【中信建投宏公文写作格式与范例大全 观】贷款需求指数：信用周期的边际企稳

　　摘要

　　央行银行家调查的贷款需求指数具有较强的季节效应，一季度通常环比回升较大、成为年内高点，我们认为贷款需求指数的同比变动可能更具有参考价值。贷款需求指数同比变动量的时间序列具有较强的周期性，2008年以来已走出了三轮周期。2019年一季度，小型企业贷款需求指数同比增量较大，制造业贷款需求同比回升，其他指数同比降幅收窄，信贷需求扩张不一定导致信用供给的扩张油价格走高、煤炭价格持平、铁矿石价格回升，中游钢铁价格回升，有色金属价格回落，水泥价格回升、玻璃价格回升。库存方面，上游原油库存回升，煤炭库存分化，铁矿石库存回落，中游钢铁库存回落、有色库存回落。需求方面，汽车销售持平、商品房销售增速回升，出口运价指数回升。

　　利率整体回落；十年国债收益率回升，人民币对美元升值；3月末逆回购余额190200亿，SLF余额327亿，MLF余额37265亿，PSL余额35410亿。4月12日当周逆回购到期量为0亿，MLF到期0亿。

　　正文

　　一

　　贷款需求指数：信用周期的边际企稳

　　央行银行家调查的贷款需求指数具有较强的季节效应，一季度通常环比回升较大、成为年内高点，我们认为贷款需求指数的同比变动可能更具有参考价值。贷款需求指数同比变动量的时间序列具有较强的周期性，2008年以来已走出了三轮周期。2019年一季度，小型企业贷款需求指数同比增量较大，制造业贷款需求同比回升，其他指数同比降幅收窄，

　　二

　　高频数据跟踪：生产短期平稳

　　上游：原油价格与库存回升

　　本周(4月5日)RJ/CRB现货指数环比变动2.09%。CRB现货指数回升0.30%。

　　

　　

　　2.2 中游：生产短期平稳

　　

　　

　　其他行业中，

　　2.3 下游：房地产销售继续回升

　　下游需求方面，

　　出口方面，

　　2.4 总结：生产短期平稳

　　从高频监测数据看，生产短期平稳。生产方面，发电耗煤增速回升，高炉开工率回升，尿素企业开工率回落，浮法玻璃产能利用率回升。价格方面，上游原油价格走高、煤炭价格持平、铁矿石价格回升，中游钢铁价格回升，有色金属价格回落，水泥价格回升、玻璃价格回升。库存方面，上游原油库存回升，煤炭库存分化，铁矿石库存回落，中游钢铁库存回落、有色库存回落。需求方面，汽车销售持平、商品房销售增速回升，出口运价指数回升。

　　三

　　流动性观察：市场资金利率整体下降

　　货币政策工具方面，本周(3月29日)公开市场操作货币投放0亿、回笼1100亿，公开市场操作货币净回笼1100亿。央行货币政策工具方面，3月末逆回购余额190200亿，SLF余额327亿，MLF余额37265亿，PSL余额35410亿。4月12日当周逆回购到期量为0亿，MLF到期0亿。

　　质押式回购加权利率分别为1.4196%、2.2692%、2.2885%、2.5347%，环比上周分别变化-61.87、-100.89、-83.14、-78.84个BP；1个月、3个月回购利率变化-113.22、-4.63个BP.4月4日隔夜、1周SHIBOR分别为1.4196%与1.4196 %，环比上周分别变化-61.26、-46.37个BP.4月4日1、3、6个月同业存单发行利率分别为2.6270%、2.7822%、2.9511 %，环比上周分别变动-30.30、2.67与-10.89个BP.R001-DR001之差为5.18个BP，环比上周变化-0.61个BP；R007-DR007之差为-3.18个BP，环比上周变化-54.52个BP。

　　

（文章来源：中信建投）

(责任编辑：DF010)

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