实证研究

公司主打产品需求周期性小,上下游一体化的完整产业链抗通胀能力强,短期业绩增长动力强劲,长期成长空间巨大,为机械行业少有的独立高成长公司典范。今日投资个股安全诊断星级：★★★★★事项：近日,国信证券经济研究所在昆明召开了中期策略会,天马股份董秘马全法先生到会,并就公司经营管理、发展前景及未来业绩增长点等问题与投资者进行了充分交流。经交流,我们认为近期公司股票估值在整体市场走弱的带动下也已具备显著吸引力,重申“推荐”评级。评论：公司主营高端轴承、重型机床等,行业景气受经济周期下滑影响小我国轴承行业集中度非常低,中小企业众多,低端产品多。相比之下,世界最大的八家企业占全球轴承市场份额高达70％—80％,而我国2000多家企业占全球的份额只有12％—15％。可见,轴承行业能够支撑大企业的产生。优秀企业能够依靠不断提升市场份额实现长期增长。天马具备该潜质。历史上,天马通过不断增加产品种类和外延收购实现了远快于行业和国有大型企业的增速。从一个民营小厂成长为全国最大的轴承企业之一。展望未来,公司这一成长路径依然可以延续。公司轴承销售额占行业比重仍不到2．5％,依然有较大的提升空间。另外,我们预期轴承行业未来依然能够维10％—15％的年实证研究

商业贿赂是行贿人为了获得交易机会或获取超额利润而对潜在的交易方进行贿赂的行为。从市场经济学的观点来说,在一个消除了经济外部效应的有效的市场环境中,商业贿赂没有生存空间。商业贿赂与经济的外部效应环境两者存在高度的依存关系,并以经济的外部性环境为其生存的基础。公共领域因其所固有的不排他特征而存在经济的外部效应环境,政府采购的公共属性导致政府采购活动存在经济的外部效应环境,政府采购的公共属性内在地决定了政府采购活动容易产生商业贿赂。外部效应分为外部经济和外部不经济,外部不经济现象会导致市场效率的损失从而加大社会与公共的成本。商业贿赂也会破坏市场竞争从而导致效率的损失从而加大社会与公共的成本,所以从经济学的角度来说,商业贿赂实质上是外部不经济的一种现象,商业贿赂与外部不经济效应两者是个别与一般的关系。政府采购成本或政府采购活动经济性因此而与商业贿赂高度关联,因此,发生在政府采购活动中的商业贿赂必然以政府采购成本的提高和政府采购活动的经济性的降低为结局。所以从某种程度上说,政府采购成本和政府采购活动的经济性状况可以从另一个角度反映了商业贿赂在政府采购的活动情况。通过对政府采购成本和经济性统计数据的实证分析,实证研究

双鹭药业股价摸高78．98元以来来,已向下调整了约43．3％。公司业绩未来两到三年进入高速增长期,由于市场交易层面的原因导致股价的大幅调整为我们带来了难得的买入机会。未来两年进入国内大药企之列双鹭药业股价自2008年5月14日创新高78．98元来,截止日前收盘价44．97,股价调整了43．3％。由于市场交易层面的原因导致股价大幅调整,股价调整为我们带来了难得的买入机会,公司业绩未来两到二三年进入高速增长期。随着公司上半年经营的结束,我们预计公司2008年每股收益1元将有望实现,公司2009年将实现80％以上的增长,每股收益为1．8元,以44．97收盘价计,股价估值为2008年动态市盈率为22倍,2009年的动态PE仅为12倍。半年报前瞻我们预计公司2008年1—6月实现营业收入3．1亿元,同比增长90％,实现净利润9812万元,同比增长86．72％,每股收益0．395元。公司净利润实现80％以上的增长仍较难得,因为上半年仍有两个负面因素影响公司的业绩。一为所得税,公司2007年的所得税率为15％,而今年上半年公司暂按25％的所得税征收,到年底返还。二为股票的二级市场的投资收益,2007年中期公司公允价值变带来的净收益为1512万元,而08年中期则带来接近700万元的亏损。为公司带来千万元以上利润的产品数量实证研究

随着我国政府采购制度改革的逐步推进,在全国范围内初步形成了以《政府采购法》、财政部的部门规章和各省市的地方政府规章为核心,以《招标投标法》、《合同法》等其他法律法规为补充的政府采购法律制度体系。由于我国政府采购制度改革起步较晚,现行政府采购法律制度体系仍然存在关键条款难以适用、配套法规跟进滞后、法律间关系缺乏协调等问题。一、《政府采购法》个别条款有待调整《政府采购法》第三十八条和第四十条,分别对竞争性谈判和询价采购方式的操作程序作出规定:１、成立谈判或询价小组；２、小组制定谈判或询价文件并确定评定标准；３、小组确定入围供应商名单；４、小组与入围供应商分别进行谈判或询价；５、小组推荐成交供应商。如此规定,问题有二：其一,小组权力过于集中,采购的公正性难以保证。法律赋予小组的权力已超出了评审范围,是一种既可以选择参与者,又可以为某一参与者量身订制游戏规则,同时又兼任裁判的绝对权力。虽然法律规定小组“由采购人的代表和有关专家共三人以上的单数组成”,其行为是集体决策的结果,但在实践中,我们发现,个别强势的采购人代表或专家在整个小组中产生的作用绝不仅占三分之一的份额,往往是某个评审人员的意志可以影响整个小组的决实证研究

生物燃料开发和应用的速度将使人类在很短的时间内部分地告别石油。欧盟规划,到2030年欧洲将有27%至48%的汽车使用生物燃油,日本准备在4年内让国内40%的汽车改用生物燃料2006年5月份,一列特殊的火车在瑞典开始正式运营。该火车共有10节车厢,最高速度可达每小时130公里——这是世界上第一列使用生物燃料的火车,使用的燃料是由屠宰场里扔掉的牛油、内脏等经过高温发酵而产生的沼气。据报道,瑞典打算用10年的时间,对所有办公用车、公共汽车、旅游车和校车进行改造,最终使它们能够使用生物燃料。生物燃料是指从植物,特别是农作物中提取适用于汽油或柴油发动机的燃料,包括燃料乙醇、生物柴油、生物气体、生物甲醇、生物二甲醚等,目前以燃料乙醇和生物柴油最为常见。国际市场原油价格持续处于高位,由于生物燃料能有效替代汽油和柴油,并且更具环保优势,所以近年来,生物燃料成为世界范围内可再生能源研究的热点。在生物燃料的规模化生产方面,巴西、美国、德国和中国处于世界领先位置。2005年全世界燃料乙醇的总产量约为3000万吨,其中巴西和美国的产量都为1200万吨。我国每年生产燃料乙醇102万吨,可以混配超过1020万吨生物乙醇汽油,乙醇汽油的消费量已占全国汽油消费量的20％,成为世界上实证研究