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摘要 【历史上首次！德国以零利率发行30年期国债 意味着什么？】据英国《金融时报》报道，德国于当地时间8月21日以零利率发行20亿欧元的30年期超长国债(2050年到期)，此前该国以零利率的票面利息发售了10年期债券，但发售零票息的30年期超长国债则是史上首次。（澎湃新闻） 　　据英国《金融时报》报道，德国于当地时间8月21日以零利率发行20亿欧元的30年期超长国债(2050年到期)，此前该国以零利率的票面利息发售了10年期债券，但发售零票息的30年期超长国债则是史上首次。　　由于担心全球经济疲弱以及预期欧洲央行将启动新一轮宽松政策，投资者纷纷买入欧元区的安全资产德国国债。德国30年期的现券收益率也在近期下降到了-0.2%附近，一年前这个数值还维持在1%附近。　　由于德国收益率曲线整体为负，本月还将有数只债券发行，该期30年期国债的标售将考验投资者对避险资产的持续需求。票息为零意味着，持有债券直至到期者在2050年之前不会有利息收益。　　此次发行后，德国还将在8月27日发行50亿欧元的两年期新债券，8月28日发行30亿欧元10年期债券，9月4日发行40亿欧元五年期债券。锻钢波纹管截止阀

　　记者近日从全国社会保障基金理事会获悉，该机构发布的2018年度全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营年度报告显示，2018年末，基本养老保险基金资产总额7032.82亿元；2017年末，基本养老保险基金资产总额3155.19亿元。　　报告显示，2018年末，基本养老保险基金资产总额7032.82亿元，其中直接投资资产2456.13亿元，占基本养老保险基金资产总额的34.92%；委托投资资产4576.69亿元，占基本养老保险基金资产总额的65.08%。　　2018年末，基本养老保险基金负债余额793.41亿元，主要是基本养老保险基金在投资运营中形成的短期负债。　　2018年末，基本养老保险基金权益总额6239.41亿元，其中：委托省份基本养老保险基金权益6232.95亿元，包括委托省份划入委托资金本金6050亿元，记账收益181.08亿元，风险准备金1.87亿元；基金公积2.58亿元(主要是可供出售金融资产的浮动盈亏变动额)；受托管理基本养老保险基金风险基金3.88亿元。　　投资业绩方面，2018年，基本养老保险基金权益投资收益额98.64亿元，投资收益率2.56%。其中已实现收益额145.27亿元(已实现收益率3.81%)，交易类资产公允价值变动额-46.63亿元。基本养老锻钢波纹管截止阀

　　 投资快报：科创板的高估值效应，如你所料。过去一周，科创板变得平淡，但主板的科技创新龙头变得活跃，主板还有空间么？ 　　张德良：估值比较看，主板还有空间。但，前提是科创板要稳定。换言之，科创板的估值重心一旦大幅下移，主板的调整就会随之而来。 　　最近，主板的科技创新龙头，分门别类开始不断创出新高。大体上可以分为三个层次：第一类是市销率最高的，像卓胜微为代表，PS已达50倍，但与科创板相比，还不算高。这是指标股，一旦上涨泛力，其他就会跟随调整。 　　第二类是低市销率的，大多低于8倍，这是非常有吸引力的区域。像基础电子材料为主，像鹏鼎控股、生益科技、沪电股份、歌尔股份、韦尔股份、隆基股份、立讯精密、宜安科技，它们有一个特点就是毛利率不高，大体为20-25%，为竞争激烈的领域，但这批公司都是子领域的龙头，市场给予更高估值。 　　最后一类就是市销率适中(10-20倍)且毛利率高(30%以上)，像兆易创新、汇顶科技、用友网络、紫光国微、飞荣达、光弘科技、中石科技等。 　　近期，上述三类品种，也就“科技100”，渐入佳境，普遍加速上涨。但持续加速，一般来说，短期风险就会锻钢波纹管截止阀

　　 新版LPR曾被市场认为是变相降息，且属于利率并轨的重要产物。但从实际情况下，央行已经定调了房贷利率不会降，房住不炒的定位始终并未发生动摇。受此影响，新版LPR对房地产价格的影响也趋于平稳。 　　房住不炒的政策定位属于长期性的战略定位，未来有可能通过时间换空间的形式化解房地产市场的价格泡沫风险。此次央行对房贷利率的表态，实际上还是印证了房住不炒的政策定调，起码在中短期内不会发生变化。 　　放眼十年，在房住不炒的定调环境下，虽然国内房地产价格有望持续趋于平稳，大涨大跌的概率持续降低，但房子终究具有居住的实用价值，对租金回报率高于3%的房产，实际上还是有可能实现持续增值的目标。至于部分城市，则是在经济发展的过程中，难免会存在价格分化的表现，但从整体上分析，未来房地产价格大幅上涨的空间已经在逐渐缩小，而未来房地产价格可能中长期处于相对平稳的运行状态。 　　多年来，中国股市与国内房地产市场之间的关系还是非常微妙。从跷跷板效应到两者联动性的增强，在不同的时期内，投资者对股市与房地产市场的态度也是有所不同。与房地产市场相比，目前中国股市仍处于历史估值底部锻钢波纹管截止阀

　　在我国，PPP模式主要应用于基础设施和公共服务领域，其目标是更有效率、更物有所值地向公众提供公共产品和公共服务，除少部分使用者付费的PPP项目外，大部分项目收入主要来源于公共财政资金，使得PPP项目具有明显的公共属性，这也决定了PPP资产交易具备如下主要特点：不得影响PPP项目的合规性；不得沦为规避PPP项目政府采购的通道；兼顾维护项目稳定运营和保障交易权利以及适应PPP股权交易定价的新常态。 　　针对上述PPP资产交易特点，现有以非上市企业私有资产交易为代表的场外协议转让规则和以非上市企业国有资产交易为代表的场内竞价转让规则，都无法完全满足。 　　场外协议转让具有灵活、高效的优势，也能遵守政府方同意的交易底线，但缺乏公开性和程序性，缺少公众监督，存在一定的暗箱操作空间，不仅交易的合规性风险较高，也容易发生股权随意转让实现退出的情形，还不利于征集和选择综合能力最优的受让方，保障PPP项目实施能力。 　　场内竞价转让规则，以企业国有资产交易规则为例，主要围绕“实现国有资产保值增值”、“国有经济布局和结构调整优化”目的而设计，维护和保障以资产持有方为代表的的锻钢波纹管截止阀