迟群

摘要 展望2018年，中国的资产价格将得到持续重估，重估的动力来自于三个方面。 　　展望2018年，中国的资产价格将得到持续重估，重估的动力来自于三个方面。　　首先是中国经济增长的可持续性得到了全球投资者的认可。　　2017年的资本市场上发生了几件比较有意思的事情。下半年财政部在香港发行的没有评级的美元主权债，获得了追捧，利率水平创2017年亚洲美元主权债新低；2017年人民币连续升值，一举扭转了过去一年多的贬值趋势；2017年恒生指数涨幅达到35.99%，在全球主要股票市场中表现最优。考虑到香港股市70%的市值的企业来自于内地，这更多反映的是中国资产的估值提升，本质上反映了国际投资者对于中国经济增长的信心。　　就在两年前，看空中国经济的观点还非常流行，中国相关的资产被全面做空。这两年中国政府采取了一系列有力的举措，实行了“三去一降一补”，由于中国政府执行力强，取得了明显成效。中国经济表现了超预期的韧性，经济增长数据持续超预期。特别是金融去杠杆，取得了明显进展，而且相关部门反复表达了坚定持续进行去杠杆的决心，大幅缓解了投资者对于中国爆发迟群

摘要 2018年的资产配置应该以乐观为主，除非经济发展过热，产生了物价快速上涨的泡沫。实际上，现在物价已经在开始上涨，但没有进入到快速上涨阶段。总的来说，在宏观经济和微观经济保持良好态势的当前，我们资产配置不可过于保守。 　　2018年第一个周末，从容投资董事长吕俊在喜牛私募基金晚会上披露了他对2018年市场的看法。他说，有些想法是他第一次分享。　　吕俊说，2016年开始，中国经济开始了一个新的周期，如果没有看到这一点，可能会导致资产配置方法的错误。目前，这个周期已经运行了2年时间，市场再次发生分歧，有的认为周期即将受到房地产下滑、投资负增长的挑战；另一种观点认为，有可能发生经济过热和通胀。这两种分歧成为新的焦点。　　他说，研究宏观经济的人知道，在过去一段时间，大家争论的是“新周期到底有没有启动”。现在又开始了新的一轮关于“周期的持续性”问题——从现在的数据上看，后期的经济增长到底有没有后劲，有没有持续力？按照传统的经济理论框架，的确很难判断。实际上，如果经济新周期继续向前延续的话，那你应该继续做多商品、做多股票和做空债迟群

摘要 油价的短期上行超预期也将助力周期“躁动”，重申推荐化工、机械、基本金属等。 　　● 油价短期上行超预期助力周期“躁动”化工行业产生正面影响的机理如下：1)收入上升；2)原材料增值；3)行业加库存，需求旺盛。　　报告正文 　　戴康、廖凌　　　　1.2 进出口等产业链环节，我们建议重点关注上游油气勘查、中游管网运输、下游炼化等改革趋势：　　成品油的需求，给民营炼厂带来一定的业绩增量。　　　　王剑雨　　大部分化工品，在油价上涨后，价格陆续被成本推动上涨，通常受益。油价上升对化工行业产生正面影响的机理如下：　　在原油价格上涨过程中，主要化工子行业从以下三个角度受到正面影响。　　包装材料制造以及终端的纺织/饮料等行业。聚酯产业链可简单表述为：原油——石脑油——对二甲苯(PX)——精对苯二甲酸(PTA)——聚酯——纺织物及包装品等。　　聚酯产业链上，各环节产品的成本中原料占比较大，且产业链呈现直线链条的态势，因此从原油至PTA的价格传导顺畅且迅速，原油、石脑油、PX、PTA和聚酯的价格波动大趋势相同。　　罗立波、王珂　　3.1 　　根据美迟群

摘要 个股角度：关注业绩增长明显的成长股标的；板块角度：2017年中小板预告净利润增速预计为28.28%；行业角度：Q4单季度TMT行业环比大概率改善。 　　点击查看>>>年报业绩预告 预披露时间表　　　　　　　　　　　　国信证券外，其余902家中小企业板上市公司均已披露，披露率为99.89%。　　　　*ST准油、惠博普、仁智股份、中矿资源、贝肯能源、中曼石油和博迈科，由8家公司公布的年报业绩预告可计算出煤炭采掘行业第四季度的净利润同比增速为19.94%，相对Q3增速423.42%大幅回落。从已披露的年报业绩预告来看，化工行业(披露率47.15%)单季度净利润同比增速由Q3的51.82%增至Q4的98.58%，增长主要来自橡胶、化学制品、石油化工和塑料，同比增长分别为81.01%(Q3:0.33%)、260.85%(Q3:156.69%)、123.71%(Q3:16.85%)、89.09%(Q3:27.22%)。从已披露的年报业绩预告来看，钢铁行业(披露率33.33%)Q4单季预告净利润91.16%，环比Q3的396.02%大幅下降，整体业绩明显回落。北方采暖季钢铁错峰限产、下游需求紧缩导致钢价回落或是Q4钢铁行业业绩下滑的主因。从已披露的年报业绩预告来看，Q4有色金迟群

摘要 港股市场目前仍然是外资占主导的市场，但是内地资金占港股成交比例已突破两位数，在港股市场的重要性正与日俱增。我相信，随着沪、深、港三地互联互通机制的深入发展，越来越多的资金将南下香港，内地资金终将成为香港市场的主导力量，港股一定会越来越繁荣，在全球资本市场的重要性将更加突出。 　　2017年，两地股票市场互联互通的大背景下，虽然A 股主要指数仍然在低位窄幅震荡，港股市场却已牛气冲天，在全球主要市场中独占熬头。从数据上看，恒生指数全年上涨了36%，不仅创造了8年来的最高年度涨幅和10年来的指数新高，离恒指历史最高点也仅咫尺之遥；恒生国企指数上涨25%，和今年风生水起的A股上证50指数涨幅相差无己。　　▲恒生指数月线图，距2007年10月创造的历史新高已不到5%　　▲恒生国企指数月线图，和A股上证50走势颇为相似。　　过去一年来，我一直强调港股市场的投资机会。新的一年里，从各方面因素分析，我觉得港股继续走牛的机会仍然是很大的。沪深300的PE是14倍的PE，1 。65倍的PB，考虑到AH股溢价指数仍然有30%，港股仍然有一定的估值优势。和国际主要股票迟群