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　　8月2日，深交所综合研究所发布的《2019年第二季度股票质押回购风险分析报告》(简称《报告》)显示，二季度，深沪交易所股票质押回购业务规模持续下降，纾困覆盖面进一步扩大，平仓风险可控，但部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释。 　　纾困覆盖面进一步扩大 　　《报告》指出，二季度股票质押平仓风险可控，部分控股股东信用风险有待进一步缓释，整体呈现以下特点： 　　一是业务规模持续下降，平仓金额占比低。二季度末，深沪两市股票质押回购融资余额10694亿元，较一季度末下降5.0%，延续2018年2月以来的持续下降态势。深沪两市股票质押回购质押股票总市值2.1万亿元，占A股总市值3.9%，较一季度末下降0.6个百分点，较2017年底峰值下降2.3个百分点。二季度，深沪两市通过二级市场违约处置平仓卖出合计金额52亿元，日均0.9亿元，比一季度略有减少，约占两市股票日均成交额的万分之一，违约处置平仓对市场价格影响微弱。 　　二是部分上市公司控股股东风险较集中，需加大化解力度。二季度末，206家上市公司控股股东的股票质押回购因低于约定的履约保障水平面临违约，除部分协商延期、补充质押外，154家上市好分数官网登录

　　当前，全球Smart Beta产品发展十分迅速，其产品在数量、规模以及投资者认可度方面逐年稳定提升。目前全球Smart Beta产品规模已经超过一万亿美元。Smart Beta之所以Smart，在于它在Beta的被动投资基础上，添加了更加灵活的主动投资策略，是一种被动投资框架和主动投资理念的有机结合，通过透明化、标准化的方式实现提升收益、降低风险的投资方法。　　根据富时罗素最新的《Smart beta:2019全球资产管理机构调研报告》调查结果显示，全球资产管理机构对于Smart Beta投资方式的接受度进一步提升(由2018年的48%提升到2019年的58%)，大型机构接受度提升尤为明显(由2018年的56%提升到2019年的66%)。越来越多的机构投资者接受smart beta投资策略。　　Smart Beta大多以特定因子作为策略指标，包括宏观因子、基本面因子、关注价量、走势的技术面因子以及通过数据模型构造出的非直观统计因子。就目前而言，市场的主流因子包括价值、成长、红利、波动率、质量、动量等。根据FTSE Russell的调查报告，机构投资者使用度最高的是多因子策略，这一点与近些年多因子产品大量发行的结果相符，其次是低波动、价值、高质量等策略。　好分数官网登录

　　中国证券业伴随着改革开放，已走过了风云激荡的近三十年历程。俗话说“三十而立”，当下的中国证券业需要凝神静气，系统思考行业下一步的成长走向及发展逻辑。中国经济在面对内外发展的诸多矛盾及约束下，亟需提质增效，寻求更高质量发展，激发各类市场主体的创新活力，推动已经在全社会引起最广泛共识、众所期盼的经济结构调整及产业升级。正如《伟大的博弈》一书所表达的中心要旨——资本市场的博弈对应着大国的博弈和兴衰，资本市场的崛起与大国经济发展相辅相成。要实现真正的国富民强，资本市场的建设已经成为胜负手。当下的首要矛盾是证券行业相对孱弱的发展状态与全社会对直接金融相对较高的期望值的不匹配。同时，外部环境复杂程度增加，宏观经济增长动能的放缓以及信用风险频发给资本市场带来了较大的不确定性。 　　构筑一个改革创新和金融开放下的证券行业新格局，建立普惠金融环境下的资本市场枢纽，必须解决五大平衡问题，才能使万众瞩目的资本市场成为经济转型升级源源不断的动力源泉：一是证券业的发展与整个金融业态发展的平衡；二是各类金融(监管)工具宏观运用的平衡；三是国际开放及本土金融安全的平衡好分数官网登录

　　货币宽松大潮来临　　中国证券报：美联储降息“靴子”落地，会成为新一轮全球货币政策宽松的开端吗？　　解运亮：从2018年一季度起，贸易保护主义在全球范围内肆虐，终结了全球经济同步复苏，引发了全球经济的放缓。作为应对，全球货币政策趋向宽松。今年以来，在美联储降息之前已有印度、新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等经济体先后降息。　　目前欧洲经济放缓压力比美国有增无减，德国制造业PMI已连续7个月位于荣枯线下方，工业信心指数连续5个月为负，英国“硬脱欧”进一步加大了欧洲政治经济的风险。欧央行在美联储之后降息是大概率事件。　　实际上，在这次全球宽松潮里，美联储降息既不是开始，也不是结束。　　李勇：尽管鲍威尔声明，本次降息本质上属于周期当中的政策调整，并非漫长降息周期的开始，但基于对美国经济2020年上半年见顶的预判，全球经济拐点即将到来，美联储本次降息或成为新一轮全球货币政策宽松的开端。全球经济趋于“共振”发展，也是开启全球范围内宽松周期的重要背景之一。　　中国证券报：海外宽松氛围渐浓，年内我国货币政策是否有放松空间？如果有，央行可能会采取哪些宽松手段或工具？　　好分数官网登录

　　上市公司回购正在变成一股风潮，不过回购的股票大多并没有注销。细究起来，只有注销，才能起到回馈市场的作用。 　　2018年A股上市公司回购617.02亿元，今年截至7月底回购金额已经达到了978.67亿元，其中7月份就高达356.47亿元，创下纪录。伊利股份、中国平安都是回购明星。对比历史，就知道现在回购绝对值增加有多少了，2014年至2017年回购股份金额分别为91.99亿元、109.30亿元、50.30亿元、98.69亿元。 　　根据规定，上市公司回购的股份可以用于公司减资、股份公司合并、股权奖励等，回购的股份可以转让、注销或者将股份以库存方式持有。目前看，用于股权激励的很多，也就是留下来做员工持股使用，这其实是变相的让上市公司为自己的员工买单，还有一部分是没有想好怎么用，以库存方式持有，将来可以转让，也可以留下来做股权激励。 　　上市公司购买自己的股权，相当于“自己吃自己”，其实是一种非正常状态，只能是短期行为。海外不少上市公司股权回购之后，是马上注销，比如苹果，2012年启动资本回报计划到2017财年结束的5年时间里股票回购高达1730亿美元，去年苹果公司又公布了一项高达1000亿美元的股票回购计好分数官网登录