外商投资企业 汇率风险 建议
近年,江西省外商直接投资持续呈现高速增长的势头。2003至2005年,全省实际利用外资由16.12亿美元增至24.23亿美元,增幅达50.31%,实际利用外资额连续三年居中部六省之首。随着外商直接投资规模的不断扩大,其对我省开放型经济发展的作用和影响也日益增强。由此,人民币汇率形成机制改革对外商直接投资企业产生的影响有着重要的经济意义。值得关注的是,汇改后我省外商投资企业直接投资已经出现了一些新的特点。一是进资速度加快,进资率提高。企业按照筹办、建设、生产、销售的顺序逐步进资,注册资本全部到位时间普通在2-5年左右。但汇改后,相当部分外资企业加快了进资速度,最快的仅用3个多月就完成了原计划3年逐步到位的进资。二是资本金结汇意愿增强,90％多的外商投资企业表示资本金到账后,希望尽快结汇。三是投资规模加速扩大。在人民币还将继续升值的预期影响下,随着中部地区投资环境的不断改善和招商引资力度的不断加大,外商在全省投资规模不断扩大。2005年底,全省利用外资合同金额387645万美元,同比增长24.53％；实际利用外资242258万美元,比2004年底增长18.04%,比汇改前的上半年增长率高6个百分点。
一、汇改对外商投资企业的影响
对促进外商投资企业规模扩大,产业升级产生积极影响
1．汇改加速对低端企业的挤出效应,项目投资规模不断增大。由于人民币升值,部分劳动密集型的小型外资企业的生存空间被进一步压缩,取而代之的是规模大、产业链长、技术含量高的企业。2005年,我省外商投资平均规模359.5万美元,同比增长26.95％。在全省新批项目中,合同外资金额在1000万美元以上的大项目有79个,同比增加了23个,增长41%,合同外资总额达到13.9亿美元。新时代高新能源、上高裕盛工业、巴士在线、富昌科技相继落户江西。
2．加快外商投资产业结构升级。一是由劳动密集型产业投向技术密集型、资本密集型产业发展步伐加快。截止2005年底,富士胶卷、微软公司等世界500强企业陆续入驻江西,到目前为止我省具有世界500强背景的企业达21家。二是现有外资企业加大对提高技术含量和附加值方面的生产资料投资,以提升生产效率和降低中间消耗,增强产品的出口竞争力。据对万德精密塑料五金工业有限公司的调查发现,企业为应对人民币升值给企业经营利润带来减少的影响,进行生产设备技术改造,更新换代,产品档次提高,产品的技术含量也相对提升,保持了企业的经营利润与市场份额。
人民币汇率升值增加了外资企业经营成本
1．国外直接投资成本增加。从短期看,人民币升值后,等值的外汇资本金兑换人民币资金减少,直接增加了外商在华投资建厂、购置设备的成本,而且提高外商在华的劳动力成本。据统计,2005年7－12月,全省外商直接投资结汇金额25270.75 万美元,与汇改前比汇兑损失人民币1.01亿元。从长期看,汇率升值将影响外商投资的吸引力及外商利润的再投资,导致外资下降和减少,在一定程度上会影响我国吸引国外直接投资的竞争力。但是,外商投资成本的增加,对于特定的项目来讲,原来额定的投资规模所需的资金会出现不足,如果要继续实施该项目,将促使外商增资,扩大其投资规模。
2．进一步压缩了出口利润空间。江西是典型的中部经济欠发达省份,出口远高于进口,一般贸易远大于加工贸易。外商投资企业多为处于产业链低端的劳动密集型企业,总体呈规模小、产品单一、利润率低、抗风险差的特点,出口商品以高耗能、初加工产品为主导,市场竞争力弱,企业议价能力不强。据了解,目前我省外商投资企业出口利润只在3%~5%,汇率提高2%,给外商投资出口企业造成较大的损失。经对20户外商投资重点出口企业2005年已执行尚未结汇合同、正在执行合同、已签订合同初步调查计算,因汇率调整,我省外商投资出口企业损失平均每美元约0.26元人民币,即调整后收汇100万美元与调整前相比少收入26万人民币。
3．企业总体盈利水平下降。突出表现为,外汇收入减少,成本增加,影响企业再投资能力。为此,据调查,对一般贸易企业来说,企业一般在年底签订次年合同,人民币汇改升值给已签合同的外汇收入会直接造成缩水,导致企业利润减少。据某庭园用品有限公司反映,人民币升值2％以后,在2005年该企业就减少利润65万元,占其利润总额的35%。利润的减少直接导致了企业扩大投资能力的下降；对加工贸易企业来说,产品“两头在外”,企业产品成本主要体现在劳动力成本上,而我省外资企业以劳动密集型为主,汇改后虽然人民币对美元汇率基本呈单边上升趋势,但企业用工成本却没有降低,调查中12户加工贸易企业,2005年底月平均工资比年初增幅在10%左右。同时,强化社会保障促使劳动力工资上涨。我国对工人社会保障日益重视,社会保险费的缴交力度越来越大,作为加工企业生产成本的主要构成部分的劳动力工资必然要上涨。
受汇改后企业融资方式的改变,部分直接投资风险向银行转移
由于直接投资成本的增加,不少外资企业融资从以追加自有资金投入为主转到以争取当地金融机构贷款为主,以保障企业正常资金周转和扩大生产规模。
对地方金融部门来说,这既是机遇也是挑战,银行通过发放贷款虽然可以取得可观的经济效益,但在积极开展贷款营销的同时,给信贷资金安全也带来了一定的风险隐患。一是信息不对称,增加了贷款风险。外商投资企业以对外贸易为主,受国际、国内环境变化影响比一般国内企业大。二是债权追偿难度大。许多外商投资企业土地、厂房等资产受地方政府招商引资政策优惠,产权界定不清,处置难度大。三是企业利润通常由其境外母公司通过对产品价格或工缴费的调节来控制,银行对外商投资企业真正的财务状况难以了解清楚。
因此,企业直接投资转为贷款融资,带来的银行信贷风险控制难问题,使原由企业投资者自身承担的可能损失部分转嫁给了银行。
汇改促使企业主动关注汇率,增强投资经营行为与汇率变动的联系
主要表现为：一是企业关注汇率变动意识增强。汇改前企业很少关注汇率,加上缺乏应对汇率风险变动的专门人才和风险管理经验,除了一些大公司或有跨国母公司背景企业外,大部分企业没有采取控制和规避汇率风险的措施和手段,对汇率避险工具也了解不多。二是企业开始尝试使用规避汇率风险的措施和手段。三是根据汇改后人民币基本上呈单边上升趋势,一些企业通过延期付汇和预收货款等方式降低成本,提高收入,增强直接投资能力。
二、针对汇率调整对我省外商投资企业直接投资带来的变化及影响情况
策应人民币汇率机制改革,引导外资企业规避汇率风险,增强企业防范能力
汇率改革后,更具弹性化的汇率制度将使外资企业面临的风险加大。目前,我国规避人民币汇率风险的工具只有人民币远期结售汇和掉期业务,其他如人民币期货、期权等业务仍未开展,企业可规避汇率风险的选择很少。面临这样的情况,一方面,外汇局应主动加强政策宣传,让企业了解目前可供选择的各种避险方法,提高企业的汇率风险防范意识,积极引导外资企业规避汇率风险,增强防范人民币汇率风险的能力。另一方面,应进一步放开政策,支持和鼓励银行研究和开发金融衍生工具,为企业提供更多的避险手段。
积极引导人民币汇率合理预期,帮助外资企业树立正确结汇意识针对汇改后给外资企业带来的盲目结汇行为与对人民币预期升值压力,上级有关部门要积极引导人民币汇率合理预期,帮助外资企业掌握人民币汇率合理预期升值的有限性,树立正确结汇意识。
政府应加大对外资企业的引导与扶持力度,提高利用外资质量
一是在摆脱汇改风险,吸引外商直接投资方面,政府应加大政策引导、扶持力度。二是政府有关部门要实行产业化招商,在引进外资项目时,要认真进行项目选择,着力引入投资规模大、技术含量高、产业集聚和项目集群效应突出的项目,引导外商投资能源消耗低、产出贡献大、就业增加多、投资强度大的产业,更加注重集中力量争取重大项目突破、重大项目带动,以实现利用外资质量的提高。
加强资本金结汇及贷款监管,引导企业正确投资
一是完善资本金结汇管理政策,要求外汇指定银行严格审核外资企业结汇资金用途,密切关注资本金结汇变动趋势,做好监管工作；二是外汇指定银行与外汇管理部门要互通情况,共享信息,及时查处违规情况,增强外汇检查力度,加强对资本金结汇的事后监管。三是发放贷款银行要密切关注汇率风险较高的外资行业,以及这些企业的现金流量和还款能力变动情况,有效管理和防范汇率变动造成的潜在信用风险,保全金融信贷资产。四是银行要把好外资企业贷款的“三查”,引导企业正确投资。
参考文献
江西统计年鉴2002-2005。
江西企业年鉴2002-2005。
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