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摘要 根据目前三季报披露的情况以及当前的估值水平，除了周期行业继续保持高景气之外，我们认为，目前新能源产业链、光伏、风电等行业也同样值得关注。 钢铁行业三季报景气依然较高外，中游制造及TMT板块景气度有所上升，大消费板块整体稳中有升；分产业链来看，新能源汽车产业链景气度较高，其次电子、光伏、计算机、交运等行业三季报业绩增速上升较快。估值方面：光伏、汽车、交运及部分消费低于历史均值。　　基蛋生物、旭升股份、三利谱、顶点软件、保隆科技、透景生命、三超新材、普利制药、富瀚微等；针对军工，关注内蒙一机、中航飞机、中航黑豹和中直股份等；针对人工智能管，关注科大讯飞、科大智能、赛为智能等；针对国企改革，重点关注火电领域以及湖北和天津地方国企改革。　　　　一周市场观点：三季报预告中有哪些结构性机会？　　在前两周周报中，我们强调了市场目前缺乏核心的主线机会。本周市场表现进一步验证了我们前期的判断，在市场小幅震荡的背景下，市场中并没有很强的版块效应，行业轮动十分明显。　　在这样的整体缺乏主线的背景之下，有哪些结构性的机会值得海润影视制作有限公司

摘要 A股策略：“增量行情”切换至“减量博弈”。 　　房地产后周期效应在逐渐的消退利率不变的背景下，贷款利率基准上浮(如上浮30%以内)占比在持续攀升，基准下浮(如下浮10%以内)占比持续下降；2)受地产调控影响。随着地产调控政策的再度趋严，再加上年底银行信贷额度的收紧(按揭贷款利率的不断上浮)，今年楼市“金九银十”行情或趋于平淡。　　固定资产投资、和工业增加值均放缓。　　供给侧改革：缩产的同时带来了价格的上涨。供给侧改革的不断推进，使得传统周期行业(煤炭、钢铁、有色)尝到了“甜口”；近期不少企业协同停产，既有产能不开工，抬高资源品价格。提防后续政策出手来促使恢复生产，促使价格回归合理。　　PPI环比的快速上涨，侵蚀“中下游制造业”利润。PPI环比的快速上涨，侵蚀 “中下游制造业”利润。中下游行业没有能力转嫁成本，至少是没有足够能力完全转嫁成本，只能通过内部消化，内部消化不了的话，只能是以降低利润来被动应对PPI格带来的成本增加压力。　　中国神华、中国石油”等大型央企以及“中国平安”等进行了高比例分红，后续加大分红比例将成为A股市海润影视制作有限公司

摘要 周中美联储议息会议如期宣布10月开始缩表，上调经济预期、下调通胀预期，同时12月加息概率快速上升。但是，溯本清源，不管是加息还是缩表，都不是影响中国货币政策和资本流动的根本因素，从而对于A股市场的流动性而言，加息缩表都更像是纸老虎。市场短期震荡后是温和向上，继续推荐水泥和金融中的银行、券商。 　　银行、券商。　　长和通胀的预期，也就是名义GDP的变化，而并非加息与缩表。　　利率上调25BP，央行紧随其后，上调了7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10bp，以及6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)10bp，相反，在美联储6月加息后，中国并未跟随提升利率水平。原因就在于，静态来看两次中美国债利差不同，动态来看两次美国名义经济的增长预期不同(前一次增长预期强，美债利率可能继续上行；后一次增长预期弱，美债利率可能进一步下行).　　券商研究>>> (责任编辑：DF078) 海润影视制作有限公司

摘要 我们不必对短期经济波动过于担忧。应关注中长期的三大利好趋势：全球朱格拉周期开启、新工业革命或正在展开、人均可支配收入上升及收入分配结构优化。我们认为对经济不必悲观，维持下半年经济增速6.8%的判断，四季度经济增速或超预期平稳。 利率决议符合市场预期。房地产调控趋严，未来房地产成交量或将进一步下降。农产品价格整体下降。利率下降，10年期国债收益率上升，人民币贬值。今年货币政策总体呈“宽信贷”与“紧货币”。M2背离信贷显著下行与政策、内生机制、房地产销售等相关。经济强、金融紧的格局没有被打破，降准年内无望。PMI继续维持高点。专用设备、汽车和电气机械工业)油价格及其他商品价格走高，可能暂时提振通胀，除此影响外通胀近期或仍低于2%，委员会正密切关注通胀走势；(3)10月开始缩表，按照联储6月公布的缩表指引进行；(4)关于任期，耶伦表示将做完自己的美联储任期，对是否希望连任不予置评。　　美国经济数据逐渐好转，消费者信心指数和制造业PMI走强，联储承认飓风会对短期经济造成损害，但强调不太可能实质性改变中期经济进程。此外，OECD上调今明海润影视制作有限公司

摘要 【楼市限售是为了坚决防范系统性金融风险】证券时报头版文章称，对于眼前房地产泡沫这只“灰犀牛”，坚决防范系统性金融风险，成为当下务实选择。房地产实施限售就是短期稳定局面的必要措施。通过锁定房贷资产，可以有效挤出投资投机性购房需求，稳定供需，稳定市场预期。通过限售还可防止资金外流，稳定人民币汇率，为实体经济改革与复苏提供更长时间的窗口期。（证券时报） 　　房地产限售城市的队伍在不断壮大。截至9月24日，全国累计至少已有44个城市加入到房地产限售队伍行列。显然，在限购、限贷之后，限售也已成为楼市新一轮调控升级的必要手段。　　限售政策出台的背景是大量投资者、投机者进入房地产市场，金融杠杆持续扩大。从一二线城市领涨，再到三四线城市跟涨，房价实现了板块联动大涨。数据显示，8月份住户部门短期贷款增加2165亿元，几乎是7月份的两倍，显示炒房者仍在加杠杆。　　不得不说，这一轮“全民炒房”，是过去多年的房地产政策“走偏”结出的“恶果”。谁胆子大，谁借钱多，谁杠杆高，谁就是大赢家。这些激进的投机行为大获成功，广受市场追捧，导致房海润影视制作有限公司