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　　央行在保持中性货币政策基调不变的同时，边际放松迹象明显。货币政策需要在防风险、去杠杆和稳增长等多个目标之间保持平衡，在不同阶段和市场状况下，自然要有微调；鉴于市场和经济状况的变化，2018年下半年以来，央行的货币政策导向由“中性偏紧”微调至“中性偏松”。虽然央行向市场释放了显著的边际趋松信号，但从实际情况看，货币增长回升乏力，2018年10月、11月，实际货币增长M2连续两月低于市场预期，维持在8.0的偏低增速水平不变，根本原因就在于基础货币增长再度进入持续收缩状态。 　　对于目前的经济、金融形势而言，让货币增速适当回升既是市场预期，也是政策目标。金融机构的信贷增长相对稳定态势，实际上反映了货币当局希望货币增长平稳的期望，在现代信用货币体系下，信贷增长即信用创造，从而引导金融体系保持信贷增长稳定即货币平稳。然而，2017年以来，金融体系信贷增长的稳定，没有带来相应的货币增长稳定状态，信贷增长稳定的同时，货币增长却持续下滑。其中原因，表面上看是同期监管加强导致金融机构“去杠杆”、经营扩张放缓。深层次原因是央行基础货币投放不足，导致金融机构在监管强化下准备金不江苏学习在线

　　在人类历史长河中，乡村的主要功能是生产并提供粮食等基本物质资料。以信息化为主要内容的第三次产业革命，将会改变第二次产业革命即工业革命所造成的城乡分离，让包括工业在内的各次各类产业及其所积聚的劳动力、人口向乡村转移分散，使得乡村的主要功能转变到为社会生产和人民生活提供更广阔更美好的空间载体，而开展农业生产并向社会提供农产品只是乡村一个方面的功能。 机器人又会取代自然人在车间、工厂内操作设备、运输物料、组织生产，信息化还会使工业生产实现网络远程监测控制，使得工业生产的监测控制、组织管理、研究开发都可以与加工制造在空间上分离开，移动通信的高速率、大容量、广覆盖使得各类企业的教育培训、会议研讨、市场开发等环节可以在其他任何合适的地方进行，无人车间、无人工厂将会不断增多，直至出现无人生产基地和无人工业城镇。这样，绝大部分工业生产都可以根据技术、工艺、质量等要求和工人生活需要来选择基地，实现原材料、零部件、合成组装等生产环节的分散布局，或者是在分散基础上的相对集中。与此同时，科研设计、高等教育、文化创意等产业也会随着信息传输的网络化、现代化和城乡公江苏学习在线

　　持续了20年的机构分仓佣金模式正在经历前所未有的挑战：新年伊始，一则“机构佣金费率将由万八降至万二且由基金管理费列支”的消息引发了市场强烈关注。虽然目前尚未有明确的方案出台，但值得注意的是，交易佣金“批发价高于零售价”是否伤及基金持有人利益的讨论早已持续多年，欧洲市场自2018年初开始实施的金融工具市场指导II(简称“MiFID II”)明确要求券商分拆研究业务和经纪业务、将研究服务单独定价，这一模式作为“他山之石”已为各方关注，令分仓佣金变革的必要性和可能性更加凸显。 　　业内人士认为，无论是对于卖方还是买方而言，这场变革都意味着盈利模式和利益格局的重构。对于卖方研究所而言，无论是交易佣金费率的逐步下行，亦或如MiFID II一样将交易业务与研究分仓脱钩，交易份额和卖方研究都将开始向头部券商集中，中小型券商的转型已刻不容缓。对于买方资管机构而言，未来采购卖方研究服务或者加强自身研究团队的建设，都意味着研究支出和运营成本的增加，在影响机构盈利能力的同时，也会进一步放大头部资管机构的优势。 保险机构费率在万三到万四左右；私募等投资者在万一到万三之间。而散户佣金江苏学习在线

　　统计显示，2018年A股回购数量和金额呈爆发式增长：已实施的回购金额达517亿元，较2017年激增4.6倍；已回购股份72亿股，较2017年增长4.7倍。业内人士认为，虽然股份回购与股价短期走势的关系难下定论，但A股回购潮的出现代表产业资本的抄底意愿增强。若以此选股，首先仍需关注个股基本面情况，同时评估公司的回购意愿和回购能力。 中国建筑以37.32亿元的已回购金额位居第一，共回购6.10亿股。其次是美的集团，回购金额为29.69亿股，共回购0.69亿股。此外，均胜电子和永辉超市的回购金额也分别达到18.01亿元和16.28亿元，已回购股数分别为0.72亿股和1.67亿股。 　　值得注意的是，2018年A股已实施回购的股份数量仅占预计回购股份数量的34.19%，仍有约140.34亿股的股份待回购。针对上市公司掀起的回购潮，北京和聚投资表示，市场大底的特征之一是连续下跌后的回购潮。2019年，上市公司的回购行为有望实质性展开，从点到面的回购潮或助推部分板块提前见底，因此从回购股份的个股中也有望挖掘出具备超额收益的个股。“整体上看，回购潮的出现代表产业资本对公司股价处于低位的判断，通常情况下是当股票价格足够低的时候才会江苏学习在线

　　2018年，券商经纪业务受二级市场低迷和交易佣金率持续走低的双重影响，出现较大幅度下滑，进而拖累券商整体业绩。在此背景下，国内券商经纪业务转型压力凸显。展望2019年，机构人士认为，一方面，券商佣金率下滑空间有限，股市二级市场表现大概率好于2018年；另一方面，券商向财富管理业务转型，会带来新的增长空间。总体看，券商经纪业务收入有望企稳乃至进一步改善。 创业板指下跌28.65%，中小板指下跌37.75%；沪深两市日均成交量3689.31亿元，较2017年的日均交易量4580.26亿元下滑19.45%；期末两融余额7557.04亿元，同比下滑26.36%，占A股流通值2.14%。环比来看，两市月成交额呈震荡下行态势，两融余额呈逐月下滑趋势。 　　业内人士称，2018年A股市场总体呈现单边下行的走势，对券商经纪业务带来的负面影响是显而易见的。二级市场低迷是券商业绩持续下滑的一个重要原因。数据显示，2018年前三季度，证券行业实现代理买卖证券业务净收入(含席位租赁收入)495.61亿元，较2017年同期减少20.84%。另一方面，在激烈市场竞争环境下，经纪业务的佣金率也在不断走低。 　　中泰证券表示，截至2018年第三季度，行业平均佣金江苏学习在线