迪迦奥特曼最终圣战

摘要 对处于起步阶段的小型新经济公司，很难用市盈率估值方式评估，因为其收益预期往往差别较大，经常不准。瀚叶股份收购的量子云公司，即是这种类型，其盈利预期实际上很难精确测算。对这样类型的公司采用单纯的市盈率指标来评估，恐怕很多投资者心里都没有底。 　　最近，瀚叶股份因为用巨资买微信公众号成了明星公司。在遭到公众质疑与交易所问询后，瀚叶股份下调标的公司量子云估值6亿元，原来的38亿元收购资金变成了32亿元。　　其实，不管38亿元还是32亿元，投资者还是疑惑，几个公众号哪里值这么多钱？这家原来做农药兽药的企业转型娱乐行业出手这么阔绰，将来会不会成为埋单的冤大头？会不会被拥有981个公众号的量子云给耍了？　　上市公司与中介机构竭力辩解，觉得这笔买卖很值。他们认为行业内发生的与本交易可比的10项案例，平均动态市盈率为14.65倍，瀚叶股份本次收购量子云股权的动态市盈率比这低。　　可见，瀚叶股份收购微信公众号，投资者质疑较大，而上市公司却不服。一方说别当冤大头，另一方却认为捡了个宝，双方各有各的理。原因在于在并购重组与IPO中，我们没有迪迦奥特曼最终圣战

摘要 中银国际研究公司董事长曹远征6月6日接受21世纪经济报道记者专访时表示，去杠杆的核心是去影子银行，同时需要辅助以流动性补充措施，而不是配套宽松的货币政策。 　　中银国际研究公司董事长曹远征6月6日接受21世纪经济报道记者专访时表示，去杠杆的核心是去影子银行，同时需要辅助以流动性补充措施，而不是配套宽松的货币政策。　　在去杠杆的同时是否需要严监管，是否需要配以宽松的货币政策，目前存在一种截然相反的观点和争论。　　对此，曹远征表示，高杠杆会导致系统性金融风险，因此在经济有好转的时候就需要去杠杆。但去杠杆也不能去得太快，过程中需要管理好流动性以顶住快速去杠杆的可能性。所以央行现在在频繁使用MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)等流动性补充工具。　　但是这种安排不能理解为货币政策放松，因为货币政策是针对总需求的，核心目标是充分就业。货币政策放松是会让长期利率发生变化，流动性补充是时点上的，只有短端利率的波动，没有一个长期的预期。　　外汇储备。这表明中国的资本项下已经开放了，只不过是本币开放，下一步的问题是资本项下的迪迦奥特曼最终圣战

摘要 【天风证券徐彪：如何甄选优秀品质的“成长股”】在我们看来，一家具有优秀品质的上市公司往往具有以下几个方面的特点。(1)持续稳定的业绩成长性；(2)持续较高的盈利能力；(3)良好的经营性现金流；(4)稳健的财务状况和战略。 　　过去两个多月以来，A股持续处于萎靡的阶段。虽然并未亲身参与到市场之中，但是在路演的过程中，我们也深刻体会到目前投资者情绪和士气的低落。与此形成强烈反差的是，纳斯达克几乎又创了新高。　　在A股整体基本面(ROE全年维持高位)和估值(金融地产等主要权重估值处于即使底部)都不存在太大问题的情况下，微观层面流动性的恶化成为悬在大家头上的达摩克利斯之剑。　　从我们ROE&流动性的研究框架来看，历史上市场走势与ROE发生背离的阶段，无不是流动性发生了剧烈的变化。所以这次大家的恐慌也不无道理：债务违约引发的流动性风险向金融市场的扩散、银行理财缩减规模带来的资产端赎回(委外、配资、杠杆产品的到期赎回)都确实会掣肘A股的微观流动性。　　在这些问题得到解决之前，市场将长期处于底部震荡的格局之中。任何交易可能都是痛苦的。　　在这迪迦奥特曼最终圣战

摘要 预计未来融资与货币政策可能会有所微调，但幅度不会特别大，“防风险、控杠杆”的重要性仍高于“稳增长”。 　　房地产市场有积极变化，房地产投资延续高位，从固定资产投资其他项目的增速回升来推测，土地购置费依然对房地产投资有明显支撑。基建投资增速继续放缓，估测全口径的基建投资增速5月份大致为5.6%，回落近3个百分点，地方政府融资规范、PPP清理等等因素的影响仍在持续。制造业投资弱修复，但设备工器具投资增速低迷，两项指标一升一降，经济内生动力仍相对较弱。　　工业增加值增速回落，生产与需求继续背离GDP增速。第三，月度需求指标与GDP核算使用的需求指标在统计口径上存在差异。　　CPI均值今年的抬升，实际降幅其实更大。　　　　　　　　利率上行，需要降低无风险利率，因此货币政策需要有所对应。15日央行并未跟随美联储加息，或是一个信号。未来也需要调整货币政策工具，增加长期资金的投放，这样能在一定程度上缓解当前的信用紧张状态。　　第二，当前就业形势较好。政府工作报告指出，今年6.5%经济增速目标的设定是考虑“可以实现比较充分的就业”，因此迪迦奥特曼最终圣战

摘要 6月14日，统计局公布了5月经济数据：5月工业增加值增速6.8%，1-5月固定资产投资增速6.1%，5月社会消费品零售增速8.5%。我们的观点是：内需显著下滑，全靠地产托底！ 　　工业增加值增速6.8%，1-5月固定资产投资增速6.1%，5月社会消费品零售增速8.5%。机器人等新产品产量增速也同样维持高位。　　财政收入增速仍在10%以上，但4、5月财政支出增速明显下滑，5月地方财政支出增速更是下滑转负，对基建投资的扩张形成制约。　　房地产投资高位持平。新增贷款从15年的3.9万亿大幅上升至6.3万亿，17年继续上升至7.1万亿，而房贷/收入则高达90%，其结果是购买力被严重透支，不仅令必需消费增速再度全线下滑，可选消费中的汽车增速也大跌转负，石油及制品基本持平，唯有地产相关消费出现改善。　　新经济仍保持较快增长，网上零售增速仍在30%高位，占社消比重已达17%。　　利率继续回升、楼市调控只紧不松，地产销售短期反弹难改长期下滑趋势。　　　　PMI为例，大企业PMI整体位于扩张区间，而小企业PMI整体处于收缩区间，也反映产业集中度上升。　　三是生产集中释放，既与春节偏晚有关，迪迦奥特曼最终圣战