王孟源

摘要 日本央行在20日结束货币政策会议后宣布维持现行货币宽松政策不变。其中，包括将短期利率继续维持在负0.1%的水平，并维持将长期利率保持在0%附近的政策框架。该行也将继续以每年约80万亿日元的速度购买日本国债。此外，日本央行当日还上调了对经济的评估，为年内首次。 利率继续维持在负0.1%的水平，并维持将长期利率保持在0%附近的政策框架。该行也将继续以每年约80万亿日元的速度购买日本国债。此外，日本央行当日还上调了对经济的评估，为年内首次。　　日本共同社指出，长期利率上升导致央行利率调控难以执行，该政策能否按预期推高经济和物价水平尚难以预测。经济形势评估方面，受海外经济活动向好的因素带动，央行修改了部分措辞。就国内经济形势而言，日本央行称“仍保持着温和复苏的势头”，将上轮评估中“出口和生产方面缓慢”的措辞删除，对出口、生产、个人消费水平作出上调。洲际交易所的数据，截至12月13日，针对与布伦特及西德克萨斯中质油相关的三大主要期货及期权，基金经理所建立的净多仓大约相当于7.96亿桶原油。基金经理目前建立的净多仓较此前四周4.22亿桶的低位几近倍增。　　王孟源

摘要 12月16日，证监会正式发布了《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)，自2017年7月1日起施行；同时发布了《关于实施<证券期货投资者适当性管理办法>的规定》，自发布之日起施行。适当性制度是资本市场的一项基础制度，制定统一的适当性管理规定，规范、落实经营机构的适当性义务，是落实“依法监管、从严监管、全面监管”要求，加强资本市场法制建设、强化投资者保护的重要举措。该《办法》的发布标志着我国资本市场投资者合法权益保护的制度建设又向前迈进了重要一步。 　　12月16日，证监会正式发布《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)，自2017年7月1日起施行；同时发布了《关于实施<证券期货投资者适当性管理办法>的规定》，自发布之日起施行。适当性制度是资本市场的一项基础制度，制定统一的适当性管理规定，规范、落实经营机构的适当性义务，是落实“依法监管、从严监管、全面监管”要求，加强资本市场法制建设、强化投资者保护的重要举措。该《办法》的发布标志着我国资本市场投资者合法权益保护的制度建设又向前迈进了重要一步。　　《办法》统一了投资者分类王孟源

摘要 2016年中国经济运行风险叠加风险，行进路上险象环生，各种猝不及防的冲击不断袭来，强度一次比一次大。换句话说，中国经济面对的高难度考验蜂拥而至，一个难题未决，新一个难题又至，宏观决策周期被大大压缩，事件快速多变，几乎没有选择时间，果断决策和准确判断力被推到了台前。 　　在激流滚滚，暗潮汹涌之下，2016年我国宏观经济能在险中求胜，险中趋稳，这不仅在于我国经济的发展韧劲，还在于经济政策的灵活应变，决策者有勇气而不胆怯，政策有定力而不摇摆。这显示政府对当前经济运行的认知越来越深刻、对各领域改革的思路越来越清晰、对风险防范和化解的重视程度越来越高、宏观调控框架越来越全面。由此，把握经济有方向而不退缩，管控风险有手段而不扩大，这就确保了已驶入深水区的经济巨轮能行进在正确的航道上。　　2016年中国经济运行风险叠加风险，行进路上险象环生，各种猝不及防的冲击不断袭来，强度一次比一次大。换句话说，中国经济面对的高难度考验蜂拥而至，一个难题未决，新一个难题又至，宏观决策周期被大大压缩，事件快速多变，几乎没有选择时间，果断决策和准确判断力被推到王孟源

摘要 进入四季度以后，我国资本市场分化走势突出：沪深股市走出了磨底行情，回升态势显现；债市则结束了前期的盘整行情转而调头下行，上周国债期货更出现了上市以来的首次跌停行情。10年国债收益率大涨，最高报3.39%，创去年8月来新高。在资本市场的分化中，货币市场资金紧张程度显著上升，市场流动性压力大增。货币行情变化，对债市带来了最直接的冲击。 　　近期的流动性紧张实质是市场各方的“心慌”，是债券在过高杠杆下对市场波动产生的心理紧张。由此，机构的“杠杆”可能加速下降，而短期“解杠杆”过程又会促使流动性需求会非线性上升。　　进入四季度以后，我国资本市场分化走势突出：沪深股市走出了磨底行情，回升态势显现；债市则结束了前期的盘整行情转而调头下行，上周国债期货更出现了上市以来的首次跌停行情。10年国债收益率大涨，最高报3.39%，创去年8月来新高。在资本市场的分化中，货币市场资金紧张程度显著上升，市场流动性压力大增。货币行情变化，对债市带来了最直接的冲击。　　今年以来，债市虽然“违约”事件不断，但预期中的“违约”并未对债市造成大的冲击，信用利差整体上甚王孟源

摘要 这一年，经历了震荡洗礼的A股作别烈火烹油的炽热，重新感受到冰火交织、复杂多变的气息。而监管者恰在市场的沉寂时刻源源发力，以前所未有的多样化监管手段，于潜移默化间构筑起一道壁垒分明的“安全网”。投资者可以清晰感受到，监管嬗变之力正牵引着中国资本市场沿着市场化和法治化的轨道前行。 　　2016年中国资本市场的主旋律，非“监管”二字莫属。　　这一年，经历了震荡洗礼的A股作别烈火烹油的炽热，重新感受到冰火交织、复杂多变的气息。而监管者恰在市场的沉寂时刻源源发力，以前所未有的多样化监管手段，于潜移默化间构筑起一道壁垒分明的“安全网”。投资者可以清晰感受到，监管嬗变之力正牵引着中国资本市场沿着市场化和法治化的轨道前行。　　要说感受最为直接的，当属上市公司这个群体。这一年，市场规则的逐步完善、监管范围的包罗万象、监管手段的多措并举、监管介入的快速反应，均让A股公司感受到向事中事后转型的监管嬗变所释放的力量；这一年，监管机构在揭露信披谬误、抑制投机炒作、狠抓违规典型的同时，亦与被监管者碰撞出了前所未有的“互动”，双方不断试探、彼此塑造，监王孟源