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　　今年以来，深圳高举习近平新时代中国特色社会主义思想伟大旗帜，全面贯彻落实中央、省的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，以推进供给侧结构性改革为主线，加快建设社会主义现代化先行区，全市经济运行总体平稳。 　　工业增加值4099.71亿元，增长7.3%；建筑业增加值272.65亿元，增长12.0%；批发和零售业增加值1077.46亿元，增长5.6%；交通运输、仓储和邮政业增加值323.09亿元，增长5.8%；住宿和餐饮业增加值170.97亿元，增长3.1%；金融业增加值1564.46亿元，增长4.8%；房地产业增加值975.17亿元，增长8.1%；其他服务业增加值2514.74亿元，增长13.1%。 　　工业增加值增长7.4%。从主要经济类型来看，股份制企业增长9.0%，外商及港澳台商投资企业增长3.9%。从主要行业看，前十大行业有七行业正增长，增速较快的有计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.1%，专用设备制造业增长9.7%，汽车制造业增长35.1%，医药制造业增长28.7%。 　　上半年，先进制造业、高技术制造业分别增长10.7%和9.9%，分别快于规模以上工业增加值增速3.3个和2.5个百分点。 　　(二)固定资产投资较快增长，工业投资增速加快 洛克王国东哥辅助

摘要 今年以来，A股市场受国内外多种因素影响出现较大幅度调整。至于本轮下跌是否到位，市场会否持续深度调整，则是众说纷纭。 　　今年以来，A股市场受国内外多种因素影响出现较大幅度调整。至于本轮下跌是否到位，市场会否持续深度调整，则是众说纷纭。 　　卖方的研究观点普遍认为已经充分调整，主要基于对A股平均市盈率跌至十年来较低水平的判断，并认为相较于许多地缘政治风险频发和遭遇外汇冲击的新兴市场来说，中国经济的基本面和稳定性都有绝对优势。但也有一些观点认为基于静态估值来判断市场的底部有点浅显，而对市场情绪、股票质押及其他因素的研究可能会得出不一样的结论。 　　市场是否调整到位，我们不敢妄言。从数据上来看，A股估值水平已经调整至十年来的较低位置，而且低于2016年1月两次熔断后的水平。同时，从历史数据来看，在市场下跌一定幅度时入市，其实是幸运的。 　　许多投资者常常感叹在股市中赚不到钱，这其中牛市跑步入场，市场反转进入左侧后慢慢退出的投资者不在少数。如果能反过来，即在下跌区间慢慢入场，在牛市狠心跑步退出的话，大概率都会有洛克王国东哥辅助

摘要 在当前条件下，跟财政政策发力相关的周期、基建等板块具备非对称的投资机会，建议投资者关注。 　　2018年7月23日，国务院常务委员会指出：财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，扩内需政策要明确方向，金融机构保障融资平台公司合理融资需求，坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。市场普遍预期2018年下半年，财政政策开始发力，托底经济。在这种背景下，市场普遍预期货币政策放松，甚至预期央行将降低MPA考核。因此，本文将考虑在财政发力的情况下，货币政策应当如何配合？不同的政策搭配下，投资策略应当如何制定？利率水平将攀升到一个新的高度，而且还会导致汇率进一步贬值。只有提升潜在产出的扩张性财政政策和宽松的货币政策才能实现经济的复苏。这就需要货币政策能够宽松并且有效。　　我们在《金融去杠杆中的宏观对冲策略》中，采用了贷款创造存款的视角重新构建了LM曲线。在改进的LM曲线视角下，货币的扩张不仅受到准备金的约束，而且还受到资本金的约束。2008年金融危机之后，中国银行体系影子银行绕开了资本金的约束，实现了信贷业务扩张。到2017年12洛克王国东哥辅助

摘要 我们认为前期预判的A股市场企稳信号已出现，首选周期股与金融股：货币和财政政策转向有望释放企业部门内生性的资本开支需求，经济内生韧性或将超市场预期。行业配置继续关注“周期突围”组合。 　　财政政策与信用政策出现转向信号印证了我们5月发布的中期策略报告判断，看好三季度周期股行情持续性，大盘将上行至3000-3100，以周期股结构性行情为主，消费与成长受制于业绩预期差下降、利率向上难提估值。市场核心变量将重回盈利，政策加码下库存回补，前期金融政策收紧平抑了需求的向上趋势，补库存周期持续下经济向好或将使长端利率在3.5%左右见底，周期股业绩增长有望持续、成长股提估值空间受限。政策方面仍将以结构性去杠杆为主，一是通过降准保障流动性的量、继续用表内信贷对冲非标回落，二是短端利率会相对稳定，三是财政与货币政策结合发力，中央财政有望更加积极。因此，行业配置继续关注钢铁/煤炭/银行/地产。　　首先，市场核心变量将重回盈利，补库存周期有望持续，长端利率短期见底。　　2016年以来，经济周期向上而金融政策收紧，补库存周期被拉长，当前宽财政与洛克王国东哥辅助

今年以来，深圳高举习近平新时代中国特色社会主义思想伟大旗帜，全面贯彻落实中央、省的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，以推进供给侧结构性改革为主线，加快建设社会主义现代化先行区，全市经济运行总体平稳。 一、经济运行总体平稳 初步核算并经广东省统计局核定，上半年全市生产总值11009.38亿元，按可比价格计算，比上年同期(下同)增长8.0%。分产业看，第一产业增加值10.71亿元，增长10.9%；第二产业增加值4363.88亿元，增长7.6%；第三产业增加值6634.79亿元，增长8.3%。三次产业结构由上年同期的0.1：40.5：59.4调整为0.1：39.6：60.3。 分行业看，农林牧渔业增加值11.13亿元，增长8.9%；工业增加值4099.71亿元，增长7.3%；建筑业增加值272.65亿元，增长12.0%；批发和零售业增加值1077.46亿元，增长5.6%；交通运输、仓储和邮政业增加值323.09亿元，增长5.8%；住宿和餐饮业增加值170.97亿元，增长3.1%；金融业增加值1564.46亿元，增长4.8%；房地产业增加值975.17亿元，增长8.1%；其他服务业增加值2514.74亿元，增长13.1%。 二、主要经济指标表现良好 (一)工业增速有所回落，结构继续优化 上半年，全市规模以上工业增加值增洛克王国东哥辅助