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　　猪年第一天、第一周，股市开门红，这是一个好兆头！联想去年股市春节前一个月涨了200点后，狗年股市从年头跌到狗尾，上证指数下沉的幅度高达1000多点，如今熬过了狗年，猪年股市开盘后首尾相连的阳线，多少给市场带来了喜气。 　　猪年股市第一个交易日，上证指数就跃上了那根被称为“牛熊分界线”的半年线，前方挑战的是反映投资者一年来平均持股成本的年线。目前上证指数的年线位置已经下降到了2863点，年线每天以3点的速率下移，如今站在2700点之上的位置，大盘的上攻走势将会在2800点左右的位置上与年线交汇，在此位置上多空双方将会有一番鏖战。当下市场所有的新举措都围绕着“激活股市”这个主题，从目前市场的基本面来看，两大主题值得关注： 　　其一，券商将重新为量化私募开放接口。这条消息春节前不胫而走，大家都知道，2015年前券商打开交易接口被认为是市场的创新，当时一个投资者可以在不同的机构开20个股票账户，券商的交易席位可以为配资公司、量化私募等机构打开端口，由于当年在牛气冲天的市场氛围中，股市杠杆快速发展，以HOMS平台为典型的机构在券商那儿连接接口，杠杆资金长驱直入，2、3倍杠杆比演员请就位

　　周四(2月14日)A股三大股指均创本轮反弹新高，尾盘有所回落。上证指数微跌0.05%报2719点，深成指小幅上涨0.60%报8219点，创业板指数上涨0.31%报1361点。市场成交量较昨日有所萎缩，两市合计成交4175亿元，多晶硅、OLED概念等板块领涨。个股有所分化，两市共有49只个股涨停。　　盘面上，虽然股指涨幅不大，但题材热点较多，赚钱效应良好。OLED概念继续上演涨停潮，包括领益智造、联得装备、濮阳惠成等15只个股涨停，其中领益智造四连板是龙头股。机构普遍认为，三星、华为、OPPO预计将在2019年 2月下旬纷纷发布各家首款折叠屏手机，2019年将是柔性显示爆发元年，OLED产业链有望受益行业的爆发性增长，相关个股在回调后仍可关注。除了OLED概念之外，新能源、创投概念、知识产权等板块也有表现，其中银星能源七连板成为市场的总龙头。　　在持续逼空上涨后，股指短期有震荡整固需求。一方面，近期市场持续反弹累积了较大的获利盘，如上证指数从1月底的2584点上涨至昨日的高点2729点，累积涨幅达到5.6%；创业板指数从1227点上涨至1369点，累积涨幅达到11.5%。短期涨幅较大面临着获利盘回吐压力。另一方面，市场量能跟不上，昨演员请就位

　　编者按： 　　春节长假之后A股市场气势如虹，上证综指、深证成指及创业板指相继站上半年线，上证综指站上2700点整数关口，日K线六连阳，成交额更是呈现阶梯式递增。这波上涨行情中，资金起了决定性作用，在各项政策调整所带来的流动性宽松环境下，场外资金跑步入场的迹象明显，尤其是北上资金更是加速布局，点燃了市场的热情。 　　沪指日K线六连阳，外资抢筹态势愈演愈烈。数据上看，最为亮眼的是北上资金大幅流入，北上资金加速流入及境内机构返场，对于火爆行情的产生起了重要作用。 　　数据显示，截至2月14日A股收盘，北上资金净流入56.81亿元，其中沪股通资金净流入30.80亿元。至2月13日A股收盘，北上资金净流入86.01亿元。其中沪股通资金净流入51.61亿元，仅次于1月31日的52.89亿元，为今年第二大单日净流入金额；深股通资金净流入34.40亿元，为今年最大单日净流入金额。可见春节后的几个交易日中，外资布局A股的热情较前更加高涨，北上资金期间合计净流入金额241.77亿元。 　　从成交额最大个股来看，2月13日沪股通成交额最大的个股包括贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、招商银行、伊利股份、海螺水泥等；深演员请就位

　　2018年，由于外部不确定性叠加内部经济下行压力推动市场避险情绪上升，国内大类资产防御特征明显，风险资产的表现与2017年相比截然相反。2017年尽管受金融去杠杆因素的影响，但风险资产全面跑赢避险资产。而在2018年，市场避险情绪急剧变化，权益资产出现单边下行的走势。从2018年的风险收益特征来看，利率债、信用债、房地产以及货币呈现低波动、高回报的特征。A股和港股呈现高波动但低收益的特征，是所有大类资产中表现最差的品种。　　展望2019年，大类资产较难呈现单边行情，但结构性机会仍然存在。大类资产配置可遵循超配债券和黄金、标配权益、低配大宗商品和房地产的逻辑展开。2019年债券的收益确定性高于权益类资产，但后者的相对配置价值出现上升。利率债表现最优恒生指数下跌14.76%，南华综合指数下跌5.83%。而2017年表现最为糟糕的利率债在2018年回报最优，信用债紧随其后，之后依次为房地产、黄金等抗通胀品种。　　除此之外，我们还对比了2018年以及之前五年(2013年至2017年)的年复合增长率(CAGR)。其中，在2018年，利率债、信用债和黄金的回报率显著高于五年CAGR，而A股、港股和大宗商品的回报率则显著低于五演员请就位

　　证监会日前宣布，拟取消现行融资融券业务中130%强制平仓线，此议倘能落实，将是沪深股市两融业务管理思路的一大突破。而这样做的制度基础，则是证监会在之前就提出的逆周期调节机制。　　众所周知，强制平仓线是两融业务中一项重要控制指标，即客户所持有的证券市值与保证金之和与所借资金(股票市值)的比例如果低于一定数值，就必须强制平仓，以确保出借资金(股票)方的资产安全。时下，监管部门制定的强制平仓线是不低于130%，而在实践中，也有一些证券公司会根据他们对风险的判断，将强制平仓线提高到140%甚至更高。这样的安排自然有其合理性。就以融资业务而言，股价跌了，不管是借入资金的还是出借资金的，其所面临的市值减少风险都是在不断加大的。此时果断地平仓，是阻止这一风险蔓延，避免损失进一步放大的最有效手段，这也是强制平仓规则作为两融业务基础规则的原因所在。 　　只是，上述制度安排存在重大缺陷。从理论上说，在正常情况下，某个股票的内在价值是基本稳定的，其在二级市场上价格的涨跌，更多是市场因素使然，与公司的关系并不是很大。由此，客观上就会存在这样的情形：即当股价上涨时，风险实际上是演员请就位