任清璇

摘要 当今世界正发生深刻变化，全球公共产品供给体系已无法适应国际利益格局变迁的挑战，其供给机制也越来越难以调节发达国家与发展中国家间的结构性矛盾与冲突。而随着美国综合国力相对下降，已无意或无力向世界提供相应的公共产品，尤其是特朗普政府推出了一系列带有本土主义、保护主义色彩的政策措施，对二战后美国所拥护的全球化出现了重大背离。在这种情况下，中国作为新兴发展中大国如何参与完善全球公共产品供给体系是中国新的全球化战略的核心问题。 　　当今世界正发生深刻变化，全球公共产品供给体系已无法适应国际利益格局变迁的挑战，其供给机制也越来越难以调节发达国家与发展中国家间的结构性矛盾与冲突。而随着美国综合国力相对下降，已无意或无力向世界提供相应的公共产品，尤其是特朗普政府推出了一系列带有本土主义、保护主义色彩的政策措施，对二战后美国所拥护的全球化出现了重大背离。在这种情况下，中国作为新兴发展中大国如何参与完善全球公共产品供给体系是中国新的全球化战略的核心问题。　　当前全球公共产品供给体系面临的结构性难题：“霸权国家”承担全任清璇

摘要 在经历了从4万亿美元的高峰一路回落后，我国的外汇储备规模终于在3万亿美元的关口站稳。央行日前公布的官方外汇储备数据显示，5月末外储余额3.05万亿美元，当月净增加240亿美元，外储规模已连续第四个月出现回升，创2014年6月以来最长上行周期。 　　在经历了从4万亿美元的高峰一路回落后，我国的外汇储备规模终于在3万亿美元的关口站稳。央行日前公布的官方外汇储备数据显示，5月末外储余额3.05万亿美元，当月净增加240亿美元，外储规模已连续第四个月出现回升，创2014年6月以来最长上行周期。　　5月外储规模的上升主要归因于非美资产估值提升和资产价格的上涨。首先，5月美元指数下跌近2.2%，欧元、日元等非美货币相对美元升值，导致外储中非美货币折算为美元后的账面数字上升。据机构测算，这部分估值因素对当月外储回升贡献近180亿美元左右。　　其次，5月多国资产价格尤其是债券价格上涨也对外储规模回升作出贡献。当月全球债市收益率普遍下降，债券类资产价格大幅上升，推动外储规模回升。　　上述两方面原因都是对外储回升形成正面拉动效应，除此之外，跨境资金流动延续任清璇

摘要 6月8日，前一日遭浑水做空的港股达利食品迅速发出澄清公告，就广告费用、资本开支等“疑点”予以回应。受此推动，当天公司股价有所反弹，盘中涨幅一度超过4%。而另一家被做空的港股敏华控股则宣布停牌，以待刊发澄清公告。 　　6月8日，前一日遭浑水做空的港股达利食品迅速发出澄清公告，就广告费用、资本开支等“疑点”予以回应。受此推动，当天公司股价有所反弹，盘中涨幅一度超过4%。而另一家被做空的港股敏华控股则宣布停牌，以待刊发澄清公告。　　虽说每次港股做空风波总会引发境内外市场关注，但没有一个投资者希望自己持有的个股成为做空机构的“猎物”。因此，如何提前识别有潜在做空风险的标的，如何判断做空机构的真实意图，不因慌乱而黯然离场，或许是比学会看K线更重要的事情。而要弄清这些问题，首先要明白做空的手法和逻辑。　　“做空最好的策略是指出标的公司财务造假，这一招几乎屡试不爽。”有投资人士告诉上证报记者，资本市场建立在规则和诚信之上，一旦连财务数据都不能保证真实，持仓的投资机构自然要止损离场，做空的目的也就此达到。　　基于这一逻辑，任清璇

摘要 业绩对赌，新三板挂牌企业中的这一普遍现象，如今随着监管部门的重点关注，正被一些拟IPO企业所放弃。 　　业绩对赌，新三板挂牌企业中的这一普遍现象，如今随着监管部门的重点关注，正被一些拟IPO企业所放弃。　　6月5日，恒光信息公告称，删除IPO对业绩调整的对赌。而早前，上陵牧业放弃了与所收购公司的业绩对赌条款。　　投行人士认为，相对主板，新三板对赌监管稍微宽松，但若涉及IPO仍需提高警惕，如果不能及时清理公司及其股东与投资机构签订的对赌协议，IPO肯定是“铩羽而归”。谷峰科技去年9月收购常州八益电器时，就签订了对赌协议。谷峰科技要求常州八益“2017年、2018年、2019年经审计的营业收入(不含税)平均每年不低于4000万元，毛利润率不低于12%”；而常州八益则要求，谷峰科技需于2019年12月31日之前向证监会递交上市申报材料，并进入IPO排队候审阶段。　　聚力机械去年12月定增募资6380万元时，公司总经理李涛就与7名投资者签订了对赌协议。聚力机械承诺，将于2020年12月31日之前完成IPO，若未能完成，投资者有权在该期限截止后要求李涛6个月完成回购投资者认购任清璇

摘要 在IPO批文下发节奏放缓、A股出台减持新规的背景下，新三板拟IPO公司依然热情不减。在5月份创下37家挂牌公司接受上市辅导的“峰值”后；截至6月7日，又有6家公司宣布接受上市辅导，其中不乏“4字头”的“元老级”代表中科软。 　　在IPO批文下发节奏放缓、A股出台减持新规的背景下，新三板拟IPO公司依然热情不减。在5月份创下37家挂牌公司接受上市辅导的“峰值”后；截至6月7日，又有6家公司宣布接受上市辅导，其中不乏“4字头”的“元老级”代表中科软。　　据统计，在刚刚过去的5月份，就有包括中广影视、百川环能、盛源科技、华阳国际等在内的37家挂牌公司宣布接受上市辅导，这是新三板有史以来单月发布“IPO意愿”公司家数最多的一个月。来自的数据显示，从去年平均每月15家公司宣布接受上市辅导，到今年前五个月，平均每月已达34家，加速明显，也见证新三板公司的上市热情愈加澎湃。　　进入6月，已在新三板挂牌11年的中科软也宣告拟申请IPO，并已报送辅导备案材料，目前正接受中泰证券辅导。在此前后，相继宣布启动上市辅导的还有联盛化学、迈科智能、新安洁、亚星世纪、胜任清璇