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银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。 　　1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。 　　目的一：弥补资金缺口，平抑春节前流动性扰动。按照历年规律，春节前资金需求旺盛，容易造成现金短缺；再者，全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，预计地方债发行将有所提前，发行缴款对流动性同样造成冲击；同时考虑到逆回购、MLF操作的到期量加大，此时降准能够有效对冲春节前由于资金缺口造成的流动性波动。 　　目的二：中央经济会议思路下，逆周期调控职能的发挥。根据最新的PMI数据，进一步确认了经济下行压力。结合央行创设TMLF、调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准这一系列举动，此次降准实际是对中央经济会议提出的加强宏汗蒸房厂家

　　【 要点】 　　中国 12 月官方及财新制造业 PMI 跌破荣枯线 　　人民银行决定于 2019 年 1 月分两轮下调金融机构存款准备金率共 1% 　　李克强考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会 　　中国央行召开工作会议， 内容包括健的货币政策保持松紧适度、切实防范化解重点领域金融风险等 　　欧元区制造业 PMI 持续下滑 　　美国制造业 PMI 大跌 　　美国非农数据大超预期， 就业市场强劲 　　【评论】 　　国内： 新年伊始， 12 月制造业 PMI 数据表现不佳。需求疲软拖累中国PMI 跌破荣枯线；同时就业分项下滑，预计更加密集的刺激就业政策即将出台，以实现“稳就业”的目标。本周政策聚焦于普惠式金融，逆周期调整等，周五晚人民银行宣布在 1 月分两轮降准共计 1%，为节前提供宽松支持。经济下行压力未减，叠加政策导向，预计未来将会有进一步的降准或降息。 　　国际： 本周公布的海外各国 12 月制造业 PMI 均表现不佳。 欧元区及德、法各国制造业 PMI 持续下滑。美国方面，制造业 PMI 大幅下跌约 6。但是美国 12 月就业数据在节假日岗位需求增大的推汗蒸房厂家

　　公开市场操作。2018年12月29日-2019年1月4日，央行公开市场逆回购投放3400亿元，逆回购到期回笼4300亿元，公开市场净回笼900亿元。1月5日-1月11日有4100亿元逆回购到期。 　　货币市场。截至1月4日，银行间同业拆借加权平均利率较上周末下降90.10BP至1.78%，质押式回购加权平均利率较上周末下降100.59BP至1.79%；短期利率方面，隔夜shibor较上周末下降90.50BP至1.6490%，1周shibor较上周末下降34.00BP至2.5630%，2周shibor较上周末下降78.40BP至2.6150%，1个月shibor较上周末下降46.20BP至3.0100%；中期利率方面，3个月shibor较上周末下降13.10BP至3.2150%，6个月shibor较上周末下降2.90BP至3.2700%，9个月shibor较上周末下降2.40BP至3.4530%，1年shibor较上周末下降2.10BP至3.4970%。（文章来源：宏信证券） (责任编辑：DF372) 汗蒸房厂家

　　内外环境共筑宽松基调。 货币政策对外独立性增强，对内对冲经济下滑责无旁贷，内外环境共筑 2019 年货币宽松基调。目前，银行法定存款准备金率仍处于较高水平， MLF 存量规模超过4 万亿， 2019 年降准空间仍然广阔，此外 OMO、 MLF 等政策工具降息也是备选项。 　　流动性维稳下宽松之辨。 春节因素是本次央行降准的直接原因。而本次降准后央行继续推出 CRA 的概率下降，因此从流动性维稳角度来看，力度其实不及 2018 年。但从资金利率走势来看，当前金融去杠杆压力已经过去， 2019 年春节资金面压力是否超过2018 年，地方债提前发行的进度或是关键。 　　宽货币到宽信用长路漫漫。 宽信用是央行全面降准的根源，体现了央行对经济的逆周期调节思路，但宽货币到宽信用仍然任重而道远，一方面央行货币政策目标多元化，政策在宽信用(加杠杆)和防风险(降杠杆)之间的权衡愈加困难，政策激励不相容的风险或被放大；另一方面，在经济下行压力未消，且金融周期和债务周期下行阶段，企业加杠杆动力不足，银行等金融机构顺周期行为也将加剧信用收缩。 政策逆周期调节思维本质在于在总量做减法的基础上结构上汗蒸房厂家

　　经济整体下行压力下，关注投资、消费、出口的一些积极因素。铁路投资或成为基建发力重要方向。2018年铁路投资8028亿元，2019年确保投产新线6800公里，较2018年上升45%，而公路水路投资目标仍然为1.8万亿左右，铁路投资增速或有上行空间。2018年电影消费仍保持高增长。全国电影票房609亿元，增长9%，观影人次17.16亿，增长5.9%，国产影片票房占比继续提升，服务类消费仍然有一定支撑。贸易谈判继续积极开展。商务部确认美方代表团将与1月7日至8日访华，特朗普表示与中国国家主席进行了“非常好的电话长谈”。 　　房贷利率再现回落信号，部分地区年末销售回暖。深圳、上海等地首套房贷利率出现细微下调变化，深圳2018年12月新房成交环比增长70%，亦高于去年同期。莫尼塔12月草根调研同样显示环京、南京等地区销售超预期。此外，新年以来已有多家房企发布融资计划，用途多为偿还到期债务，数据显示2019年债务到期压力仍然较大。若销售具备一定韧性，同时融资环境出现边际改善，地产投资或维持平稳回落态势。 　　货币政策配合发力，短期资金面仍有一定压力。央行本周连续宣布降低普惠金融考核标准和全面降准，开启节前流汗蒸房厂家