广本

　　从沪深交易所正式发布的内容来看，上市公司《高送转指引》仍然存在较大的漏洞亟待填补。 　　如《高送转指引》规定，上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案；并且在相关股东所持限售股解除限售前后3个月内，也不得披露高送转方案。如此一来，倍受市场非议的上市公司通过高送转来为限售股股东减持保驾护航的行为也就被禁止了。《高送转指引》对于规范上市公司高送转行为的积极意义是显而易见的。但《高送转指引》的缺陷同样需要得到正视，并尽快加以解决。而这个问题最主要存在于深市《高送转指引》部分。其中最明显的表现就是深市与沪市对高送转认定标准的不统一，并因此给深市中小板、创业板上市公司在高送转问题上留下了“大后门”，让这些公司的送转股行为可以逃避《高送转指引》的规范，从而导致深市《高送转指引》的形同虚设。 　　比如，沪深两市对高送转认定标准的不统一，在这方面深市对高送转认定标准的划分有画蛇添足之嫌。根据《高送转指引》，上交所对高送转的认定标准为10股送转5股以上，这一认定广本

　　回购期间董监高不得减持，规定上限与下限，交易所发布的回购新规令“忽悠式回购”无所遁形。对于因短期连续大跌或破净实施回购，而不是为了减少注册资本、用于员工持股计划等时，控股股东及董监高在回购期间不能减持。另外根据回购下限不得少于上限一半的规定，再加上中国平安550亿元的回购下限，据测算潜在回购资金下限将达812亿元。证监会对此明确表示，将加大监管执法力度，依法严厉查处利用股份回购实施内幕交易、操纵市场、信息披露违法、“利益输送”、“忽悠式回购”等违法违规行为。 　　股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌之时。2009年至今，A股市场出现过三轮上市公司回购潮，分别是在2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月以及始自2017年11月的本轮回购。 　　安信证券首席策略分析师陈果指出，今年A股的回购规模超过了以往任何一年，且上市公司主动大手笔回购频频出现。他预计，随着制度大幅优化，未来A股上市公司股票回购数量与金额有望进一步走高。 　　但专业人士提醒，在回购大潮汹涌时，投资者也要多长个心眼儿，谨防被忽悠。有些公司虽然推出回购预案，却“雷声大雨点小”，广本

　　“减少对市场交易的不必要干预”，其实是一个有适当限制词的提法。涉及交易监管的这一变化，因为与近年来被提得越来越多的“监管监管再监管”的提法有着迥然的不同而备受关注。敏感的人们更是不由自主地将其与稍后被提上意识日程的科创板注册制试点联系在了一起。这无论是对促进未来市场化条件下的监管转型还是提高人们对即将到来的注册制改革的适应性，都会是有好处的。不过如果会错了意，则难免适得其反。 　　可是，炒作*ST长生的市场资金却未免会错了意。他们也许将“减少对市场交易的不必要干预”误读为了“不干预”，以致在连拉了4个涨停板的时候，遭到深交所连夜关注，竟然还不肯罢休。可是，等到连拉了第7个涨停板之后，就想收手也来不及了。沪深交易所11月16日深夜发布修订后的重大违法强制退市新规，对长生生物开启重大违法强制退市的机制，11月19日周一上午开市起即停牌。这意味着近期参与*ST长生炒作的资金或全部将捉茧自缚，无法离场。 　　“减少对市场交易的不必要干预”，作为稳定市场的一项“救市”措施，本无可厚非。不过作为围绕资本市场改革的一项配套措施，在《证券法》等相关法律还没有来得及修广本

　　自刘鹤副总理讲话以来，作为诸多纾困组合拳的重要一环，上市公司回购备受关注。　　截至2018年中报，全部A股现金及等价物总额达26.15万亿。假设现金持有占比超过8%的公司将超出部分用于回购，共有2212家上市公司可进行回购，总金额达3.49万亿。11月23日，沪深交易所共同发布《上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》，并向市场公开征求意见。安信证券认为，本次细则主要着力点有两个，一是增强股份回购的便利度，提升上市公司股份回购的积极性；二是提升了股份回购的可操作空间，其中护盘式回购且允许通过集中竞价交易方式撤出，大大鼓励了上市公司维稳救市的热情。回购新政稳定市场预期、提振投资者信心，关注上市公司回购热潮。　　数据显示，自10月11日以来，A股市场共计发布185份股份详细的回购预案，在提到回购原因和目的时，其中79家提到鉴于近期股票市场出现波动，公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值。116家公司提到股权激励计划、102家提到员工持股，46家提到注销减少注册资本。(注：中国平安股份回购方案还需股东大会审议，后续具体回购股份的价格、种类、批次、数量及执行时间仍有待确定及具有不确定性。广本

　　一场ETF投资盛宴正在A股市场如火如荼地展开。据统计，截至11月21日，全市场182只ETF份额较年初增长1930亿份。其中，152只股票型ETF份额增长795亿份，贡献了近四成份额增长。按最新资产净值和份额估算，年初至今已有939亿资金借道ETF涌入股市。从中报来看，借道各大宽基指数ETF入市抄底的资金大多来自保险、券商、信托等机构投资者。这些“聪明”资金，已经注意到A股估值的吸引力，并借道ETF开始中长期布局。 　　据统计，今年以来八成以上的资金流向了创业板ETF、沪深300指数、中证500指数等宽基指数型产品。其中，规模大、流动性较好的头部ETF吸金效应更为明显。一个最典型的例子就是创业板ETF(159915)。作为全市场成立最早、规模最大、流动性最好的创业板ETF，截至11月21日，创业板ETF今年以来吸引了近140亿元资金流入。11月2日创业板指大涨4.82%，当天创业板ETF全天成交额为25亿元，创两年以来新高，规模也突破200亿元，创下了创业板ETF成立以来的最大规模。 从中报来看，率先买入创业板ETF的以机构投资者为主。截至6月底，易方达创业板ETF的机构投资者持有比例为47%，前十大持有人均为机构，保险资金占一半，且均为广本