证监会新闻发言人邓舸上周五在例行新闻发布会上表示，证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，从保护投资者尤其中小投资者的合法权益出发，堵住监管套利漏洞，《发行监管问答——关于引导上市公司融资行为的监管要求》重点对上市公司再次提出了新要求，防止“炒概念”和套利性融资等行为形成泡沫资产。
融资和再融资是企业上市的最主要目的，尤其再融资，已成为多数企业上新项目、开展技术研发、拓展市场、补充流动资金、实施并购等的主要依赖，当然也是投资者判断企业发展前景、方向、目标的主要参照。这些年来，再融资对很多企业确实发挥了重要作用，推动了企业发展和结构转型。但是，将再融资的募集资金用来增资实体，大股东们减持套现的资金用于新创公司或者PPP之类的项目投资那样的积极性选择还不占主流，更没能形成趋势。
由于相关约束不够，监管没有到位，对上市公司不按规定使用再融资资金等没有严厉处罚，再融资暴露的问题也越来越明显，如过度融资、欺骗式融资、炒作型融资、套利型融资、概念型融资以及将再融资获得的资金挪作他用、购买理财产品、通过各种渠道转移、利益输送等。更多减持套现的资本或进入理财产品市场，或用于个人奢侈性消费，同时还有规模不小的资金流向了国外房地产市场。因此，再融资资金的使用效率也在不断下降，对资源的侵蚀越来越严重，并对IPO产生了严重冲击，形成恶性循环。
因此，新规对再融资的额度、两次融资的间隔时间、企业资金状况等都作了新的明确、提出了新的要求，明确规定，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月，且前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票等；上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
这也意味着，上市公司要想再融资，就必须满足新的条件、新的要求，过去那种想再融资就再融资、想融资多少就融资多少的好事将很难再现。特别是那些长期以来一直依靠再融资过日子、且没有很好使用资金的公司，将面临新的考验。能否引起警觉，迅速转变观念，将直接关系到企业的存亡。
需要注意的是，虽然新规对再融资在发行环节的行为提出了比较严厉的要求，作出了一些限制性规定，抬高了再融资门槛，企业再融资难度加大了；但是，对再融资获得的资金如何使用，如何才能最大限度地发挥再融资对企业发展、竞争力提升、效益提高以及经济结构调整与转型、经济增长方式转变的作用，提高再融资资金的使用效率，减少再融资资金的浪费和损失等方面，似还缺乏有效的制度规范和应有的约束。
在笔者看来，再融资规模的大小、比例的高低、两次融资之间时间的长短，都是需要关注的问题，但关键在于募集资金的使用。因为，只有有了需求才需要募集资金，没有需求就不应该允许其募集资金。而目前不少公司的实情是，并没有明确的资金需求愿望，而更多是套利欲望。由于所募集资金没有明确用途、没有使用的方向和目标，所以募集到的资金要么通过各种渠道转移出去，要么放在账上睡大觉。这也进一步说明，资金的去向、资金的用途、资金使用的监管才是再融资最核心的问题。只有将“用”的问题解决好，再融资才会从根本上得到规范与发展，才不需要在“融”的方面抬高门槛。
总之，在再融资面临诸多矛盾的情况下，先在“融”的方面出台一些约束性措施，抬高一下再融资门槛，不失为目前市况下的选择，只是，治本之策，还在于规范资金的使用，严厉处罚不按规定用途、不严格按再融资计划使用资金的企业。只有“用”的方面规范了，没有漏洞了，“融”的大门才能开得更大，再融资对市场的正面作用与影响才能发挥，才能对经济发展、企业运行、结构调整等产生积极的推动力。
(原标题：治本之策还在于规范募集资金的使用)
(责任编辑：DF309)
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