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　　年底节点过后，货币市场利率明显回落，截止1月3日，7日Shibor利率收于2.547%，较上周同期回落14.8bp。 　　就外围环境而言，美国12月Markit制造业PMI指数超预期回落，ISM制造业PMI指数同样大幅超预期回落，分项指标中，物价和新订单指标均大幅低于预期，这表明美国经济的扩张动能边际弱化，印证了此前议息会议上委员们对美国经济前景的担忧。欧元区方面，制造业PMI指数继续回落，区内经济扩张动力不足的程度有增无减。美元兑欧元的强势冲抵了日元对美元的升值影响，并令美元指数在年后小幅走高，美元指数的高位震荡尚未终结。 　　就国内环境而言，中采制造业PMI指数继续回落，分项数据表明供给、需求均走弱，其中价格指数再次大幅回落，短期内经济下行的压力有增无减，“稳增长”的必要性由此进一步强化。货币调控方面，尽管本周公开市场呈现小幅净回笼，但是货币市场利率的回落表明流动性环境依旧充裕，与此同时，结构调节持续推进，2日央行决定调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准，进一步呵护小微企业。财政政策方面，部分新增地方政府债务限额的提前下达意味着宽财政的坚决。 　　综上所述，对于结构调节江汉大学教务处

　　12月外储增加110.2亿美元至3.07万亿美元，外储资产价格回升是主要贡献，而此前数月的资金流出也显著缓解，12月外储回升汇率企稳。 　　12月美国经济展望趋于悲观，美联储加息后态度谨慎，美元指数回落；全球经济前景不佳，各国债市长短端收益率均有所回落，共同导致约80-100亿美元的非交易性外储资产升值。外储资产的月度变动大体可分为两部分，其一是存量资产价格因市场汇率和利率变化产生的估值效应，这一部分是非跨境资金交易性因素导致，不直接影响人民币汇率和基础货币。12月美元指数回落1.1%，欧元、日元分别相对美元升值0.8%和3.5%，美元计价外储资产升值；此外全球国债利率出现回落令外储所持债券价格亦同步上行，估算12月非交易性因素令外储资产增值约100亿美元左右。 　　估算12月外汇占款变化在零附近，此前几个月资金连续流出过程趋于缓解；加之美元指数回落，人民币12月企稳小幅回升。汇率方面，人民币相对美元升值1.1%，基于12月外储数据亦估算12月外汇占款变化在零附近，趋于均衡，此前3个月单月流出600-1200亿元外汇占款的过程趋于结束。 　　展望19年，四大因素影响下预计资金流出压力可控，人民币江汉大学教务处

　　主要观点： 　　自 10 月 19 日刘鹤副总理讲话力挺股市以来，市场对于政策底已经基本趋于认同。从当前市场整体估值来看，全部 A 股估值处在历史估值的 10%分位，估值底也非常明显。市场的主要分歧点在于市场底何时出现。我们认为就市场底来看，需要注意两点。首先，如果投资者的投资周期比较长，从资产配置的角度去投资于股票市场，则当前时点已经具备了良好的投资价值。当前蓝筹白马股的分红率已经高于余额宝等理财产品收益率和十年期国债收益率，配置价值凸显。由于政策底和估值底非常明确，市场向下空间非常有限。一旦市场大幅下行，政策对冲的可能性比较大。市场唯一不确定的是，市场向上时点的时间和空间。如果从资产配置的角度来看，市场向下空间有限，但向上空间相对更大，风险收益比比较高。 其次，如果投资者投资周期相对偏短，则应理性分析短期市场的波动。当前市场向上面临经济增速加速下行的压力，向下面临政策底和估值底的支撑，区间波动可能成为短期的常态。市场突破区间震荡的局面，需要投资者对经济的悲观预期扭转。信贷的前瞻指标，例如 M1、社融等增速企稳回升或者大规模的减税降费政策出台，江汉大学教务处

　　作为一个人口过千万的超大城市，深圳的户籍人口仅400多万，占常住人口比重34.7%。 　　刚刚过去的2018年里，全国国内电影总票房高达近610亿元人民币。分城市来看，上北深广这四大一线城市牢牢占据电影票房总量前四的位置，但这四大一线城市的增速却比较缓慢，均明显低于全国平均水平。从整体上来看，一二线城市票房占比趋于饱和，三线以下城市观影习惯正在养成。 　　这也恰恰是目前我国城镇化的一个缩影。 　　第一财经记者日前通过梳理30个一二线城市城镇化率的数据发现，目前，北上广深等东部发达中心城市的城镇化率较高，未来这些城市的城镇化重点在于提高城镇化的质量。而中西部的一些强省会在城镇化的比例和新增人口方面，仍有较大的发展空间。 GDP纳入深圳GDP计算后，合作区的人口也首次纳入到深圳常住人口计算。公开资料显示，当时深汕特别合作区的常住人口为7.57万人。这部分人口中有相当一部分是农业人口，如果算上这一部分，则深圳就不是100%的城镇化了，当然这部分人口中的农业人口，占整个深圳总人口的比例很小，预估小于0.5个百分点。 　　深圳之后，佛山和东莞位居第二、三位。其中，佛山达到了江汉大学教务处

摘要 【经参头版评论：资本市场将迎来改革中的春天】2019年，将是资本市场改革特别是核心制度改革的关键之年，全市场的生态环境将发生重大的变化，资本市场服务实体经济发展，特别是支持科创企业发展、发挥科创企业在我国经济转型升级过程中的重要驱动作用这一功能将得到凸显。2019年将是A股制度改革的攻坚年，市场核心制度的重大变革将改变全市场的外貌。与此同时，伴随改革红利的释放，市场的中长期底部将被夯实，投资者有望迎来新的春天。（经济参考报） 　　展望2019年，随着科创板的推出以及注册制的试点，中国资本市场将有望在发行体制上迎来历史性的变革。与此同时，在二级市场层面，伴随底部的不断夯实以及A股整体估值优势的凸显，市场也有望迎来春天。　　从制度改革层面来看，2019年，中国资本市场有望在发行这一核心制度层面取得重大突破。中央经济工作会议提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并江汉大学教务处