拱伏无违

摘要 【两融改变“一刀切” 券商如何运用自主性？】过去四年，两融杠杆率和集中度被加以从严管理，两融余额也一直在低位徘徊。此次两融细则修订，最低维持担保比例不得低于130%的统一限制取消，由券商根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。同时，除了现金、股票、债券外，客户还可以券商认可的其他证券等资产作为补充担保物。此外，两融标的扩容后，市场两融标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。分析认为，此次调整，一定程度上有所松绑，鼓励资金入市。这也有利于券商经纪业务的发展，相应增加业务收入。（第一财经） 　　“此次两融规则调整与券商风控指标修订，一个主要影响投资者、一个主要面向券商，但其实是有内在关联性的。这是一系列组合拳，向市场传递了积极的政策信号，鼓励入市。但这次调整不应该被视为全面‘松绑’或‘加杠杆’。两项修订整体上都更突显了市场化的原则，贴合当前市场实际情况。比如，风控指标这次有升有降，体现对不同业务的监管有紧有松。”某大型券商非银首席分析拱伏无违

摘要 【科创板融券卖空机制将逐渐显现威力和功效】科创板融券业务占两融业务的近半壁江山，做空积极性被充分调动起来，不管是以融券为基础的短线T+0模式，还是投资者融券卖出后、放长线钓大鱼的趋势交易模式，千变万化的做空模式让空方与多头在市场充分博弈，这种内在机制对股价非理性炒作有一定冷却平抑作用，有利于推动市场准确发现股票内在价值，提升科创板价格发现功能。（证券时报） 　　8月8日，科创板第二批新股晶晨股份、柏楚电子上市交易，当日两股融券余额均超融资余额。　　科创板融券交易热情高涨，7月22日开市首日，科创板融券余额总计7.97亿元，占科创板两融余额比例38%；到8月8日第二批新股上市，科创板融券余额已达28.38亿元，占科创板两融余额比例升至48%，不少个股的融券余额甚至超过融资余额。与之相比，8月8日主板、中小板、创业板融券余额总计51.04亿元，占两融余额比例仅为0.65%，基本可忽略不计。　　分析科创板融券交易火热原因，首先，科创板转融通券源更加丰富。包括公募、社保基金、战略配售者都能出借券源，尤其战略投资者，其持股一般有一年锁定期，闲着拱伏无违

　　过去几个月来，在市场分化行情中，一批前几年风光无限的白马股频频爆雷，让投资者损失惨重。在业内人士看来，在过去几年的价值主导行情中，标榜价值的公司受到市场追捧，但在普涨行情告一段落之后，接下来的分化行情成为必然，避免踩雷、找到真正的白马股，成为投资者关注的重点。　　从国外投资大师的投资经验看，在判断企业时，护城河是最重要的标准之一。以巴菲特为例，总是倾向于选择有护城河，并且随着时间推移护城河还会不断加宽加深的公司。从护城河的组成部分看，包括品牌、专利、网络效益、成本低、规模效益、议价能力等。 　　被市场认为是传统白马股的东阿阿胶，在业绩披露之后股价大幅下挫，此前屡试不爽的提价策略失灵，股价10余年来几乎没有上涨。过去几年同样频频提价的涪陵榨菜，最新披露的业绩数据严重低于预期后，股价随之大幅下跌。相比之下，同样多次提价的片仔癀，股价走出大牛曲线，比2007年高点涨了十几倍。 　　对于资本市场来说，短期是投票机，长期则是称重器。尽管短期涨跌不能臆断为长期逻辑，但是长期总归是许多短期累积起来的，十几年股价滞涨的公司，要么是发展空间有限，要么是商业模拱伏无违

摘要 【早盘内参】央行：下一阶段，将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；两融细则大调整，标的股由950只扩大至1600只；华为：8月9日正式发布全新分布式操作系统鸿蒙。 　　每日精选　　央行：发布2019年二季度货币政策执行报告。一是保持定力，有效应对国内外不确定因素影响。二是精准发力，着力加大对实体经济的支持力度。三是继续深化利率市场化改革，完善人民币汇率市场化形成机制。四是坚守底线，防范化解重大金融风险。下一阶段，央行将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。　　新华社：国际货币基金组织发布中国年度第四条款磋商报告显示，重申2018年中国经常账户顺差下降，人民币汇率水平与经济基本面基本相符。多位美国专家表示，这份报告证实中国并未“操纵汇率”，美方相关指责毫无根据、站不住脚。　　证监会：近日指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，同时指导交易所进一步扩大融资融券标的范围，对融资融券交易机制作出较大幅度优化：将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后，市场拱伏无违

　　收入增速跑赢GDP不是简单的算术题　　张敬伟　　据报道，国家统计局数据显示，2019年上半年全国居民人均可支配收入实际增长6.5%，超过同期GDP6.3%的增速。目前已有28个省份发布经济半年报，上海、北京、天津、青海、甘肃等12个省份上半年居民人均可支配收入实际增速（扣除价格因素）跑赢了当地GDP。　　有人对民生和经济数据缺少感觉，认为GDP数据再大，按照14亿人的分母平均，也被稀释了。至于人均可支配收入，一些人同样也不感冒，认为平均数“蛋糕”更像是吃不到的“画饼”。其实，数据上的国富（GDP）和平均的民富（可支配收入），正反映了因为发展不平衡、不充分，难以满足人民日益增长的美好生活需要的现实。这体现了宏观经济和微观民生的辩证法，也体现了经济数据指标和发展质量的辩证法。 　　当GDP统计越来越科学，国富（GDP）和民富（人均可支配收入）数据就有了现实意义，并和民生获得感和幸福感形成同频共振。当人均收入增速跑赢GDP增速，民生就更有获得感和幸福感。　　今年上半年，中国经济依然给出了6.3%的成绩单，在全球大国中，中国经济增速依然处于关键靠前位置，而且依然处于中高速增长区间。在中国GDP处于高位的情势下，中高速的增长率意味着中拱伏无违