奇葩

摘要 上周五，央行宣布上调逆回购和SLF利率。其中，7天、14天、28天的逆回购利率各上调了10个基点，隔夜SLF利率也从2.75%上调至3.1%，7天SLF利率从3.25%上调至3.35%，1个月SLF利率从3.6%上调至3.7%。方正证券首席经济学家任泽平表示，预计此次资金利率上调对股票市场冲击不大。在大类资产的配置策略上，黄金为最优选择，其次是股市中业绩和改革受益板块。 　　上周五，央行宣布上调逆回购和SLF利率。7天、14天、28天的逆回购利率各上调了10个基点，隔夜SLF利率也从2.75%上调至3.1%，7天SLF利率从3.25%上调至3.35%，1个月SLF利率从3.6%上调至3.7%。方正证券首席经济学家任泽平表示，预计此次资金利率上调对股票市场冲击不大。在大类资产的配置策略上，黄金为最优选择，其次是股市中业绩和改革受益板块。　　对于此次资金利率上调的目的，任泽平认为与传统的提高存贷款利率不同，这一轮加息的政策目标是防风险、去杠杆，而不是抑制经济过热和通胀；调控对象是针对金融市场“脱实向虚”、“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，而非实体经济；政策工具是提高货币市场利率，而非存贷款利率。因此，自2016年8月奇葩

摘要 节前一周加上节后首个交易日，两市问询函数量共计14封，环比下降。而交易所对上市公司通过资产重估增值、经济补偿等方式实现扭亏，保持关注，甚至要求部分公司停牌核查。 　　节前一周加上节后交易日，两市问询函数量共计14封，环比下降。而交易所对上市公司通过资产重估增值、经济补偿等方式实现扭亏，保持关注，甚至要求部分公司停牌核查。　　匹凸匹公告业绩预盈后，便引来交易所再度问询。值得注意的是，交易所罕见要求上市公司停牌核查。自1月26日开市起，匹凸匹停牌。　　匹凸匹业绩预告，2016年将实现盈利，预计实现归属于上市公司股东的净利润约为1600万元至2400万元，主要资产估值提升成为扭亏关键。具体来看，公司所持东方大厦物业在2016年下半年两个月内重估增值20%，另外所持荆门汉通42%股权的公允价值变动损益预计约为4500万元左右，较账面值增值80%。　　交易所要求披露估值增加的原因及合理性，并要求比较前期选取用于估值参考的物业在同一期间的价格变动情况，以及同期同地区物业变动情况。　　另外，荆门汉通名下主要资产已由公司前实际控制人鲜言控制，上市公司仍在进行诉讼，要奇葩

摘要 站在当前时点，回首中国经济，我们认为，中国经济L型的“一竖”已经走完，正处于“一横”的开始阶段。 　　站在当前时点，回首中国经济，我们认为，中国经济L型的“一竖”已经走完，正处于“一横”的开始阶段。　　L型“一横”的高度取决于三个因素：一是全社会消费增速的高低；二是房地产投资增速的高低；三是民间投资增速的高低。消费增速取决于工资收入增速，短期波动不大，但居民负债率的提升可能对消费增速有一定的压制；房地产投资增速更多看中央的政策，去年异常亮眼的地产销售数据按理说对地产商而言是个好事，能提振地产商投资的意愿，但土地供给的受限也是个不确定因素，可能会在一定幅度上制约房地产投资的反弹高度；至于民间投资增速，近两年全社会融资成本的下降对于企业来说是个好事，且PPI由负转正，以及产权保护的顶层设计日益明确，也会极大地提振民间投资。民间投资对利率水平十分敏感，在维持较低利率水平的情况下，在资金脱虚向实的背景下，相对于前两年，民间投资增速还是较为乐观。　　2017年对于中国经济来说，可能会有一个难得的优质增长的环境，经济增速依然维持在中高速奇葩

摘要 回顾过去三十多年，中国经济得益于制度改革开放和人民勤劳智慧，取得了决定性的发展壮大，奠定了坚实的经济基础和比较优势。但近几年来环境容量、产能过剩、比例失调等在经济高速发展中积累的问题快速暴露，倒逼改革加速。近期的全球经济形势为我国经济转型提供了良好的外部环境，内部改革开始加快，各种长期积累的问题进入了改革消化的轨道。 　　回顾过去三十多年，中国经济得益于制度改革开放和人民勤劳智慧，取得了决定性的发展壮大，奠定了坚实的经济基础和比较优势。但近几年来环境容量、产能过剩、比例失调等在经济高速发展中积累的问题快速暴露，倒逼改革加速。近期的全球经济形势为我国经济转型提供了良好的外部环境，内部改革开始加快，各种长期积累的问题进入了改革消化的轨道。　　宏观经济在持续减速后逐步进入自平衡阶段。叠加供给侧改革，中国经济逐步走入总量增速区间稳定，质量趋于改善，企业盈利缓步回升的新时期。　　资本市场制度缺陷、投资者结构失衡等因素带来的博弈特征长期主导A股市场，编造概念、高送转和新股炒作等恶性坐庄、操纵市场短线博弈等行为持续存在，“皇帝的新奇葩

摘要 继春节前提高中期借贷便利(MLF)利率10个基点后，央行节后第一个工作日又提升了逆回购和常备借贷便利(SLF)利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上调35个基点，这让市场短期失去了方向。其实，新的货币政策框架正在成形，恰恰为股市指明了方向。 　　继春节前提高中期借贷便利(MLF)利率10个基点后，央行节后第一个工作日又提升了逆回购和常备借贷便利(SLF)利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上调35个基点，这让市场短期失去了方向。其实，新的货币政策框架正在成形，恰恰为股市指明了方向。　　从政策取向看，这次上调利率幅度比较低，其作用就是在保持市场流动性稳定同时，使货币市场流动性的成本比原来要高一些。也就是所谓的“变相加息”，不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将流动性成本略微抬高。它体现了央行实施稳健中性的货币政策的考虑和方向，让市场能够比较清晰地了解到，新货币政策框架体系正在成形，偏宽松回归稳健中性不代表步入加息周期。当前，央行隐性“加息”被过度解读。　　从央行操作目标看，这次隐性“加息”更像是以防风险和“去杠杆”为主要奇葩