逃出其“爱的魔爪”呢？“影片把几个人物塑造得惟妙惟肖，爱柯基的英国女王，毒舌的菲利普亲王，相亲捣乱那段很好笑”，提前看过点映的观众都表示电影整体诙谐幽默，笑点很多看得非常欢乐，看来不仅是孩子喜欢，大人也被逗得直乐，《女王的柯基》的确是一部老少咸宜的电影。模拟残酷生地下城盟约