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摘要 国际金融危机暴发至今，虽然全球市场的形势变化经常出人意料，但危机演化始终遵循着逻辑顺畅的进阶主线。以去年为起点，危机进入了霸权信用崩塌，全球失序的阶段。全球货币政策分道扬镳进一步激化了恐慌情绪，地缘政治领域的“黑天鹅”层出不穷。 　　国际金融危机暴发至今，虽然全球市场的形势变化经常出人意料，但危机演化始终遵循着逻辑顺畅的进阶主线。以去年为起点，危机进入了霸权信用崩塌，全球失序的阶段。全球货币政策分道扬镳进一步激化了恐慌情绪，地缘政治领域的“黑天鹅”层出不穷。　　“以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替。”一晃，这轮来势凶猛的国际金融危机步入第十个年头了。跌宕十年，漫长的危机揭示了诸多教训与规律，笔者总结出几个关键启示，从三个层面为全球经济发展提供镜鉴。首先，危机演化蕴含新规律。在信用透支的驱动下，本轮危机已进入全球秩序危机新阶段。金融风险与地缘政治风险相互融合，金融经济脱节长期桎梏全球复苏，进而催生全球性资产荒，而信息不对称则可能埋下新的危机隐患。其次，全球经济展现新趋势。在危机的长期影响下，灰色的乐园

摘要 在经济存在下行压力的背景下，必须进一步深化国企改革，让国企进一步提高经营效率、竞争力和创新能力，为整个经济转型升级释放新的活力。 　　●在经济存在下行压力的背景下，必须进一步深化国企改革，让国企进一步提高经营效率、竞争力和创新能力，为整个经济转型升级释放新的活力。　　●本轮国企改革面临的约束要更多，以稳为主是更加现实的选择，既要防止国有资产流失，保证国有资产保值增值，也要保障非国有资本投入者的权益。因此，新一轮国企改革不是要求快，而是要求好。　　●目前阻碍国企改革的一些技术性因素逐步得到明确或解决，未来国企改革有望迎来加速落地阶段。建议布局三大主线：第一，电力、石油、天然气、电信、民航、铁路、军工等行业的央企混改试点；第二，前期预期较高或政策密集，且国资质量高的北京、上海、广东、山东、云南等地的混改；第三，央企兼并重组，预计主要是在煤炭、钢铁、重型装备、火电等行业进行。军工行业国企的占比为70%，电力及公共运输行业的占比为61.36%，钢铁行业的占比为60.3%，这些行业都是关乎国计民生的重要领域。　　从吸纳就灰色的乐园

摘要 【配套大资管统一监管政策 信托专业子公司监管框架正趋完善】中国证券报记者从权威人士处获悉，监管层正紧锣密鼓调研和探讨，尽快完善信托专业子公司的监管框架，并与大资管统一监管政策做好衔接，最终在合适时间窗口推出相关监管政策。（中国证券报） 　　中国证券报记者从权威人士处获悉，监管层正紧锣密鼓调研和探讨，尽快完善信托专业子公司的监管框架，并与大资管统一监管政策做好衔接，最终在合适时间窗口推出相关监管政策。　　业内人士表示，近年来，在行业转型、大资管竞争等多重因素影响下，专业子公司发展模式颇受一些信托公司青睐，但由于管理政策不完善，致使信托专业子公司设立工作陷入迟滞。同时，为防范金融风险的跨界传染和监管套利，行业存在的一些乱象也亟待规范。随着相关监管政策的出台，上述问题将得到有效解决。网金融三大类业务领域为主的十余家专业子公司。这让后来者跃跃欲试，却又羡慕不已。银行合作开展债转股业务，也让一些信托公司对成立PE子公司颇为迫切。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，中小银行与信托公司合作“掘金”债转股是灰色的乐园

摘要 近期，国资国企领域改革利好频出：中轻集团和中国保利、中国核电和中国核建合并重组蓄势待发；中国神华大比例分红；“国家级”基金入股中国国航。 　　近期，国资国企领域改革利好频出：中轻集团和中国保利、中国核电和中国核建合并重组蓄势待发；中国神华大比例分红；“国家级”基金入股中国国航。中国证券报记者获悉，中国五矿国有资本投资公司试点方案有望近期批复；中远海运正积极争取国有资本投资公司试点，并在航运板块推进员工持股，下一步或将在上市公司中进一步推进。业内人士指出，从近期央企纷纷释放的改革信号来看，新一轮国企改革锦标赛已“鸣哨”。随着一些技术性掣肘逐步明确或解决，国企改革将进入加速落地阶段。中国海诚公告称，中轻集团与中国保利集团公司经过平等协商，本着优势互补、共赢发展的原则拟实施重组，于3月20日签署了重组框架协议。按照该协议，中轻集团整体产权将无偿划转进入保利集团。中轻集团作为公司的控股股东目前不会发生变化，但实际控制人可能变为保利集团。　　3月19日，中国核电、中国核建双双发布公告称，3月17日收到通知，中国核工业灰色的乐园

摘要 《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》日前发布实施。《指引》全面落实了公司债市场各参与主体的风险管理责任，要求相关各方主动进行信用风险管理，持续监测、排查、预警信用风险，及时发现和尽早化解风险。《 　　《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》日前发布实施。《指引》全面落实了公司债市场各参与主体的风险管理责任，要求相关各方主动进行信用风险管理，持续监测、排查、预警信用风险，及时发现和尽早化解风险。《指引》建立了债券信用风险管理报告制度，要求受托管理人每半年提交定期报告，并就高风险债券不定期提交临时报告，以便监管机构及时掌握市场风险状况。　　相关市场机构表示，《指引》的发布有助于尽早发现风险隐患，从制度上为债券投资者提供权益保障和更良好的投资环境，也有助于投资者针对不同债券信用风险做出客观理性的评价、形成合理的投资理念。国泰君安相关人士表示，与国外成熟市场相比，我国债券市场是一个高速、跨越式发展的市场。其间存在的种种问题，既有市场发展较快的客观原因，也有债券市场基础制度不灰色的乐园