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　　在7月底8月初呈现快速下行后，货币市场利率已逐步回升，市场关于货币政策收紧论调再起。关于货币政策的方向性讨论有助于澄清一些误解，以令市场更加准确地理解央行的政策取向。结合目前市场运行以及央行政策操作，笔者主要有以下几点看法： 　　首先，货币市场利率稳步回升，前期大幅下行只是小概率事件。在前期货币市场利率快速下行后，目前的货币市场利率已逐步回升至7月中下旬时的水平。8月29日，隔夜、7天期的银行间质押回购加权利率(R)分别为2.40%、2.76%。隔夜、7天期的存款类金融机构质押回购加权利率(DR)分别为2.37%、2.63%。相较前几日有所下降，主要是受到月末财政支出加大的影响。但8月初流动性供给超量的情况已经逆转，货币市场运行基本保持稳定。目前的货币市场利率水平应当处于央行认定的合意区间，后续可能会略有波动，但不会出现太大偏离。考虑到利率快速的单向变化不利于央行对预期进行管理，容易带来利率信号的混淆，如果没有意外情况的干扰，货币市场利率再次出现单向大幅波动的可能性较低。 　　其次，流动性供求受多方因素影响，货币政策并未转向。市场近期经常出现关于货币政策收紧或是放松的讨aletta ocean

　　8月31日，在证券日报社、中国经济网联合举办的“结构性去杠杆与化解企业债务风险座谈会”上，中国民生银行研究院院长黄剑辉指出，去杠杆以来的政策实施达到了预期效果，但在去杠杆取得一定成绩的同时，民营企业的融资也受到较大影响。 　　据黄剑辉统计分析，从利息支出角度看，2017年以来，民营工业企业的利息支出结束了两年半的下降过程，重启正增长的过程，由2017年1月份的0.9%，逐月攀升至2018年5月份的11.9%，说明民企的杠杆率在2014年-2016年间确实在下降，但2017年以来其杠杆率升高较快。而民营工业企业的利润总额的同比增速则在2017年后表现出与利息支出相反的走势。 　　黄剑辉指出，一边是利息支出的大幅增加，一边是利润总额的持续下滑，说明民营工业企业面临较大的资金压力，2018年5月份开始，民营工业企业的利润总额同比增速(10.6%)已经低于利息支出的同比增速(11.9%)。 　　“2018年以来，在金融去杠杆、强监管等政策叠加影响下，民营企业融资受到较大影响，现金流紧张，融资难、融资贵问题更加突出。” 黄剑辉表示，从我们的调研情况看，民营企业反映，当前银行信贷额度偏紧，加之银行受到规模及资本aletta ocean

　　8月31日，在证券日报社、中国经济网联合举办的“结构性去杠杆与化解企业债务风险座谈会”上，国务院发展研究中心金融所前所长张承惠分析了企业债务急剧上升的四个原因，并提出了一系列的政策建议。 　　“企业债务急剧上升是最近十年的事情，为什么会带来这样的结果呢？我觉得至少有四个方面的原因。”张承惠表示，一是政府的原因。 　　二是金融机构自身在高杠杆形成过程中也做出了贡献。 　　三是企业自身在这一轮债务高起的过程中也有责任。可以从两个维度来看，第一个维度可以从国企来看，国企历来是利润软约束，也是债务软约束的市场主体。负债再多，国企不是特别担心，他们的杠杆率在企业里是较高的。第二个维度可以从民企来看，民营企业在这一轮债务扩张的过程中有三种类型，第一种类型是无奈的扩张，因为民企要维系和银行的关系，银行希望民营企业完成它的信贷任务。第二种类型是被动，这源于金融机构的诱导。比如，在江南地区的县级市担保圈涉及的企业最多达到5000家，形成如此错综复杂的担保圈的相当一部分原因是金融机构的诱导。很多担保企业对被担保企业的信用以及资产负债情况完全不了解，甚至是跨行业aletta ocean

　　昨日，2018年上市公司中期财务报告披露落下帷幕，据统计数据显示，沪深两市3540家公司除ST长生外均已披露2018年中报业绩。今日《证券日报》市场研究中心特对上半年上市公司的每股收益、营业收入同比增长、净资产收益率、员工薪酬、存货周转率、中报股息率、研发费用占营收比和每股经营性现金流量净额等八项财务数据进行盘点，分别对各项数据排名居首的贵州茅台、欧亚集团、佳沃股份、康力电梯、宜宾纸业、晨鑫科技、农业银行、神雾节能等8家公司进行分析解读，供投资者参考。 东兴证券表示，着眼未来四个季度，公司仍是把握“提价+控价”两条主线。预计公司2018年至2020年公司实现收入分别为826.35亿元、992.87亿元、1286.73亿元，同比增长分别为35.33%、20.15%、29.6%，实现归属上市公司股东的净利润分别为380.10亿元、480.21亿元、629.86亿元，同比增长分别为40.37%、26.34%、31.16%，维持公司“强烈推荐”投资评级。 银行和非银金融行业以及ST公司)，其中，105家公司每股经营活动产生的现金流量净额在1元以上，其运营环境的改善和经营能力的提升得到集中彰显。 　　具体来看，贵州茅台、欧亚集团、中交地产、吉比aletta ocean

　　8月31日，在证券日报社、中国经济网联合举办的“结构性去杠杆与化解企业债务风险座谈会”上，丽鹏股份副董事长、董秘李海霞表示，去杠杆从长远来看对企业的发展是一件有利的事情，但去杠杆的速度过快也不利于企业的发展，甚至可能会影响企业的生存，因此，希望市场不要戴着有色眼镜看民营企业，政策也不要一刀切。 　　李海霞表示，目前民营企业融资渠道主要包括银行、资本市场再融资、债券和股权质押融资四个渠道，但目前这四个渠道的融资情况都不太乐观，企业要发展，但却疲于到处借钱，希望政策既不要一刀切，也不要大水漫灌，而是要滴灌，扶持真正有需求的企业。 　　谈到企业在融资中遇到的困难时，李海霞表示，目前丽鹏股份大约与19家银行有合作，但是，今年上半年，多数银行对企业的放贷都是紧缩的，即使有授信也不给放贷，只有四家银行增加了贷款额度，其他银行的放贷规模都缩减了，至使企业的信贷规模缩减了2亿元，企业想发展，但现在更多的时候是在苦恼如何还贷款。 　　“而资本市场目前再融资也很难。”李海霞表示，目前再融资从定价到审核都非常严格，通不过的几率也大幅升高。因此，为了筹集资金，去年aletta ocean