王卫华

　　国家统计局昨日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，环比下行0.7个百分点。时隔两个月，该指标重回收缩区间。 　　从经验看，5月份PMI较少出现明显下行。市场普遍注意到，拖累5月份制造业PMI下行的主要原因在于新订单指数下滑，特别是新出口订单指数滑落幅度更大。这一定程度上与前期国内订单透支有关。5月制造业PMI回落，表明工业复苏基础依然疲弱，经济还在筑底过程。 　　在内外部不确定性增强、经济下行压力加大的情况下，突出稳增长仍是宏观经济政策阶段性的选择。当前阶段，货币政策和财政政策是逆周期调节的主要着力点。要继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调节，疏通货币政策传导，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。积极的财政政策仍需加力提效，落实好减税降费政策和发力基建补短板。 　　数据显示，今年前四个月深化增值税改革、实施个人所得税改革取得明显成效，财政支出力度也在加大。全国累计新增减税5245亿元。其中，深化增值税改革自4月1日起实施，改革首月实现净减税1113亿元。减税降费的积极效应仍在进一步释放。因此，我们应继续保持战略定力，王卫华

　　徐水源 (国家卫生健康委员会流动人口服务中心副主任、研究员，经济学博士) 　　2019年5月发改委刊发了《2019年新型城镇化建设重点任务》，将重点落在加快农业转移人口市民化，这也是前所未有的关注到流动人口城市接纳问题。我国是一个名副其实的人口流动大国，2018年全国流动人口数量为2.41亿人，已经自2008年以来连续11年每年全国流动人口数量保持在2亿以上，在13亿多人口中相当于每6个人当中就有1个在流动。社会接纳是流动人口社会融合的核心，所谓接纳就是制度上要开放，不能排斥；社会接纳既是流动人口在城市生活的正当需求，也体现了流入地政府和城镇居民对流动人口的包容度。中国人口流动迁移的一个显著特点是由农村向城市，尤其是向特大城市和大城市持续集中流动，这是我国经济社会发展过程中劳动力要素自由流动的自然规律和客观要求。人口流动迁移尤其是农村富余劳动力和农村人口向城镇转移，不仅是引导作为重要生产要素的劳动力跨区域合理流动的必然要求，也是破除城乡二元结构的历史选择。 　　进城流动人口在为城市繁荣和发展做出巨大贡献的同时并没有完全融入城市，没有享受同城市居民完全平等的公共服务王卫华

摘要 【引入单向大边保证金期指持仓成本下降近五成】引入单向大边保证金制度，重点在于降低了部分符合条件投资者的持仓成本，而非部分媒体解读的“利于期指交易成本降低”。（21世纪经济报道） 　　5月31日晚，中金所公告，根据《中国金融期货交易所结算细则》的规定，自2019年6月3日(周一)结算时起，对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。　　21世纪经济报道记者注意到，当日晚间有部分媒体将其解读为“利于期指交易成本降低”。这种说法并不准确，此次引入单向大边保证金制度，重点在于降低了部分符合条件投资者的持仓成本。　　对此，中信期货金融期货研究员方晨指出，此次调整可以明显降低跨品种套利投资者的资金占用成本。“预计可以释放出近50%的保证金。理论上，释放出的保证金可以再做一个套利，但是也要看套利的空间、容量。”　　中金所相关负责人表示，保证金制度是期货市场的一项基础性风险控制制度，在有效控制市场风险的前提下，通过实施单向大边保证金等制度安排，可以有效降低市场成本。　王卫华

　　本周科创板出现重要进展，第一、二批上会企业时间表明确，六家企业将分两批在6月5日和6月11日上会审议。 　　随着申报企业上市进展的推进，监管层也抓紧完善科创板其他环节的制度建设，5月31日证券业协会一口气发布了两个重要文件，分别为《科创板首次公开发行股票承销业务规范》(下称“《科创板承销规范》”)和《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》(下称“《管理细则》”)。 　　这两个文件分别指向科创板企业上市过程中，保荐机构的承销环节和投资者报价的环节，在一定程度上也同企业上会的安排相呼应，因为如果企业顺利过会，同时完成在证监会注册，接下来很快就要面临路演、询价以及投资机构网下报价的环节。 　　一方面制度快速跟进体现了“科创板速度”，另一方面根据记者的梳理此次发布的规范性文件相比目前IPO现行规定都要更加细致和严格，一定程度上也体现了监管层想要利用科创板制度建设契机倒逼其他板块制度改革的理念。 　　或倒逼IPO承销业务 　　在此之前，21世纪经济报道就曾独家报道4月19日证券业协会已经就《科创板首次公开发行股票承销业务规范(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》王卫华

　　中国房地产市场经历2015-2018年的这轮“大牛市”后，是否还有上升和投资的空间？围绕3月份以来的“小阳春”“土地热”，民间和业内争议不断。 　　而在专业的房地产。 　　近日，平安不动产发布的财报显示，2018年，平安不动产归属于母公司所有者的净利润同比增长153.2%，归属于母公司所有者权益增长16.8%，总资产增长29.0%，资产管理规模超3400亿元，同比增长17.0%；整体实现跨越式增长。 　　凭借金融+地产双专业团队，平安不动产聚焦募、投、管、退全流程，并持续夯实全价值链投资、全过程金融产品设计及全方位风险控制三大核心能力，构筑起了自己的“护城河”。 　　房地产基金3.0 　　从绝对回报、相对回报等角度观察，国内房地产投资收益仍然可观。2018年，A股上市的房地产公司平均ROE达到10.3%，净利润增速为20.8%，盈利能力及成长性均远高于其他行业，房地产行业在大类行业中的ROE水平排名TOP 2。 　　2019年，在利率下行背景下，相对于债券等固定收益资产，商业型、长租型等持有型不动产能提供更优越、更稳定的现金收益。 　　平安不动产认为，得益于中国新城镇化的持续发展，结构化行情下，一二线王卫华