意大利政府不得不采取措施遏制借款成本飙升的时间，可能要早于执政联盟政府言论所暗示的时机。
汇信指出，意大利经济部长本月承诺，如果10年期公债与德国可比公债的收益率差距扩大到400或500个基点，将采取一切必要措施。这项收益率差距实际上就是意大利公债的风险溢价。由于市场已经消化了相当多的风险因素，利差暂时不太可能进一步激增。
但议员们的言论表明，在意大利制定支出计划过程中，这个问题仍然是一个争议焦点。副总理萨尔维尼誓言要扩大预算赤字，无论决定利差水准的债券投资者会怎么想。
这些言论凸显了这道公债利差水位的重要性，以及利差扩大到什么程度意大利政府才会无法容忍。
意大利/德国公债利差现在约为305个基点，接近五年来的最阔水准。由于罗马的预算计划导致其与欧盟关系紧张，并使意大利债信评级面临降级风险，今年该利差扩大了150个基点，是2011年以来的最大增幅。
但一些市场观察人士表示，比起意大利官员提到的400-500个基点，危险临界点更接近350-360个基点。他们指出，若利差在这些水准--相当于意大利10年期公债收益率在4%左右——则可能触发借款成本更急剧上升，并蔓延至欧元区其他国家。
“在350-400个基点，投资者很难对意大利债券保持冷静。”德国商业银行利率策略主管Michael Leister表示，“这将代表意大利问题没有快速解决方案。”
简而言之，重点在于，利差扩大影响到银行业及意大利融通借款的能力。
回信援引美国国际资产控股(INTL FCSt>GDP之比约为130%，如果利息为4%，则偿债成本将相当于GDP的5%左右。
“如果意大利名义GDP最多增长3%，那么意味着政府需要将基本盈余维持在2%，才能保持债务维持不变。”Deluard补充说。
基本预算盈余——预算盈余减去利息支出——今年的目标在1.8%，高于2017年的1.4%，但仍低于2%。
花旗分析师表示，若意大利10年期公债收益率升破4%，也就是从当前水准上涨50个基点，那么可能是卖出加速的“临界点”。高盛认为，若利差持续扩大至300个基点，将需要意大利或欧盟采取措施应对。
摩根大通补充称，利差逐步扩大增加了利息支出，并“耗尽财政空间”。
“一般来说，我们认为收益率曲线100个基点的增幅会导致利息支出占GDP的比重增加约0.15个百分点。”摩根大通在一份报告中称。
迄今为止，经济和公众尚未感受到利差扩大的全面影响，因为一些家庭贷款指标利率仍基本与欧洲央行官方利率挂钩。意大利抵押贷款根据欧元银行间拆放利率(Euribor)定价，而非意大利债收益率曲线。
此外，意大利已趁近几年借款成本较低的机会，将其债务平均剩余年限延至七年左右。这就意味着需要更长的时间收益率上涨才能造成债务的再融资成本上升。
摩根士丹利指出，从这些银行的债券组合规模、以及普通股权益一级资本(CET1)比率的最低水平看来，Banco BPM、UBI及BMPS最为脆弱。
无怪乎意大利债券收益率上涨往往伴随着银行股大跌，且通常会蔓延至欧洲市场。
在这一环境下，对决策者阻止市场动荡转变为危机的能力的信心会很容易消散，迫使决策者迅速采取行动。
欧洲央行逐渐退出措施和美国公债收益率上升也使市场环境更加动荡。
考虑到意大利是欧元区第三大经济体，之前欧元区受到的蔓延影响并不大。这种情况也可能发生变化。
一个渠道可能是投资行业，意大利债券下跌可能迫使基金经理卖出西班牙或葡萄牙债券，以保障今年的投资组合回报率。
“无论喜欢与否，意大利和德国公债的利差变化将决定今年大部分欧元债券组合的表现，甚至是那些并未投资于意大利的组合。”德国商业银行的Leister表示。
（文章来源：友财网）
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