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摘要 【展望2018年：A股波幅加大热点增多 不支持大牛市全面启动】从目前的情况看，2018年无论是大盘还是个股，一定会在上下波动幅度上出现新局面，而不会再延续2016-2017年这种整理+胶合的微平衡格局，会以“喇叭”形态打破所谓的“局部牛市”或“控制性涨市”，为将来营造出新机会。喇叭口的波动幅度会随着2018~2019年的时间推移而逐渐延伸扩大。(证券市场红周刊) 夜班经理

摘要 【姜超：2018年股市以大涨开局 酿酒板块热气腾腾】进入2018年，股市以大涨开局，大家对新的一年充满希望。开年的酿酒板块也是热气腾腾，不仅是茅台宣布18年提价18%，甚至连10年不涨价的啤酒也在18年开始集体涨价，青岛、华润雪花等啤酒价格的涨幅约在10%-20%。（微信公众号姜超宏观债券研究） 全球股市开年普涨，黄金石油新高，金属价格震荡，国内股涨债稳。　　进入2018年，股市以大涨开局，大家对新的一年充满希望。但仔细观察近期经济数据的表现，我们发现这是一个冰与火的世界。　　PMI来看，美国12月升至59.7，欧元区升至60.6，日本升至54，其中日本欧洲均创新高，而美国也升至年内次高水平。欧日受益于宽松货币政策持续，美国受益于大幅减税，18年发达国家经济将继续复苏，而中国的出口也有望从中受益。　　油价、铜价大涨。利率升至3.92%，逼近本轮高点。　　那么，到底哪些是真的机会，哪些是潜在的风险？　　利率水平，17年初的全国首套房贷利率只有4.4%，而18年初已经接近5.4%。利率低房价涨的时候限购也拦不住市场的热情，而利率高房价不涨了，放开限购也未必有大用夜班经理

摘要 展望2018年，中国的资产价格将得到持续重估，重估的动力来自于三个方面。 　　展望2018年，中国的资产价格将得到持续重估，重估的动力来自于三个方面。　　首先是中国经济增长的可持续性得到了全球投资者的认可。　　2017年的资本市场上发生了几件比较有意思的事情。下半年财政部在香港发行的没有评级的美元主权债，获得了追捧，利率水平创2017年亚洲美元主权债新低；2017年人民币连续升值，一举扭转了过去一年多的贬值趋势；2017年恒生指数涨幅达到35.99%，在全球主要股票市场中表现最优。考虑到香港股市70%的市值的企业来自于内地，这更多反映的是中国资产的估值提升，本质上反映了国际投资者对于中国经济增长的信心。　　就在两年前，看空中国经济的观点还非常流行，中国相关的资产被全面做空。这两年中国政府采取了一系列有力的举措，实行了“三去一降一补”，由于中国政府执行力强，取得了明显成效。中国经济表现了超预期的韧性，经济增长数据持续超预期。特别是金融去杠杆，取得了明显进展，而且相关部门反复表达了坚定持续进行去杠杆的决心，大幅缓解了投资者对于中国爆发夜班经理

摘要 2018年的资产配置应该以乐观为主，除非经济发展过热，产生了物价快速上涨的泡沫。实际上，现在物价已经在开始上涨，但没有进入到快速上涨阶段。总的来说，在宏观经济和微观经济保持良好态势的当前，我们资产配置不可过于保守。 　　2018年第一个周末，从容投资董事长吕俊在喜牛私募基金晚会上披露了他对2018年市场的看法。他说，有些想法是他第一次分享。　　吕俊说，2016年开始，中国经济开始了一个新的周期，如果没有看到这一点，可能会导致资产配置方法的错误。目前，这个周期已经运行了2年时间，市场再次发生分歧，有的认为周期即将受到房地产下滑、投资负增长的挑战；另一种观点认为，有可能发生经济过热和通胀。这两种分歧成为新的焦点。　　他说，研究宏观经济的人知道，在过去一段时间，大家争论的是“新周期到底有没有启动”。现在又开始了新的一轮关于“周期的持续性”问题——从现在的数据上看，后期的经济增长到底有没有后劲，有没有持续力？按照传统的经济理论框架，的确很难判断。实际上，如果经济新周期继续向前延续的话，那你应该继续做多商品、做多股票和做空债夜班经理

摘要 油价的短期上行超预期也将助力周期“躁动”，重申推荐化工、机械、基本金属等。 　　● 油价短期上行超预期助力周期“躁动”化工行业产生正面影响的机理如下：1)收入上升；2)原材料增值；3)行业加库存，需求旺盛。　　报告正文 　　戴康、廖凌　　　　1.2 进出口等产业链环节，我们建议重点关注上游油气勘查、中游管网运输、下游炼化等改革趋势：　　成品油的需求，给民营炼厂带来一定的业绩增量。　　　　王剑雨　　大部分化工品，在油价上涨后，价格陆续被成本推动上涨，通常受益。油价上升对化工行业产生正面影响的机理如下：　　在原油价格上涨过程中，主要化工子行业从以下三个角度受到正面影响。　　包装材料制造以及终端的纺织/饮料等行业。聚酯产业链可简单表述为：原油——石脑油——对二甲苯(PX)——精对苯二甲酸(PTA)——聚酯——纺织物及包装品等。　　聚酯产业链上，各环节产品的成本中原料占比较大，且产业链呈现直线链条的态势，因此从原油至PTA的价格传导顺畅且迅速，原油、石脑油、PX、PTA和聚酯的价格波动大趋势相同。　　罗立波、王珂　　3.1 　　根据美夜班经理